目前低于100元的可转债已经没有了，说明市场已经完全忽略了可转债的风险，故此，待岭南转债、吉视转债、海印转债、洪涛转债套利完后，将保持一定的空仓位，用于防范系统性风险，同时在可转债较为便宜的时候加仓；
可转债市场情绪热度非常高，这是有一定泡沫风险的，而这个泡沫什么时候破，我想应该是在债市出现一定违约的时候，债市包括可转债、普通企业债，可转债可能违约的是目前较为低位的可转债，没有对普通企业债进行分析研究过，不做分析；
数据来源于集思录（以下数据未说明来源均来自雪球）
下面就简单分析一下亚药转债、城地转债、搜特转债、花王转债、正邦转债；广汇转债、天创转债个人暂时认为无特别大的风险，故暂不分析；
第一篇分析亚药转债，现在分析正邦转债，而后分析城地转债、搜特转债、花王转债；
投资如树，茁壮成长
一、公司的基本情况
搜于特集团股份有限公司主营业务为品牌服饰运营、供应链管理、品牌管理和医疗用品等业务。公司产品主要包括服装、材料，具体分为材料、男女T恤、衬衣、毛衣、便装、羽绒服、棉衣、针织外套、裤子（水洗裤、牛仔裤）、裙、其他等。公司“潮流前线”服饰品牌被评为“中国十大休闲品牌”，公司分别荣获“2020年中国民营企业制造业500强”。
十几年前，潮流前线还是非常火爆的，客户非常多，但是现在几乎见不到潮流前线的踪影了（一不小心就暴露了年龄![[大笑]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_02_laughing.png?v=1 "[大笑]"){kind=small}
），就很能说明问题说在了，互联网的兴起，对服装影响非常大，且公司没有做好应对策略，导致今天不可收拾的局面；
因此，不看好行业，也不看好公司；
二、财务简要分析
收入与净利润
这印证了一句话，增长的有多快，衰退的就有多快，看到这个，我第一个想法就是跑，马上跑；
2021年前三季度继续大幅衰退；当季度的亏损超过最鼎盛的一年纯利润，真的是吓死宝宝了；
数据来源于公司年度预告
2021年预计亏损34亿-39.5亿，一次性把所有家底亏损干净，真的是干脆利索，不得不服；
预计净资产-1.7亿-3.7亿，我个人偏向是负资产，也就是资不抵债，就算净资产为正，资产变现，需要打大折扣，实质上就是资不抵债；
ROE表现非常普通，却一直在直线下降，趋势非常可怕；毛利率一直在下降，到了2020年竟然是倒贴，真的是很大方，作为消费者，很感动，作为投资者，却不敢动；
资产负债率直线上升，跟坐直升飞机差不多；
2021年继续赔本赚吆喝，老板真是大方，三季度，资产负债率已达77.46%，考虑年度预告，资产负债率不敢想...
存货竟然接近4个月，要知道衣服有严格的季节性，公司这是打算冬天卖夏装，夏天卖冬装吗？？？
应收账款周转天数越来越长，说明下游更加强势，地位衰退；
2021年前三季度，应收天数还在增加，这，这，这...好了，换一个来看了，实在看不下去了；
应收账款占总资产的24.09%，考虑毛利率为负数，暴雷风险非常高；预付账款占总资产的9.2%，有较大的暴雷风险，也说明公司没有竞争力；存货占总资产19.56%，考虑毛利率为负数，暴雷风险100%，公司必定计提大额存货跌价准备，从预告就能看出；固定资产工程占总资产的8.29%，考虑公司商品滞销，有较大的减值风险和资产闲置的可能，事实上，公司负毛利出货，已经代表公司困局，必定造成了资产的大面积闲置，后期有非常大的折旧压力和减值风险；长期股权投资12.06亿，无形资产2.03亿，目前无法给公司带来收益，必定需要计提减值，预告里说明；有息负债为47.32亿，有息负债率为44.87%，考虑2021年亏损达34亿以上，2021年底有息负债率极有可能达到80%以上，短期有息负债率39.06%，2021年底短期有息负债率极有可能达到55%以上，有非常大的偿债风险，暴雷就在面前；
终于把资产负债表说完了，再说一下利润表吧；
管理费用一直在高位，收入减少了那么多，管理层是不是该自罚一下？？？没有的，不可能，工资照领，钱照拿，亏不亏损的事，交给老天爷处理吧；
利息费用年年攀高，2020年占营收的2.26%，结果毛利率都没有这个数，这让我想起了楚云飞的话：就是5万头猪，共军抓3天也抓不完；改一下就是1493人，一个人赚10元，也不至于亏损17.71亿，等于2020年每个员工亏损了119万；
数据来源于同花顺-财经
结果一看，审计报告还不是标准无保留意见，白看了；
算了 还是不分析了吧，越分析心里越凉；
考虑到年报中提及的问题，各种诉讼，各种影响，风险实在是太大了，真的是心慌的不行；
再来看一下集思录中的数据；
数据来源于集思录
有息负债率，排名第24位，但是前面的排名都是银行、证券、金融类的公司，原本就是高负债率公司，如果排除这一类，搜于特排名第一；
数据来源于集思录
股票质押率排名第19位，股票平仓风险极大；
下面就不再分析可转债情况了，虽然我喜欢烂股好债，但是烂股也得有点肉吧，总不能是腐肉，咽不下去，留给有胆识的人吃去；
图片来源于官网
说个题外话，现在都2022年了，还在做牧羊犬，还敢叫潮流前线，我看叫牧羊前线差不多；
刚好到春天了，是该有春雷了，要不然大地怎么惊雷呢；
投资者最大的风险就是：他们不明白自己买入的到底是什么。我希望大家，都明白自己在买什么，投资什么，可能有哪些风险有哪些收益。
同时，入市有风险，投资有风险，请谨慎决策，凡事无绝对，诸事有例外，保障本金的安全是投资的第一要素，也是投资的核心，时刻保持一颗敬畏市场之心，切勿贪婪、切勿张狂、切勿过度自信自大。切记！切记！切记！
授之以鱼不如授之以渔，下面为可转债知识相关链接：
第一章可 转债基础知识
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第二节链接：网页链接
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第四节链接：网页链接
第五节链接：网页链接
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第二章 可转债关键条款
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为更好的分享知识，也去领略可转债的魅力，制作了相对应的套利分析文章链接，以便阅读。
历史可转债套利分析文章有如下：
上市可转债价格预估文章有如下：
潜伏配债分析文章：
正股全面分析文章：
可转债价格预测：
可转债打新盘点：网页链接
2022年投资展望：网页链接
关于部分可转债担忧的回复：网页链接
关于可转债下跌的思考：网页链接
建仓原则：网页链接
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