建立投资体系的第59篇文章
我们把腾讯的核心业务按关联性分为四大部分：社交网络、数字内容、游戏和云计算。
本文接上一篇文章《腾讯有几个护城河？（二）数字内容》。
下面我们来看第三部分——游戏。
游戏是腾讯的重要业务板块，而腾讯也是全球游戏市场中的头部玩家。
那么我们该如何来评估腾讯游戏是否具备护城河呢？
游戏产业链分为三个核心部分，分别为研发、运营和渠道。其中研发方设计制作游戏，运营商负责游戏的上线、日常运作和游戏的营销，渠道方则向玩家提供销售和下载服务。
我们先从这三个方面来分析腾讯游戏，最后再说一下腾讯独有的投资整合能力。
1. 游戏的研发能力
腾讯深耕游戏多年，有很强的研发实力，旗下有众多的游戏工作室，研发了很多的经典游戏。
下面是腾讯工作室和代表作的统计表，恐怕有错漏但不影响结论。
由表可以看出，有很多国民级游戏，都出自腾讯游戏的研发之手。
这些工作室的成绩和代表作，足以证明腾讯游戏的研发能力非常强，是腾讯游戏的护城河的一种证明。
2. 游戏的运营能力
通常来说，游戏的活跃度和留存率是运营能力的证明，怎奈腾讯没有公布这些数据。
那么用日活和月活数据来证明也行，怎奈腾讯也没有公布这些数据，且腾讯的游戏众多，很难像微信一样整合成一份日活或月活数据。
所以我们找到了另一种方式。根据data.ai的报告统计了近6年游戏月活的前10名，包括全球的和中国的，其中背景标为蓝色的游戏是腾讯研发的。
由上表可以看到，在全球月活前十的游戏中，腾讯每年通常能占据2 ~ 3个。2022年只占了1个，这是不好的迹象，要持续跟踪。
由上表可以看到，在中国月活前十的游戏中，腾讯每年通常能占据4 ~ 6个。
不管是在全球还是在中国，这种成绩没有第二家公司能够做到，腾讯是毫无争议的游戏王者，证明了腾讯游戏的运营能力。
下面我们通过腾讯的游戏收入的情况，再来看看腾讯运营带来的收入结果。
腾讯游戏收入中包含一部分国外游戏的收入，但腾讯最近两年才把本土游戏和国际游戏的收入分开公布，因此拿腾讯游戏收入和中国游戏收入对比并不严谨，但也能从侧面说明问题。
由图可以看到，腾讯游戏收入从2014年开始持续上涨，直到2021年见顶调整，跟中国游戏市场的趋势完全一致，并且比值从40%上涨到64%。
最近两年，腾讯游戏收入在国内市场的占比从43%上涨到47%。
腾讯的游戏收入也证明了腾讯游戏的运营能力。
总之，在长年的市场中，这两个方面说明了腾讯的游戏运营能力非常强，是腾讯保持龙头地位的重要原因，证明了腾讯在游戏方面的护城河。
3. 游戏的分发渠道
腾讯有第三大游戏下载平台应用宝，如下图所示。
腾讯有微信和QQ两大社交平台，可以直接触达十几亿用户，为腾讯游戏提供用户的基础和流量的接入。
玩家可用微信和QQ账号直接登录腾讯游戏，通过微信和QQ邀请朋友加入游戏，还可以查看好友动态和游戏排行。
社交的加持有助于增加玩家游戏时长，提高用户活跃度和留存率。
腾讯旗下还有NOW直播、企鹅电竞等游戏直播平台渠道，腾讯入股了斗鱼、虎牙两家国内头部游戏直播平台。
此外腾讯还拥有腾讯视频、腾讯联盟广告、腾讯新闻、天天快报等推广平台。
腾讯目前有WeGame、QQ游戏、腾讯Nintendo Switch和腾讯ROG游戏手机四大游戏平台，对游戏分发也有重要的作用。如果平台能做好可以形成《双边平台网络效应》。
综合来说，腾讯所拥有的分发渠道也是少有的丰富，触达用户多，覆盖面广，是腾讯游戏护城河的重要一块。
4. 游戏的投资整合能力
目前腾讯至少已经投资了几百家游戏公司或工作室。
下面是对腾讯投资的简单统计，可能会有错漏，但总体上说明了腾讯在游戏行业的投资布局。
咱们再来看全球游戏月活前十名的这张表，其中橙色都是腾讯入股公司的游戏。
从表中可以看出腾讯在整个游戏行业的投资布局与战略合作能力，也非常的出色。
通过这两个表，我们可以说，腾讯在游戏这个领域就像一只章鱼，把触角伸到游戏领域的各个角落。
总之，腾讯在投资整合能力方面，也是全球唯一的存在，也说明了腾讯游戏的护城河。
5. 总结
腾讯依靠其强大的资源，从上游IP到下游的分发，实现对全品类游戏的覆盖。
总体来说，腾讯游戏在自研能力、运营能力、分发渠道等方面都非常的优秀，在游戏领域的投资整合更是独有的存在。
通过这四个方面，证明了腾讯游戏有很强的护城河。
但我们也要注意其他公司对腾讯游戏的冲击，需要持续地跟踪和观察。
我们期待腾讯能够通过自研游戏打先锋，投资入股广撒网，游戏平台做大做强，把整个游戏生态做起来，这样能形成强大的护城河。
下篇文章，我们分析腾讯的第四部分——云计算，看云计算业务是否有护城河。
我是小贝，你有哪些想法，写在留言区吧。
推荐阅读：
分享给朋友，投资不孤独~~@@今日话题 @@雪球创作者中心 $腾讯控股(00700)$ $网易(NTES)$ $网易-S(09999)$