牛年结束了，首先在这里祝大家新年快乐。
我主观的感受，2021的A股市场不算是一个很难的年份，主线热点（新能源、周期、军工）层出不穷。小盘股、可转债也有整体性的机会。
持仓若不是集中在2019-2020年最热门的“核心资产”的话，2021年获得10%以上的回报不是一件难事。
然而，进入到2022年，牛年的最后一个月给了所有投资人一记闷棍。
除了房地产产业链，A股全线下跌。偏股型基金指数下跌9%以上，比沪深300跌得更惨。
资本市场最不缺的就是情绪。
2019年毛衣站的时候，都说2019上半年的行情是下跌途中的反弹。之后还会回到2018年底部的位置。
2020年疫情的时候，很多人都说：这次不是2018，也不是2008年金融危机，而是1929大崩盘。
后面市场如何演绎，大家都看到了。
回到当下。不少悲观的投资人说，2022年就是2018年的翻版。
我先表明自己的态度：坚决不认同这个观点。本文将详细阐述理由。
先来对比一下主要指数的跌幅。
2018年的熊市，沪深300从最高点的4403点跌到最低点的2935点，跌幅是-34%。
沪深300目前的点位是4563点。自2021年2月份的5930点，已经下跌了23%。
沪深300若继续下跌10%不到，就赶上2018年的回撤了。
估值方面，沪深300目前的市盈率为13.06倍。无风险利率的十年国债收益率为2.717%。
沪深300股债性价比=(1/13.06)/2.717%=2.81
我在之前的手把手教你看懂股市估值的文章中也提到过，沪深300股债性价比长期在1.5-3.0之间浮动。
1.5是股市顶部，3.0是股市底部。
这项指标比估值分位点更有理论支撑，也更有参考价值。
美国200年大类资产收益表明：股票类资产的年化回报，大约就是长期债券的2倍。
股市还有投资者情绪的影响，风险溢价不是恒定的。股债性价比在1.5-3.0之间浮动，就再正常不过了。
目前，沪深300股债性价比达到了2.81，很接近3.0的底部了。这意味着绝妙的抄底时机要来了吗？
且慢。
沪深300虽然是非常具有参考价值的A股指数，但它不是中证全指、万得全A，无法代表整个A股市场。
更深入地了解A股市场的估值水平，我们需要看大盘成长/大盘价值/小盘成长/小盘价值这四个象限。
我统计了过去十年间，大盘成长/大盘价值/小盘成长/小盘价值四个风格指数，股债性价比的顶部和底部数据如下：
小盘成长股，估值也接近历史底部。
代表“核心资产”的大盘成长股，估值居然是在历史顶部。
需要注意的是，市场上的明星基金经理，大多偏向大盘成长风格。
虽然A股整体估值便宜，沪深300的估值也只离底部一步之遥，但基金并不能无脑买入！基金并不能无脑买入！基金并不能无脑买入！
重要的事情说三遍。
直接看个股就更直观一些。
此时此刻，若想抄底买基金，请务必看一下十大重仓股。是否属于大盘成长风格的基金？是否持股估值过高？
如果中枪的话，大概率后面1-2年也获得不了很好的收益。
再说一下美联储加息的问题。
很多人都说，是美联储加息的预期带崩了美股和A股。
我觉得，大家对一个外国央行的关注度还是过高了。与其说是美联储带崩了A股，不如说是A股最近没有行情主线，情绪退潮、自我调整。
2006-2007年、2016-2017年都是美联储加息的周期，A股却是上涨的。
逻辑比较自洽的一种猜测是：A股逐步向外开放，外资倾向于买A股的“核心资产”，也就是大盘成长类股票。美联储加息提高了外资的机会成本，大盘成长股估值又很高，他们就卖出了。权重股下跌，影响了市场情绪。
我们需要清楚地认识到，大盘成长股下跌属于“罪有应得”。其他底部估值的股票杀跌，只是情绪的宣泄罢了，反而是买入的机会。
外资也不太买大盘价值股和小盘股，在这类资产上不具备定价权。情绪的最低点，可能就是股价的最低点了。
投资于大盘价值型基金、小盘基金的投资人，大可不必担心，手里的资产都是在历史底部的价位。春节前很有可能就是“最后一跌”了。
基金投资应该是一个长期的行为。外围市场只能构成短期的扰动，我们更应该聚焦股债性价比、行业成长性这些长周期里的决定性因素。
注：本文不构成具体投资建议。基金历史业绩不代表未来收益。股市有风险，投资需谨慎。
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