王代新

2023年度致投资人信

尊敬的各位投资人：
大家新年好！
时光荏苒，不觉之间又到年末，回顾总结过去的2023年，从年中投资者信至今，各基金的净值变化不大。但净值的变化不大并不意味着持仓标的在过去的半年里没有任何进展和变化。如年中投资者信中提及，我们的主要仓位集中在一系列已经暴雷（指债券展期）的地产...

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回复@LTLyra: 其实你举的例子刚好可以说明中国创新药生意的一些特点。据统计，医药人挂在嘴边的O药K药，2023上半年中国区的销售额仅为4亿元，K药8亿，在国产pd1的竞争下每年都在缩水。。。以至于最近百时美施贵宝把大中华区10个省份的销售权授予了国内的某家医药企业。。。我不了解国外的医药生意...

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目前的销售状况持续，大概率有些国企地产商现金流也快撑到极限了。地产商暴雷前基本都有个操作叫“领导先走”，领导跟投或者借领导钱的融资先撤。。。

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回复@瞎评论: 医药领域的创新研发，和其它所有的事情都是为一个目的，逐利，只要有合理的回报总是会有资本投资这个活动的，只是可能跟大家期望的暴利有些差距；之前那么多资本涌进去这个行业是冲着暴利去的，搞出了泡末，但是回归正常回报率后，也会有资本去投资的，资本总是要找利润的，，，，十...

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回复@天上寒: “公用事业化”意思不是不赚钱，说的是“人家想让你赚多少钱就赚多少钱”，医保局当然随时调整了，举个胰岛素集采的例子，胰岛素大户$甘李药业(SH603087)$ 上一次集采后直接从集采前的十几亿利润干到了亏损，经营活动净现金流入从之前十亿以上干到一个多亿，医保局可能觉得干的有点太...

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回复@常青树学习巴菲特: 您高看我了，我只是对医药的生意模式和游戏规则有兴趣，看不懂药也对药品不感兴趣哈，更不具备评估某个药商业价值的能力的哈，每隔一两年看着医药股跌多了，忍不住搂两眼，看看这生意有没啥变化，，，//@常青树学习巴菲特:回复@王代新:$云顶新耀-B(01952)$ 王总应该看看艾...

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回复@AlfredPengg: 说的就是创新药，专利药的竞争//@AlfredPengg:回复@王代新:"很快"？怎么很快？政府强制让药企放弃专利吗？

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回复@万爻: 如果有一家公司研制出了治愈癌症艾滋病的药，它会不会赚爆？。。。答案可能是也不一定会，因为可能很快一堆metoo、mebeter的药出来了。。。真实商业世界有两个字比较现实也比较重要：竞争。。。医保局可以强势是因为任何一个病一个适应症都有一堆的竞争。。。//@万爻:回复@王代新:目前...

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还是有点不明白，保险公司作为付费方，为啥不喜欢便宜的药？。。。保险公司也是有竞争的，如果有保险公司用便宜的药就可以卖更便宜的保险，就能赢得更多的保险市场？应该更有动力才对？

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回复@一个医药实验员: 创新药的医保谈判和仿制药的集采不是一个概念哈，谈判进了医保不一定能节省销售推广费用哈，因为即使创新药进医保的药也不止一个，治同一种病的药也不止一个哈，2017年以前，国家医保目录中没有一个肿瘤靶向用药，而2023年版目录已经有74个肿瘤靶向药品，开什么药取决于医生...

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回复@股海无涯zzh: 国内基本医疗保险参保人数有13.3亿，参保率维持在95%以上，可以了解下各地职工医保和城乡居民医保的各种报销比例。。。任何个人面对药企的博弈当中是弱势的一方，因为你不买它的药就可能没命了；现在的做法相当于医保局充当了13亿多人利益的代言人来与药企博弈，任何创新药企面...

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回复@一个医药实验员: 创新药的生意看销售时的毛利率意义不是很大，那是一个需要投入很多年，然后有若干年专利保护期获取回报的生意。天下杀头的生意有人做，亏钱的生意长期是没人做的，医保局在定价的时候是考虑了这些情况的（这里用了定价，不是砍价，是因为其实看所谓的创新药医保谈判过程，本...

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回复@盲投: 这世界多数时候是在一脸懵逼的状态下前进的，引用方丈名言，主要靠“三拍”：1、拍脑袋：“就这么搞！”。。。2、拍胸脯：“没问题！”。。。3、拍大腿：“好像不是那么回事，搞砸了，怎么应付着过。。。既非主动刺破房地产泡沫，今天局面也非所愿，21年时也不知道美国通胀和加息...

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回复@小韭菜的平凡之路: 创新药是医保谈判，医保目录谈判有医保谈判的游戏规则；仿制药是带量集采，集采有集采的游戏规则。。。具体玩法不一样，但都体现了一个共同的取向：利用一个买家的优势来定价。。。//@小韭菜的平凡之路:回复@王代新:创新药集采价格还好啊，而且真正帮厂家起量了，砍价的是...

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美元加减息导致的潮汐效应是客观存在的，加息的时候确实非美元资金有换成美元吃高息的动力，而且这种时候一般由于很多非美元资金会兑换成美元，会导致美元相对其它货币升值，其它非美元货币计价的资产也会由于前述原因被抛售而跌价；而美元资产也会因为加息导致的美元流入而产生推高美元资产价格，...

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回复@研究员1995: 研发成本优势是很大的优势，市场规模也是比较大的劣势。。。综合优劣势来看，国内药企与国外药企相比，在创新药研发活动的投资回报率上是高还是低？。。。所以越来越多的外国药企扬长避短各种BD中国药企的新药来做全球市场，这确实是国内创新药企的一条出路。。。当然我也不清楚...

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回复@周期中预期: 同意“医保局很多人都是挺专业”，所以长期会给到创新药企成功的创新活动适当利润的。。。当然这个“适当”只是医保局认为的适当哈，现在医保目录每年调整一次，医保局专家们发现不适当的时候也是随时可以调整的，所以“人家让你赚多少钱就赚多少钱”。。。公用事业只要有钱赚，...

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回复@早日种树: 您是希望通过股价来验证生意观点的对错么？那是找错人了，我18年以来对这个行业基本都是这样的观点，所以你要是因为18年时看到我说这样的观点，因此而错过19-20年的医药股大牛市，可是担待不起哈，为了避免不必要麻烦，还是把你拉黑吧。。。//@早日种树:回复@王代新:医药底部发表高...

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回复@天生不是情人: 这个问题本身就是错的，你没发现？即使这两家所有研究国内创新药的投资者一致公认做的很好的公司，迄今还在巨亏，好像有一家重磅新药上市几年来经营现金流还越亏越多？股东还是处在为人类医学事业做慈善的阶段，现在说“赚老美钱”是不是有些过早？。。。好歹等他们赚钱了，知...

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回复@周期中预期: 我说的是“人家让你赚多少钱就赚多少钱”，不是说不赚钱。。。//@周期中预期:回复@王代新:生意模式根本没发生变化，只不过是很多外行不太懂国产所谓的新药，而且基本都是metoo,恒瑞就是典型的代表，都是在人家结构基础上稍加改动修饰，根本连头对头都不敢做，而且研发费用也不会...

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回复@lucky1999: 起步晚不是关键，现在赢得国际市场的那些行业也都是起步晚，主要还是医药行业跟其它制造业行业不一样，不像其他制造业一样，性价比高就一定能赢得市场。如果没法赢得国际市场的话，没法跟国外那些全球化的公司竞争，同样搞一个创新药，人家能卖30亿美金，国内市场连个零头都没有，...