建立投资体系的第62篇文章
最近半年多的时间里，我在梳理价值投资体系，而这一切都基于《价值投资的基本逻辑》。
腾讯则是根据体系整理出的第二个分析案例。
回到我们的投资体系中，想要做好投资，首先要具备一定的投资能力。
也就是要确定自己的能力圈，确保企业在你的投资能力圈内。
1. 腾讯在我的投资能力圈里吗？
在前面的文章《价值投资之能力圈》中，我曾经介绍过自己的能力圈。
经过10几年的投资实践，我的能力圈聚焦在业务简单易懂的企业和科技类企业两大类。
而腾讯正是属于科技类的企业。为什么我会聚焦在科技企业？
从2010年开始，我做了11年的IT工程师，经历了互联网蓬勃发展的阶段。
对IT互联网公司有自己的理解，并且我热爱科技，坚信科技引领未来，经过多年的跟踪和研究，对腾讯有自己的认知去支撑我做分析。
所以，腾讯在我的能力圈范围内，这是我研究投资腾讯最重要的基础。
当我们研究一家企业时，可以试着多问问自己，我凭什么比别人更懂？我需要做哪些事情？就像查理芒格说的，我要比别人更能反驳自己。
企业在你的能力圈范围内，才能进行投资，否则很可能陷入投机的陷阱。
接下来，分析一家企业最重要的是先搞懂它的护城河。
2. 腾讯的护城河怎么样？
对于一家企业来说，最重要的是它的护城河《价值投资之护城河》。
一家没有护城河的企业很难在竞争激烈的市场中长期生存下去的，这样的企业也许明年就不行了，也许下个月就爆雷了。
企业不能长期持续地赚钱，也就很难评估它的价值，很难进行投资。所以，护城河是投资企业的基础，也是我们继续分析的前提。
腾讯的业务比较复杂，我们用了四篇文章分析它的护城河，包括《（一）社交网络》、《（二）数字内容》、《网页链接{（三） 游戏}》、《（四）云计算》。
本文我们直接把结论拿过来用。
经过前文分析，腾讯的四大部分都有护城河，云计算稍差一些，其他三个部分都有很强的护城河。整体来说，腾讯有很强的护城河。
在确定了企业有很强的护城河后，我们就可以继续分析其价值，否则就没有必要再分析了。
3. 腾讯的企业价值是多少？
为了分析腾讯的企业价值，我们曾在之前写过文章《腾讯到底值多少钱？》。
此处我们直接把结论拿过来用。
腾讯的企业价值 = 合理净利润为1207亿 × 合理市盈率30.32 = 36,596.24亿（人民币）。
企业价值已经得到了，下面就看市场先生。
有关企业价值的理解，可以参考《价值投资之内在价值》。
4. 市场先生出了什么价？
我写文章的时间是2023.08.25，打开网站截图如下。
市场先生郁闷地对我说，最近跌了哦，赶紧卖掉吧，不然亏大了。
我心想，真的吗？
有关市场先生的理解，可以参考《价值投资之市场先生》。
注意：图上的市盈率是用归母净利润计算的，而前文中我们计算企业价值时，用的是合理净利润，对比市盈率时一定要看准了。
由图可以看到，市场先生给出了价格，腾讯的市盈率（TTM）是14.10，总市值是3.07万亿（港币）。
而我们算出的价值是3.66万亿（人民币），按今日（2023.08.25）汇率约等于3.94万亿（港币）。
市场先生给的价格低于我们计算的企业价值28%。
那么此时适合买入吗？有安全边际吗？
5. 安全边际如何呀？
在以前的文章中我们介绍过《价值投资之安全边际》。
安全边际指的是留有足够的容错空间。
腾讯是中国最顶级的公司了，巴菲特说“合理价格买伟大的公司”，在这种折价的情况下，有钱我会买的。
但要注意，股票市场是类似于三体问题的混沌系统，股价的涨跌是不可预测的，贵了不一定跌，便宜了不一定涨。
6. 总结
以上五个步骤，就是当我们分析一个公司时，完整的投资逻辑过程。
在之前的文章《价值投资的总结》中，我们介绍过这个过程。
腾讯和茅台是完全不同的公司，但是放在投资体系中，整体的投资逻辑过程却是一样的，只是在分析具体业务时有所不同。
我们研究企业多年，它在自己的能力圈内，也有很强的护城河，也评估了它的价值，心中早已有数。
剩下的就是漫长的等待，也许几天，也许几年。
等待市场先生给出一个好的价格，等待有足够的安全边际......然后买入。
本文只是展现投资股票的逻辑思维过程，不作为投资建议。
我是小贝，你有哪些想法，写在留言区吧。
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