楚团长扯投资

基金经理的价格和价值

《资管行业观察镜》是由楚团长和点拾投资联合推出的行业观察栏目。我们希望用独立客观的视角，为大家呈现对一些资管行业发展趋势的解读。一直以来，我们都把自己定为于行业的“外部观察家”。我们坚信资产管理行业作为整体为社会发展创造了巨大价值，而我们也希望自己成为价值链条的一部分。

这位老将重出江湖一年了

体育赛事商业化运作后，观众们更希望观看的是竞技过程中的技术表演，还是更关心每场比赛的最终结果？“我全都要”当然是理论上的最优解，但对体育赛事的参与者们而言，如何平衡“炫技”带来的隐形人气收益以及胜利带来的显性名誉收益往往会成为两难选择，而一旦运动员、教练员们在错误的职业阶段做...

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“资产类别泡沫是致命的。而其中最致命的是住宅地产泡沫，因为该泡沫影响得消费者数量更多，并且房产占普通家庭的财富净值比重比股票高。”
著名资产管理机构GMO的老大格兰桑曾如此点评2005年的美国房地产泡沫，“若干年后当尘埃散尽，一切都将复归如初。所有的实际资产都将依然如故。因此，我...

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感觉是送分题？

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医疗器械最近走了一波行情，楚才锐进积极配置了医疗器械指数型产品，背后的长逻辑是比较清晰的：进口替代、消费升级、出海拓展。
与之相关的ETF规模最大的永赢中证全指医疗器械ETF（159883）、超额最好的招商中证全指医疗器械ETF（159898）、费率最低的汇添富中证全指医疗器械ETF（159797）

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昨晚的巴菲特股东大会上，老爷子表达了对人工智能的茫然，精灵逃出了魔盒，难以预测会带来怎样的影响，像核武器一样令人紧张。
科技的反乌托邦性，一直是西方人文界喜欢渲染的未来危机之一，从乔治奥威尔到黑客帝国都是这个调调。
伴随着人工智能的爆炸式发展，人们越来越担心技术奇点到来...

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读到一段话，仔细一想，这不是讲的苹果么，资本主义到中年，感觉和有心无力的男中年一回事。
“没有充分的证据显⽰，企业会仅仅因为⼿⾥有钱就进⾏投资。资⾦充裕的企业也不⼀定⽐资⾦紧张的企业投资得多。尽管⼤型跨国企业⼿⾥握着绝⼤部分的闲置现⾦，但它们的投资也不⽐其他企业多。尽管资...

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茅台批价的下跌，近期引起了资本市场的关注。飞天茅台的批价已经从2750下跌到了2600，绝对跌幅并不大，但这个趋势还是很值得去研究。
茅台的供给这些年变化并不大，主要需要去看的还是需求。众所周知，茅台有很强的金融属性。高端白酒因其特殊的可存储性和在商用场景下的郭明认可度，因此具备...

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消费品分析有三要素：品牌力、产品力、渠道力。品牌力被视为护城河的关键，巴菲特致股东信从上世纪八十年代起，就反复的渲染喜诗和吉列品牌对消费者消费意愿的绝对影响，这一代投资人也是沐浴着所谓“低垂果实”理论成长起来的。但伴随着全球人民对发展的预期改变后，品牌力>产品力的逻辑其实在...

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年前的爆款文章《卷王经济学》里有一个说法，中国新能源车的生态是一种典型的加拉帕戈斯效应。在疫情这几年，疯狂内卷之后，国内新能源车的产品力已经到了一个与世隔绝地求生无可恋的状态，这次北京车展是一个很好的对外展示窗口，中国汽车工业到了怒放的时刻

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南方基金恽雷的一季度报中关于投资的想法和估值方式（PEG、DCF）做的相关思考蛮有价值，对个人投资者来说也有参考价值，做个简单的整理：
1. 投资中最重要的两件事是想法和定价，投资中好的想法通常不来自于“多巴胺”式的热门主题，需要的是来自于“内啡肽”式的内省哪些公司被低估了，以及建...

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新能源板块是不是也见底了呢？

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工银瑞信盛震山是这两年机构投资者很关注的价值基金经理，对资源股一直很有自己的理解，当下资源股已经逐渐成为市场焦点，他在一季报中，给出了自己的观点：
相对于制造端过剩环节较多的情况，资源端总体上继续保持紧平衡的供需格局，因此我们延续了对资源品的更多关注。于 1 季度，原油、铜和...

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自2022年以来，整个二级市场弥漫着一股悲观的氛围，都对中国经济的未来感到迷茫和彷徨，真正系统性看好的并不多。南方基金经理张磊的年报挺有意思的，从几个方面阐述了对中国经济的信心，我觉得可以作为一种补充视角。
1. 经济增长潜力与日本差异
非农劳动力增长：与日本2000年后非农劳动...

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红利的扩散，是今年很重要的一个主线方向，南方基金的恽雷在这方面思考很深，去年四季报里，从三个要素来拆解了红利投资：
1、分红比例（Payout Ratio）：
分红比例是公司每年拿出利润的一定比例进行分红的指标。
它是决定公司合理估值中枢的关键因素，通过市盈率公式P/E = (D/E) / (D...

担心红利拥挤又在意确定性，宏大叙事之外还有其他选择

3月底，2023年的基金年报都亮相了，今年年报堪称近几年来最精彩的。既有百年孤独式的抒情散文，也有维基百科式的因子解读，更有鞭辟入里的研究分析。
投资者们可以从中窥见众多策略的深层次转变，其中一个很重要的视角变化在于，越来越多的基金经理开始将宏观要素纳入到投资框架中来。
最...

从性价比角度看创业板

2024年4月4日，美联储主席鲍威尔一改此前的偏鸽态度，宣布“在对降通胀信心增强之前不打算降息”。鲍威尔明确表态后，多位美联储官员立刻跟进，分别从降息时点、降息次数和降息幅度等多个角度向市场释放出“不要押注降息”的政策信息。同样在4月4日，标普500指数创下2024年年内第三大单日跌幅-1.23...

CXO龙头的自我修养：不但要业绩好，更要对股东好

一季度的A股市场大落大起，波动之外，回购悄然成为了市场的高频词。据Wind数据，2024年第一季度有1275家A股上市公司实施了回购，药明康德以10.5亿元回购规模位列医药板块第一，今天就扒一扒这家CXO龙头的年报。$药明康德(SH603259)$ $药明康德(02359)$
尽管一度跌的市场鬼哭狼嚎，但年内各大...

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什么是新质生产力？自去年9月首次提出以来，不少投资者至今依然将“新质生产力”片面地理解为AI大模型概念的另一种表述，但这个词的本意实际包括科技创新、劳动提效和产品增值三个方面，大体可以看作是对现有产业结构全面升级的指导框架，而非单纯针对AI板块的定向政策。
既然是产业升级框架，...

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ETF的营销就像一场跨栏比赛，不论选手们在开赛前做什么“专属动作”，搞什么花里胡哨的抢镜行为，一旦发令枪响，最终摄像机盯着的一定是跑在第一位的那名选手，一直到他完成撞线。
为了在第一时间抢到领先优势，田径选手们研究出了许多方法，比如如何预判发令枪响，比如蹲踞式起跑后应该在多少...