$太阳纸业(SZ002078)$ 梳理了一下原料自给率的问题,太阳的毛利表现相比的确要优秀的多,这不仅让我将原因归因于原料端的自给率高所带来的成本优势,但看了各个渠道的数据和会议纪要,大致的一个我认为比较有把握的结论是,林浆纸一体化未来10年的大计,老挝林地提供的木片仅仅能满足老挝基地30%的需求,公司目前在老挝有6万公顷的林地,每年增加1万公顷,我估计10年差不多能让公司的原料自给率有质的飞跃,目前离真正的林浆纸还差的远。
但从公司过去的表现来看,包括提出433战略以及执行的效果,公司的执行力非常强,我认为这个远大的目标会有实现的那一天。
所以目前公司提到的60%的自给率指的应该是化学浆,机械浆,等纸浆的自给率能达到60%自供,但更上游的木片全部需要进口,记忆中一份纪要中有提到,大概每年需要进口200万吨的木片。所以公司目前的状态更为准确的描述是浆纸一体化。
公司通过不同浆料的配比和产量变化来应对周期波动,这是有技术含量的。所以即使没有实现林浆纸一体化,但也能极大的去消除周期波动对业绩带来的影响。