认知饕餮

猪肉：
《猪肉行业深度研究——兼谈牧原的投资价值》
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免税：
《中国中免——不仅仅是免税零售商》《中国中免价值深度分析》

之前我说猪周期仍然存在，猪周期还是原来那个猪周期，基于的判断是我国养猪产业的下游，屠宰和销售终端都没有完成规模化，当下还非常的集中，所以周期不会消失。这背后底层逻辑是产业利润没有像美国一样，从养殖端转移到销售端。
最近研究了船周期之后，我对猪周期又有了一些感悟。
首先是...

药明生物带崩生物医药，是错杀还是宣告CXO的寒冬？

药明生物下调收入利润预期，最核心两块业务药物开发和生产比预期大幅下降。
主要原因在于新订单放缓，加上手上一些订单延期，导致收入大幅下滑。药明生物跌至停牌，顺手带崩其他CXO企业，比如康龙化成、泰格医药等，同样的情形在6.20已经上演过一次，6月20日，药明生物召开投资者开放日活动就...

新希望这个定增，70多亿，虽然明面上22亿是用来还债的，实际上这里面大部分资金都会间接地去弥补它的资金链。
今年年中新希望的生猪预测团队说11月中旬左右猪价会上22元，如今验证确实错了。新希望猪饲料规模挺大的，占全国猪饲料的8%，如果换算成猪的话，新希望饲料业务员对接的养猪户，有大...

各大造船厂订单量和船型整理

四大造船厂民船订单量如下：
中国船舶：
22年全年交付民品船700.61万载重吨，其中散货船299.8万载重吨，油船222.6万载重吨，集装箱船93.6万载重吨；
22年完成修船251艘，17.28亿元，全年接收修船订单280 艘/22.03 亿元。
全年交付应用产业设备产值 21.81 亿元，承接应用产业订单 2...

回复@hengshu: 啊？我还以为罗列的比较清晰了，下次我再组织组织语言吧 [捂脸] 十年周期是指从23年开始在手订单/运力比值出现拐点，23~27年逐渐积累在手订单（因为当下国内船坞的大型船产能已经没了，要排到27年以后），32年前后出现老船集中更替带来的订单潮，然后见顶回落。//@hengshu:回复@认知饕...

干散货船将迎来十年的上行周期

在2010年之后我国造船业的订单和交付量一直都是全球第一大：
2005年我国造船完工360万载重吨，新接订单量700万载重吨，手持订单1640万载重吨，分别占世界比重13.4%、18%、15.4%。2010年我国造船完工6560万载重吨,新接订单7523万载重吨,手持订单19590万载重吨,分别占世界市场的43%、54%、41%。2...

机器人是AI落地的关键载体，同时也属于高端制造业的一个大分支。工业和信息化部近日印发《人形机器人创新发展指导意见》，提出到2025年，我国人形机器人创新体系初步建立，一批关键技术取得突破，确保核心部组件安全有效供给。到2027年，人形机器人技术创新能力显著提升，形成安全可靠的产业链供应...

时代车轮滚滚向前，今后又由谁去歌唱这价值投资之歌。
只记得他说：“如果你是一个书呆子，那我可以帮你”
#芒格去世#

金山办公——国产办公软件龙头

前段时间开了个WPS会员，因为什么呢，现在WPS不开会员，很多作图都用不了，然后免费版的作图做出来的样子根本不堪入目，无奈只好开一个，不过它的图片识别成表格、文字，还有模板等等确实还是不错，很方便，而且价格也不贵，328四年，平均一年就82块钱。
不过在用久了WPS之后确实很少再用Offic...

穿越周期低谷的最好办法——放低预期

消费当下位于长周期的低谷区域。
ZM会晤结果相信各位也看到了，这里不再多说。结合个人身边发生的事情，与亲戚朋友交流后，发现今年裁员非常狠，不光国内企业裁，外企照样在裁，收缩成本，备粮过冬是主旋律。秋招，反正比去年惨，明年也不乐观。
从心理学角度讲，预期对消费影响很大。人们...

今年消费不好，明年消费也不好。
今年就业不行，明年估计也好不到哪儿去。
但是各消费股的估值，除开白酒，很多已经跌到了18年17年的水平。
如果老美放开中国的贸易，廉价商品再次进入美国，美国的CPI也能有所放缓，国内过剩产能也能有所消化，双赢，可惜，暂时没看到信号。
之前...

BDI指数受哪个船型影响更大

从19年~23年各指数的绝对值看，BDI指数受BCI影响更大些，因为BCI看起来波动更大，从下图得到的直观结论是好望角型船队BDI的影响更大。
从各指数环比变动看，BPI环比变动总是小于BDI环比变动，所以巴拿马型船运价对BDI指数的影响是比较小的
BSI的环比变动也是持续低于BDI的环比变动
只...

解析干散运价指数BDI

波罗的海干散运价指数BDI常用来衡量干散货航运运价。BDI指数由三个指数构成，BCI、BPI、BSI，分别代表三种船型的运价：好望角型、巴拿马型、超灵便型。
好望角型指载重吨在80000吨或以上的干散货船，也称为海峡型船，原本是因为船太大过不了苏伊士运河，需要绕道好望角，主要承运煤、矿石等对...

汇率变动对各CXO企业净利润影响

美联储进入暂停加息阶段，未来会进入漫长的降息预期。在此期间，美元汇率会有所贬值，人民币汇率升值，有国外业务的CXO企业净利润会受到波动，本文只从汇率对净利润的直接影响出发，梳理各企业因为美元贬值会增加或者减少多少净利润。
参考的依据是半年报的附注。
2023.6.30美元兑人民币7....

周末看完了《海上帝国—现代航运世界的故事》，这部书干货不多，主要是讲各个船东的传记，不太推荐，因为干货确实太少。
从这本书里面我只得到了两个东西：
1 是大致感受到船东做决策的难度，以及船东是如何盈利的，比如一些船东的主要利润来源并不是来自租船，而是低买高卖，把船舶当资产...

最近了解到的关于CXO的一些东西，再次刷新了我的认知。
康龙化成一直被定义成第二个药明康德，无论是研报还是普通机构投资者的观点，大多数人都认为全产业链布局值得拥有溢价，因为全产业链会带来协同效应，并且可以给客户提供一条龙服务，降低CXO公司成本、增加客户粘性。全产业链协同效应听...

回复@蛰伏2028: 新规上并没有限制男女适应症，只要他的低价HPV做出了符合上市标准的CIN2+为临床终点的有效保护效力数据，他的九价就可以用PI12为终点来做临床保护效力实验//@蛰伏2028:回复@只找上涨理由:请教认知饕餮先生：如果康乐九价上市后他的男士九价是否可以PI12提前上市？谢谢你！

伊利的毛利率改善能持续多久

伊利今年前三季度毛利率是33%，而2022年同期毛利率是32.6%，同比上升0.4%，贡献净利润增量4个亿。伊利的毛利率改善很大程度来源于原材料即原奶价格下跌，从21年年中以来，原奶价格持续下跌，在此过程中，伊利的毛利率从21年的30.62%持续改善至当下的33%。
原奶价格能否维持现状，决定伊利毛利...

昨天我说造船厂是上下游里面最有地位的，依据是财务费率长期为负数。但是我没有考虑小的造船厂，我们国家还是有很多小船厂的，在周期底部他们日子很难过，国有大船厂能挺过底部，但是它们很多都没法挺过。
所以应该加个前提，大型国有造船厂找上下游里面是最有地位的。
造船大概是这么个流...

中国重工为什么估值比船舶低

中国船舶工业是所谓的南船，中国船舶重工是所谓的北船，南北船都是造船厂，为什么二者估值差异这么大——中国船舶不含商誉的PB是2.42，中国重工不含商誉的PB是1.1，市场给的估值相差一倍多，到底是市场错了，还是他们本身差异就很大？
《1》船舶倾向于民用，重工倾向于军用
从业务性质看，...

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