建立投资体系的第55篇文章
最近半年多的时间里，我一直在梳理价值投资体系，而这一切都基于《价值投资的基本逻辑》。
这篇文章则是根据体系整理出的第一个分析案例。
回到我们的投资体系中，想要做好投资，首先要具备一定的投资能力。
也就是要找到和建立自己的能力圈，确保企业在你的投资能力圈范围内。
1. 茅台在我的投资能力圈里吗？
在前面的文章《价值投资之能力圈》中，我曾经介绍过自己的能力圈。
经过10几年的投资实践，我的能力圈聚焦在业务简单易懂的企业和科技类公司两大类。
而茅台正是属于业务简单的企业。
我是在2015年 ~ 2016年期间买入的茅台，一直持有至今。
经过多年的跟踪和研究，对茅台有自己的认知去支撑我做分析。
所以，茅台在我的能力圈范围内，这是我选择茅台作为案例的最重要的基础。
当我们研究一家企业时，可以试着多问问自己，我凭什么比别人更懂？我需要做哪些事情？
企业在你的能力圈范围内，才能进行投资，否则是在干嘛呢？
接下来，分析一家企业最重要的是先搞懂它的护城河。
2. 茅台的护城河怎么样？
对于一家企业来说，最重要的是它的护城河。
一家没有护城河的企业很难在竞争激烈的市场中长期生存下去的，这样的企业也许明年就不行了，也许下个月就爆雷了。
企业不能长期持续地赚钱，也就很难评估它的价值，很难进行投资。
所以，护城河是投资企业的前提，也是我们继续分析的前提。
我们在之前的文章《如何衡量企业的品牌护城河——以茅台为例》中分析了茅台的护城河。
此处我们直接把结论拿过来用。
经过前文分析，综合五种因素和11个对比项的数据，我们可以得出一个结论，贵州茅台在这些因素中均长期处于领先地位，有很强的竞争优势，证明了茅台在整个白酒行业中拥有最强的品牌护城河。
确定了企业有很强的护城河后，我们就可以继续分析其企业价值，否则就没有必要再分析了。
有关护城河的理解，可以参考《价值投资之护城河》。
3. 茅台的企业价值是多少？
为了给内在价值的分析方法举例，我们曾在之前写过两篇文章分析茅台的企业价值。
它们分别是《用现金流折现法评估企业价值——以茅台为例》和《用相对估值法评估企业价值——以茅台为例》。
此处我们根据需要直接把结论拿过来用。
在文章中说过，现金流折现只是一种思维方式，在实践中并不常用，我们按照实际情况来说。
所以我们这里就只参考用相对估值法得到的企业价值。
即，茅台的企业价值 = 归母净利润为627.16亿 × 合理市盈率30.29 = 18996.68亿，大约1.9万亿。
企业价值已经得到了，下面就看市场先生。
有关企业价值的理解，可以参考《价值投资之内在价值》。
4. 市场先生出了什么价？
我写文章的时间是2023.07.30，打开网站截图如下。
市场先生开心地对我说，最近大涨了哦，赶紧买入吧，买到就是赚到。
我心想，真的吗？
由图可以看到，市场先生给出了价格，茅台的市盈率（TTM）是35.96，总市值是2.38万亿。
这个价格高出我们计算的企业价值1.90万亿约25%。
价值已经算出了，那么此时适合买入吗？有安全边际吗？
有关市场先生的理解，可以参考《价值投资之市场先生》。
5. 安全边际如何呀？
通过简单地对比，就知道茅台这个价格是贵了。
安全边际指的是留有足够的容错空间。
现在的价格买入不但没有安全边际，甚至还有危险边际。
所以我是不会以此价格买入的。
但要注意，股票市场是类似于三体问题的混沌系统，股价的涨跌是不可预测的，贵了不一定跌，便宜了不一定涨。
有关安全边际的理解，可以参考《价值投资之安全边际》。
6. 总结
以上五个步骤，就是当我们分析一个公司时，完整的投资逻辑过程。
在之前的文章《价值投资之总结》中，我们介绍过这个过程。
当然，这只是一种参考。
在实际过程中，不一定按照这个顺序来，但每个点都是必须要考虑到的。
通常情况下是，我们跟踪一家企业很久，它在自己的能力圈范围内，企业也有很强的护城河，也早已经评估过企业价值了，做到心中有数。
剩下的就是漫长的等待，也许几天，也许几年。
等待市场先生给出一个好的价格，等待有足够的安全边际......然后买入。
本文只是展现投资股票的逻辑思维过程，不作为投资建议。
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$贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$ $帝亚吉欧(DEO)$
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