连锁药店年报、一季报已经全部披露，继续记录一下跟踪情况，以及一些长逻辑的变化情况。最初的长分析见：网页链接
一、长逻辑检视
1、集中度提高逻辑得到验证
这是四大药房年报里普遍提到的一个数据，显示了18年top100市场份额的显著提升，而总的医药零售收入规模增长仅仅和GDP差不多（18年增长7.49%，19年进一步回落到6.40%），份额增长的来源主要是供给侧改革，头部企业大规模并购和中小药店经营困难的退出。big4来说，2019份额为10.22%（435亿/4258亿），比2018年的8.6%（344亿/4003亿）上升了1.62%。大鱼吃小鱼是投资连锁药房赛道头部企业最强的逻辑，这个逻辑在可见的5年内应该可以依旧保持。
2、在线医保支付的放开趋势
今年突发的疫情使得互联网医疗的很多政策，有了提前加速放开的趋势。本来医保定点支付资格是连锁药店的坚实壁垒，目前看网上医保支付也有放开的迹象。如果医保在线支付放开速度很快，那么最终对于处方外流的先锋——慢病长处方有较强的分流效应。因为这些需求相对没有那么强时效性，而网上的药选择面更广，通过B2C、O2O快递购药，在解决医保可支付的价格问题后，是有明显的便利优势的。这对方兴未艾的慢病试点药房确实有一定分流，基本上所有现在在线政策的开放都是限制连锁药房长期利润天花板的。
关于网售处方药我还有一个亲身经历可以说说，前几周帮家里老人买某慢性病处方药，他是认准牌子的，找了附近好几家药房没买到。于是上京东，一搜找到了（成都某药店的网上药店）。在线处方也很简单甚至不用拍照上传病历卡，直接写一下疾病，马上得到电子处方。当然目前还不能用医保，快递过来也用了3天，但对于慢病这点时效差距真的无所谓。在慢病上，如果解决了医保支付的“省”和在线处方的“便利”，互联网购物的“多”的优势就能很好地显现出来了。
3、集采扩容的趋势
以前也谈过，总体利空，即使药店参与集采采购价格并可以加成出售，但因为价格降低太多，最终也会导致毛利额的下降。但集采大势所趋不可避免，而涉及品种也会随着集采扩容越来越多。应对之策倒可以从消费分层入手。今年可以看到正大天晴的恩替卡韦由于集采续约价格进一步大幅降低，今年已经放弃了好几个城市的集采续约，相信会有更多的品牌药企在“赔本”竞价的基础上退出。而实际上慢性病人在绝对价格差额不是很离谱的情况下，有一定消费能力的病人可以承受购买相对更熟悉的品牌药，药店这个渠道或许可以在处方药消费分层上做一定努力。
二、头部连锁药店年报分析
还是老样子先上图：
1、收入方面Big4平均增长26%。没有大规模并购，开店效率差的一心堂已经落后了，预计今年收入规模就是最后了，市场很有效。
2、这个同店增长数据来自各个电话会议，总体来看还是不错的，门店转成慢病DTP的增长惊人。一心堂的11%最高，不排除口径上面不一致，看看就好。
3、经营利润率大参林高的吓人，西药引流，能多卖中药还是药店的盈利之道。
4、租效比情况来看，越往县域下沉，坪效下降，但租金下降程度更大，租效越高，所以在云南区域做到最深的一心堂最高，但其他几家也完全可以在深耕区域慢慢打下去。
5、关店情况来看，大参林最好，一心堂最差。一心堂比较特别，把搬迁剔除，所以你看他关店率不高，开店数量不低，最后净开店却远达不到预期，所以客观点还是把搬迁加回关店统计吧。
6、结论：还是老样子吧，市场的估值逻辑来看：跨省开店效率第一，强势省份天花板第二。所以益丰两者兼得还是市场看好的老大；而大参林地理条件太好，似乎盈利的内生增长最强；老百姓占据跨省拓店能力，但还是搞得太散；最后两者兼不得的一心堂，估值只能和前三个不在一个季节了，不过在目前赛道还长的时期，持有一心堂也可以看看川渝的进展会不会有预期差出现。