Leon-品类王投资者

蚂蚁集团基础分析1—商业模式

蚂蚁集团是今年市场里最耀眼的新股，这是一家超级大白马，竞争优势毋庸置疑，无需赘述。但我主要想通过一些基础研究，弄明白一些重要的基础细节。这其中首当其冲的就是蚂蚁的商业模式。
1、金融领域何为好的商业模式
在金融领域，好的商业模式有：不承担交易风险，根据促成交易的规模收取...

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企业的说法和我想的差不多，以后多搞慢病特病药房资格呗。客流的影响没提，不过说实话，现在这个节点也很难预估。
Q: 个人医保账户改进的政策影响？
A: 8月26日国家医保局发布《关于建立健全职工基本医疗保险门诊共济保障机制的指导意见（征求意见稿）》，慢病、特病纳入统筹基金支付范围...

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1、对照一下去年同期，肝病下降30%，肿瘤增长56%，应该算符合预期，披露少了心血管和镇痛等几个大板块，36亿收入变成了未知领域
2、业绩会例行嘴炮，吹研发布局，业绩往21年吹，另外引进大摩大佬意图在总部建立投资中心，国际化布局。
3、安罗替尼的问题，预期年底谈判降幅不大，即...

连锁药店20年中报点评

4大连锁药房今年以来涨幅较大，连最差的一心堂今年涨幅也有60%。但从估值性价比来看，比起器械、CRO、创新药这些演绎到极致的赛道，还在可以接受的范围内。这里简单点评下：
1、医保个人账户政策落地：
主要变化是：个人账户未来边际收入比例大幅下降，原来单位缴费的30%部分全部归统筹账...

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这份“难看”的财报也算在预期之内吧：
1、营收下降属于正常现象，毕竟2-4月限制活动，少了近3个月的销售和服务时间，报告里也写了5-6月快速反转，有效市场的逻辑来说，已经可以面向未来了；
2、墓地销售的单价和利润率维持，生前契约增长78%，说明以后该赚的钱并不会少，只是需求延迟；

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重点关注的还是门店拓展，上半年净新增门店417家，算是赶上了今年开800家的目标进度；不过严格点来说，一心堂一家门店的平均销售额是其他三家的75%左右，而新增门店目标的数量也落后比较多（如大参林今年目标1500家），那么结果自然是和其他三家相比，整体份额和业绩增长的差距越来越大。

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1、上半年营收问题要听公司解释，到底是疫情还是谈判期间暂时不做收入；
2、看了下企查查，这两年一个迷你股东确认权纠纷和一个占地赔偿纠纷（被驳回n次），希望这次尽调别再犯错
3、网上的价格：15000起
查看图片{查...

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收购目前很难评价。有一个数字值得注意上半年到家业务收入占比10%，这比较惊人，去年同期是3.4%合13.3亿，今年一季度是7.3%合20.9亿，二季度比一季度还猛。当然，这只是收入，永辉的利润还是比较迷的

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说得挺细，反思得挺多，去年利润很不不理想，出现了每个公司都会有的问题:上有政策下有对策。零售业的核心竞争力还是管理能力，相信永辉的纠错能力

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回复@五月: 关于医保支付otc乙类调出的问题，一心堂的调研做了回复，目前看这个总体问题不大。大参林的滋补品情况还要看看有没有后续调研。 查看图片//@五月:回复@Leon-品类王投资者:请教个问题，大参林现在运营和扩张效率不比...

疫情、周期和资产配置的重新思考

一、关于疫情
年初至今的疫情堪称是史诗级的黑天鹅。哪怕到了今天，瑞德西韦等药物被证明临床能有效降低医疗资源挤兑，后续疫情最好的情景假设也不过是：全球在疫情阴影下勉强复工，在严格防控下，熬到有效疫苗的诞生。而疫情伴生的休克式经济衰退，会迎来了后续债务违约和资产负债表式...

连锁药店2019年报跟踪记录

连锁药店年报、一季报已经全部披露，继续记录一下跟踪情况，以及一些长逻辑的变化情况。最初的长分析见：网页链接
一、长逻辑检视
1、集中度提高逻辑得到验证
这是四大药房年报里普遍提到的一个数据，显示了18年top100市场份额的显著提升，而总的医药...

去年的总结，今年的展望

去年收益也比较平庸，跑输了除了上证之外的所有大指数，不过我还算满意，因为正的绝对收益+负的相对收益的组合对于普通投资者的意义，要远大于与之相反的组合。总结去年，比较满意的有下面几点：
1、学会接受自己的平庸：18年的洗礼对我最大的帮助是，放平了自己的心态，放低了收益预期，学会...

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感谢分享，干货挺多。一心堂赵看来不是去搞啥电商，是彻底走了，上次还是没说大实话，业绩指引和开店预期希望别再忽悠。益丰补充了Q3收入环比下降的另一个原因医保双限检查，也谈到了公司精细化管理的细节。大参林管理层这么激进，要全国扩张倒是没想到呀，今年并购和开店800家的话，Q4要单占近一...

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字节跳动确实把腾讯用户时长和广告收入的天花板限制了，而市场去年关注腾讯的游戏收入，今年关注腾讯的广告收入，所以腾讯股价表现很差。至于字节跳动要打到游戏，先拿出一块像样的再说吧。很多人低估了腾讯游戏的产品力。不是什么烂游戏搭上qq微信都能爆的，这对抖音也同理吧。

连锁药店三季报跟踪

三季报落幕，在此简单总结一下连锁药店的情况：
一、数据跟踪：
一心堂：“稳定的”没有起色，营收环比总算转正，存量店的药师问题应该在解决了。开店增量还是较弱，可能和管理层调整有关。田、赵两个家伙，一个忽悠投资者，一个没啥进取心，阮的调整现在看还是必要且及时的。这次业绩指引...

连锁药房中报跟踪

关于连锁药房投资大致的长逻辑及年报分析见网页链接
随着4大连锁药房中报已出，我想借此机会再次梳理下有关连锁药房投资长逻辑的一些信息和简单的数据分析。
一、关于长逻辑的一些信息梳理：
1、药品管理法关于网售处方药的最终定论：有限的放开。

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1、新开单店的收入水平差太多，承担租金人工后也很难盈利，外卖比重再提升3%后，又被美团饿了吗更多的抽成，这也导致关店率达到近13%的吓人水平。
2、直营说的比唱的好，搞了半天，除了承担上述的缺点，没见到一点好处，一搞扩张管理混乱得没话说。
3、周富裕的爬坡论：下半年营收和销量确...

最近对于连锁药店研究的一些记录

近连锁药店看的比较多，记录下自己的一些心得，如有逻辑错误请指正。
一、投资连锁药店的长逻辑：
全国药店总量45万家，覆盖率来说其实是过剩的，因此长期的投资逻辑主要是供给侧改革：连锁化率的提升和连锁企业集中度的提升。
结合最近的政策，这个逻辑应该是加强的：最近的严查挂证...