福特万里行

谈谈对未来几年投资机会的思考

依照过去的历史经验，我们很多人倾向于买消费股，但我个人觉得可能机会仅存在于非常少数的几个方向，这里需要分析当今主流的消费倾向的转变，比如元气森林的气泡水为什么这么快就火了，在比如其品牌下的电解质水在去年年底便卖断货了；还有为什么上海fengkong期间无糖可乐成为了硬通货；星际飞添加...

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没有自由现金流的情况在重资产行业中非常普遍，尤其产能在高速扩产期均是如此，无论是竞争的，还是垄断的，无一例外。
造纸的问题在于你的扩产并不一定能转为最终利润，可能能赚到营收，但利润率下来了，利润大打折扣，你说的没错，大部分都是没有自由现金流的，所以只能外部融资或增发，或可...

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$洋河股份(SZ002304)$ 从泸州老窖传回来的纪要，可以佐证我最近一直提到的几个观点，消费偏好在变，第一，喝酒的人少了。尤其对于年轻人，酒精带来的多巴胺可以通过美食，游戏和短视频进行替代。第二，低度酒越来越受欢迎，慢慢会成为主流，哪家能做出好喝的低度酒，会取得一定的优势。第三，周期...

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固态的难点在哪里呢？不是说就是将电解液换成固体的吗？
此外，用锂电做储能的经济性不知道矿工咋看的？我看到情况后个人的判断是，太阳能，风能已经快要接近消纳的极限，他们说的差不多在15%，所以理因要上储能，但目前锂电做储能似乎经济性，安全性是不是还不行？更多的我看到的是改电网，让...

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我们大A还是有几个让大家普遍信服的故事，一个就是连锁专科医院，能长期复利成长，估值不重要。二是新能源代表人类的未来，我们的优势产业，会全球大卖，这将是我们未来50年最大的机会。三是免税生意，认为我们对国外商品有着旺盛的需求，加上牌照所给予的特许经营，中免会一路长红。四是白酒，最...

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回复@不明真相的群众: 简单一点就是学老美那样发钱，但按照我们的习惯，可能发了钱一大半都得存进银行，所以可以发购物券，一个月一次，每次消费金额的20%可以用购物券抵扣，这样大概率需求还是可以刺激的，而且可操作性也比较强。//@不明真相的群众:回复@南与秋:需求不足的时候，如何刺激需求，是...

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$洋河股份(SZ002304)$ 泥沙俱下，无一幸免，暂时先看看，对于社会库存到底对业绩有什么影响，目前从茅台的价格下跌速度，的确不是太乐观，茅台在金融属性加持下已持续了接近10年吧，渠道，黄牛和个人的房子里存的酒应该是不小的，最近我领导也在说茅台跌到2000让我存几瓶，那么茅台一路走来，有多...

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似乎价格再次往下了，这应该是我目前在PDD上见到的最低价
$贵州茅台(SH600519)$

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玖龙我看也快卷不动了，69%的负债率，而且借了高达14%的美元债续命。
你提到的这个逻辑我也看到了，但以前不做文化纸的玖龙纸业和博汇纸业也在发力文化纸。玖龙今年将计划投产55万吨的文化纸，而博汇去年文化纸取得了100%的增长率。
但我不认为博汇还能多少卷的能力，纸卷的烈度会下来，一...

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$洋河股份(SZ002304)$ 接近目标市值，减掉了一些盐湖股份，加仓了1000股，仓位占比提升到10%，还是以吃股息的逻辑作为优先考虑，公司业绩下滑控制在10%以内就是胜利。

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翻开玖龙纸业的三张表，我这里看了一下，的确有不少无法理解的地方。
第一，过去5年疯狂的投资，总计投入470亿人民币来扩大生产，但目前市值仅为164亿港币。
第二，疯狂的扩产的同时伴随着有息负债的快速膨胀，从5年前375亿增长到如今的656亿，利息已经来到了20亿，这个利率控制的还是很不...

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$伊利股份(SH600887)$ 伊利我觉得100亿的利润能否守住可能还心存疑虑，但90亿的利润还是能守住的，按照20PE计算下来，大概在1800亿，按照90亿的利润来考虑，70%的利润分配股息，63亿的分红，按照比银行目前的收息率高2个点来考虑，即4%的收益率目标，则市值差不多在1575亿，我认为伊利在这个市值区...

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$洋河股份(SZ002304)$ 如果利润最终降低到了60亿，给到20PE我认为还是合理的，那么大概的市值在1200亿，这也是我觉得差不多的底部区间，当然资本市场往往会让股价走向极端的价格。

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我认为没啥奇怪的，去年下半年开始线上的价格就已经是这个价格，基本是常态化了，这里面有几个因素叠加影响，一是原奶价格下降。二是众所周知的，消费出了问题，即使是很便宜的，偏刚需的消费品都有些卖不动了，有没有发现很多消费品都在降价？
对于伊利，蒙牛来讲，无法改变环境，只能是适应...

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回复@账房先生KC: 主要有几个，一是，08年开始布局老挝，这个需要有前瞻性的眼光。属于非常长期才能获益的事，体现的是公司的长期思维。二是，433战略，浆，纸和生活用纸均衡发展，刚提出来大家往往忽视了其具有的超前眼光，浆料一方面是搞定上游，能获得成本优势，其次就是增收来抵御周期波动，比...

如何看待纸企2023年的表现，惨

我梳理了一下各家的一个基本情况，盈利能力太差了，体现了明显的过度竞争，导致资本回报一塌糊涂，扩产扩了一个寂寞。
这就是一个活生生的例子，产能过剩但仍然无法浇灭各家扩产的热情，使得资本回报快速恶化，其中晨鸣纸业直接躺平了，因为负债率一度接近80%，靠着政府补贴度日，但现在政府没...

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这是多多驿站门口的一角，生意不错，我国两家龙头消费公司各放置了一个冰柜，炎热的夏季，不断普及的网购，都使得买的人络绎不绝，和在10米外的中百超市形成巨大的反差。
这里最早有一家菜鸟驿站，日子过的还挺红火，但后来增加了一个妈妈驿站，结果最后菜鸟驿站关门走人，最终妈妈驿站就成为...

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既然社会库存无法知晓，一旦价格向下，社会库存喷涌而出，茅台未来的供需关系到底会怎样就难以判断，毕竟金融属性持续时间这么长，一旦丧失，应该还是会有阵痛的。而金融属性消失的茅台，真实每年能消耗多少瓶我也是判断不了的。所以暂时不参与抄底，除非出现了明显低估的价格。
$贵州茅台(SH6...

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$太阳纸业(SZ002078)$ 梳理了一下原料自给率的问题，太阳的毛利表现相比的确要优秀的多，这不仅让我将原因归因于原料端的自给率高所带来的成本优势，但看了各个渠道的数据和会议纪要，大致的一个我认为比较有把握的结论是，林浆纸一体化未来10年的大计，老挝林地提供的木片仅仅能满足老挝基地30%的...

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有一句话让我想了好久，卖茅台每天都在亏损，看着价格下降心在滴血，但买茅台股票的人却想着未来赚多少，这形成了某种强烈的反差，增加了戏剧效果，有点意思

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今天看到白酒股大跌，并不感到意外，这几年的业绩上涨显然背离了经济基本面，有几家龙头企业的业绩是大幅跑赢了GDP，那么这种情况可以持续吗？未来有没有可能因为渠道压货太多而被反噬？我认为这是超级难题。
我们列举几家公司的疫情前后的变化，
这张表让我们看到几家龙头白酒公司的复合...