徐凤俊

徐凤俊

(学习+思考+记录+践行+修正)x重复=长期稳定的收益率 投资风格偏向于保守,谨慎的价值投资者

徐凤俊回复的提问

徐兄,如煤电联动确认不实行 , 1,您对国投的态度有没有变化?2,据您测算,国投18年盈利会增加还是降低呢?查看全文

徐凤俊的热门讨论
关于当前家庭资产动态平衡的一些思考

投资的本质是以生意的视角去看待投入与回报之间的效率匹配,其重要参照物是无风险收益。核心是稳定性和收益率,即不能为了当前的高收益而忽视了长期的资产和收益率的稳定性,也不能为了长期收益率的稳定性而忽视了回报不足的隐性风险。 在稳定性差不多的情况下由于不同市场或不同品种间的波动不均...查看全文

一样的ROE 不一样的回报

先简单复*一下ROE基础知识,没耐心的直接跳过,看后面的干货…… 谈投资必谈ROE----净资产收益率,曾经有记者问巴菲特,如果只能用一种指标去投资,会选什么,巴老毫不犹豫的说出了净资产收益率,可见有它多重要,如果没有这个指标,我们就很难把优秀公司和一般企业的区分开来,投资自然困难重重...查看全文

谈谈水电股投资

一直以来水电类股权由于经营稳定,自由现金流充足,行业波动小,业务简单易懂而深受价值投资者的观注。公共事业属性的水电类企业尽管有资源禀赋这一天然护城河,但由于关乎民生而受到政府严格管制而丧失自主定价权,产能又受到自然资源制约,造成成长性欠佳而受到市场的诟病。我过去也持有这样的...查看全文

再论估值变动的威力

开始之间我们先重新温习经典著作中的一段话—— 我们可以认为,投资收益反映了公司的财务状况,而投机收益则反映了其他投资者对股票的预期(悲观或乐观)。当一只股票的每股价格从10美元上涨到15美元的时候,即有可能是因为每股收益从1美元增加到1.5美元,也可能是在每股收益保持1美元不变的情况...查看全文

聊聊投资的“风险”

投资是动态的“艺术”,我们要应对的不是确定的当下,而是未知的未来。风险即是损失的可能性。所以从某种意义上来说,投资也是一种预测的艺术,但是未来可能性是多样的,不确定的,也是充满风险的。投资的结果也许是我们预判的样子,也可能不是,甚至两者的差别就像宽广的鸿沟,难以跨越,尽管当...查看全文

值得“打孔”的好标的——老凤祥B

巴菲特一直在强调选择性专注的重要性和“20个打孔位”的投资哲学。巴菲特的投资助手查理.芒格于1994年在南加州大学商学院做了题为“一堂入门人生经验课”的演讲时谈到一个巴菲特在他整个职业生涯中使用过并取得巨大成功的策略。 演讲的原话是这样的: 当巴菲特在商学院演讲的时候,他说,“我可以...查看全文

为何很难做到长期复利20%以上的收益

拜读伍治坚老师的文章《成功的投资需要长期坚持》网页链接虽然读西格尔教授的《股市长线法宝》时有过更详实的叙述,但还是禁不住边读边点头,犹如他乡遇到久违的知己,读到妙处忍不住拍案而起,就这么一直站着把文章看完,意犹未尽,忍不住接着往下说,只是水平太次...查看全文

谈谈我对价值投资的理解

在市场中“混”了十多年,随着不断在市场实践——行和不断的阅读与思考——知的不断促进,我对投资的方方面面有了一些理解和想法,有些是正确的,有些可能掺杂了我个人的偏见。不管怎么说吧!分享是进化的前提,不说怎么会知道我错了呢! 1、研究企业的重点与方向 我九九年就开户进入证券市场,看...查看全文

小议估值溢价

平时与网友互动,发现有些朋友对股票之间自然形成的估值差距颇有微词,仿佛市场中股票之间平均一下,搞“大锅饭”才是应该的,公平的,才是“天下大同”。并美其名曰——水往低处流,资本都是逐利的,回归均值才是“王道”。其实这种想法是错误的,是缺少对各种生意之间的内在认识,抛开生意的不...查看全文

再谈两投的优势

前日发了一篇小文网页链接谈了谈雅砻江中游两河口水电站建成后将形成一年四季,不分丰、枯、平水期平稳发电,不需要额外配套火电。或者说丰、枯、平水期来水差异不明显的特征。由于这一独特的竞争优势是天然的地理环境造就的,可谓是巧夺天工的安排。这对争取较高...查看全文

谈谈公司的含金量

有很多价值投资的新手把“低估分散不深研”当成投资的“王道”,实际上脱离企业的具体情况光看报表是无法作出正确的投资抉择的,抛开最重要的一点——每个企业的自由现金流差别非常的大,优秀公司与一般公司往往有天壤之别,赚到的利润如果其中很大的一部分不能自由支配,那么这种利润有什么意义...查看全文

成就优秀投资的核心要素

股神巴菲特对投资机会的选择非常严苛,在他看来,对待重要的投资机会应该像棒球明星Ted Williams在《打击的科学》中强调的那样,只有当球滑进最理想的区域再去挥棒击打,才能获得较为良好的打击率,如果勉强去击打,位置不佳的球,打击率只会骤然下降。换句话说,耐心等待好机会出现,然后发力一...查看全文

小议永不亏损

在巴菲特的投资名言中,最著名的无疑是这一句——“成功的秘诀只有二条:第一、尽量避免风险,保住本金;第二、坚决牢记第一条.”至于如何才能做到这一点,巴老用了很多年的至投资者的信来阐述。足见这不是一个简单的问题,它直指投资最核心的根源。我多年以前在书本上看到这句话,当时并没有给我留下...查看全文

有那么一点义正严词的赶脚[笑]长电:我离发达地区近消纳没问题。国投:我成长能力更好。长电:我单位建价更低。国投:我两河口调节能力强。长电:我分红更高更有确定性。国投:我估值更低一廉遮百丑。作为水电类的两家优质公司,其实各有各的优点,各有各的好处。我在发表于君临自媒体的《谈谈水电...查看全文

优秀的投资从一份书单开始

查理.芒格认为要在某些领域获得较高的成就,必须具备“好奇,专注,毅力,自省”四种潜质,他曾在一场重要的演讲中用诙谐的语言为保证过上痛苦的生活,取得二流成就开出了一味药方:尽可能从你们自身的经验获得知识,尽量别从其他人成功或失败的经验中广泛地吸取教训,不管他们是古人还是今人……...查看全文

$财务自由之旅(ZH898292)$ @徐凤俊 给大家看一个好公司的一个例子吧!涪陵榨菜:09年上市至16年。九年间营收从4.35亿上涨到11.21亿。只增长2.58倍,年均增长11%。扣非净利润由0.2亿,增长到2.3亿,增长11.5倍。林均增长31%。为什么会有这样的情况呢?很简单,他的开支几乎不变。购买商品接受劳务开...查看全文

谈谈格式投资

施洛斯的投资策略在其投资生涯早期获得相当不错的回报,其合伙公司的前33年里取得21.6%的年复合收益率,同期标准普尔的年复合收益率只有9.8%。但是1989年之后,随着新兴经济的发展,该投资策略的收益开始下降。1989-2000年,标准普尔指数的年复合收益率达到13.3%,而同期施洛斯合伙公司的年复合收...查看全文

周末感想帖:假如过去20年只投资电力股……首先细数A港美三地过去20年大家仰慕的大牛股:A股云南白药上市23年,以97年现在开始买入后复权计算大约涨了150倍;贵州茅台上市14年涨了100倍出头;腾讯上市14年涨了455倍;亚马逊刚好97年上市20,现在1000出头,涨了50倍……其中最牛的当数腾讯,其余的...查看全文

聊聊银行业投资

1、银行业的经营特征 银行业是一个古老的行业,在我国可以追溯到1000多年前的唐代,那时就出现了一些具备银行某些特征的金融机构。 近代的银行出现在中世纪欧洲的意大利。此后随着资本主义商品经济的不断发展,资本主义银行得以普遍建立。目前已基本形成了以中央银行为中心,股份商业银行为主体,...查看全文

他的全部讨论
我的投资感悟——原创文章合集

成熟的投资体系从来不会一蹴而就,而是不断思索,不断锤炼的过程。把所思所想记录下来是完善方法论的最佳方式,很多还没有头绪的问题,当我提起笔,完成稿件的时候,答案己跃然在纸上…… 【精华篇】 谈谈我对价值投资的理解网页链接 静逸投资分享会引发的思考http...查看全文

$古井贡B(SZ200596)$ 古井买黄鹤楼价格是四倍多市净率,品质要优几条街的古井B才三倍市净率,啥也不说了,洋河全线涨价,三年后估值相同,价格翻倍……查看全文

再发一个2010年的景点排名:排名 景区名称(简称) 2010年旅游接待人数(单位:万人次) 所在地 1 北京故宫 1230 北京 2 张家界武陵源核心景区 1160 湖南 3 北京颐和园 1050 北京 4 横店影视城 841 浙江 5 八达岭长城 685 北京 6 韶山 650 湖南 7 周庄古镇 592 江苏 8 圆明园国家考古遗址公园 550 ...查看全文

个人认为宋城未来全国版图饱和项目数应该在25-30个之间。附:2016国家级旅游景区游客排行榜完整名单(top200)$宋城演艺(SZ300144)$查看全文

看了演出,找了近三年的年报及招股说明书,又看了几份券商研报。果断入坑[大笑],在我看来宋城的护城河是以下几点:首先宋城经营多年美誉度和品牌,知名度都很好,景区是当地政府的,为了扩大知名度以及税收,就业等等就有了和宋城合作的意向。一般是招商进来给予很多优惠政策,比如低地价,好位置...查看全文

未来几年由于前几年M2高速增长导致绝对货币增加值超过实体财富,加上供给侧改革以及大宗商品的周期性趋势的共震。大宗商品在近期有了明显的上涨而且这个趋势在未来一段时期还会延续,货币、上游商品的上涨等因素共同推动下,未来数年产生适度通涨水平的可能性在逐渐强化。另一方面市场需求不振,产...查看全文

确定一家企业价值的是未来很多年的盈利能力而不是近一到二年,一家企业前景很好那怕现在亏的底掉一样值得买入就比如——段永平先生买网易,我也认为今年的煤电联动可能大幅低于预期,但是国际油价一直在涨,煤炭价格要跌非常困难。所以我依然认可国投的投资价值。其实我也说了很多遍了就水电的投资...查看全文

为老木头兄的行为点赞,此举惠人无数啊[鼓鼓掌][鼓鼓掌][鼓鼓掌]查看全文

王国斌——牙医的故事原创 聪明投资者(微信公众号:Capital-nature)前言去年有很多人被清盘,清盘的原因可能是因为策略不好,也许有更多的人,往往是因为没有管理好他的投资者。投资市场是为强者设立的。要成为一个强者,第一拼智力,第二拼体力;第三,也许是拼你的情绪。投资很简单,你要去寻...查看全文

公平的说,我们应当承认,有些收购记录确实十分耀眼,有两大类尤为出色。第一类的公司,通过谋划或突发事件,收购那些特别能适应通货膨胀环境的企业。这些被看中的企业必须有两种特性:(1)轻易涨价(甚至在产品需求乏力而且生产能力还未充分利用的时候)而不必担心严重丧失市场份额或者单位产量...查看全文

一点感慨

今天看了纪录片《甲午海战败战新考》心情悲愤又有些激动堵在心口总想说两句。该片用祥细的数据对一些导致失利的论点如:阵型失败说和官兵素质低下等说法进行了有力的驳斥并推导出最终的原因。 首先从中日双方战舰火炮位置构成来说,由于日舰普遍是下水二到三年的新舰装备布局合理,火力主要在两舷...查看全文

回复@夸克轻子粥: 老凤祥和其它零售业不同,是珠宝行业其中金饰品占大头,而贵重金属价格波动是比较大的,所以老凤祥会根据金价的相对位置来屯积原材料,这就导致了现金流的不稳定,比如16年利润近十亿但经营现金流是负的十亿。问题就出在同年存货多了近二十多个亿,也就是说赚到的钱和一部分应付...查看全文

17年年终总结

时光荏苒,岁月如梭,一晃又是年底。时间都去那个疙瘩了?日子过的飞快,童年的记忆尤在脑畔,转眼己过了四旬。前几天在知乎看了个热门讨论说人过了四十就会觉得越来越没意思,男女皆然,看的心有戚戚焉。周未带上孩子去登山,偶遇数枚女大学生问路,被人称呼“叔叔”竞也心无波澜的遥指山脚下了...查看全文

近半年突然发现难怪价投们都愿意长期持有白酒类公司了,原料是粮食受国家调控是涨价最慢的产品之一,产品无保质期少了很多麻烦也不需要做减值准备,产品毛利高又有订价权,只需每年上涨一点几乎涨的都是利润,所以营收只要保证8-10%的增速,利润妥妥的达到15-20%以上。且先打款后发货没有应收帐款...查看全文

@徐凤俊:近半年突然发现难怪价投们都愿意长期持有白酒类公司了,原料是粮食受国家调控是涨价最慢的产品之一,产品无保质期少了很多麻烦也不需要做减值准备,产品毛利高又有订价权,只需每年上涨一点几乎涨的都是利润,所以营收只要保证8-10%的增速,利润妥妥的达到15-20%以上。且先打款后发货没有...查看全文

值得“打孔”的好标的——老凤祥B

巴菲特一直在强调选择性专注的重要性和“20个打孔位”的投资哲学。巴菲特的投资助手查理.芒格于1994年在南加州大学商学院做了题为“一堂入门人生经验课”的演讲时谈到一个巴菲特在他整个职业生涯中使用过并取得巨大成功的策略。 演讲的原话是这样的: 当巴菲特在商学院演讲的时候,他说,“我可以...查看全文

$一人一股之二(ZH1220177)$ $一人一股之二(ZH1220177)$ 去年组合成绩凑合,希望今年不负众忘,当然以一年定成绩明显是不对的,放长一点,三年再看,有很多投资深层次的问题就可以反映出来了……徐凤俊 古井贡酒@活了一万年的猫 江铃汽车平凡的色蛮 宋城演艺阿辉5752 双汇发展@少伯 华业资本大海 中...查看全文

$一人一股之二(ZH1220177)$ 去年组合成绩凑合,希望今年不负众忘,当然以一年定成绩明显是不对的,放长一点,三年再看,有很多投资深层次的问题就可以反映出来了……徐凤俊 招商银行@活了一万年的猫 江铃汽车平凡的色蛮 宋城演艺阿辉5752 双汇发展@少伯 华业资本大海 中国平安@熊市播种牛市收割 潍...查看全文

$财务自由之旅(ZH898292)$ @徐凤俊 昨天实盘减了一半招行,今天转帐,明日准备加仓老凤祥B,古井B,张裕B,一致B,这样一来B股仓位上升到40%以上……查看全文

巴菲特为何不买寿险公司?转载于保险新闻作为股神和长期排名世界前三的巨富,巴菲特的致富之道永远是对财富有梦想的人孜孜以求的目标。每年的伯克希尔哈撒韦股东大会,更是成为无数价值投资者的朝圣之旅,2015年也不例外,当然不可避免地谈到了保险资金、保险公司,这是其财富帝国的根基所在。为什...查看全文

关于找什么的问题我困惑了很久,也是我花费很长时间考虑的三大问题之一(另外两个问题是分散还是集中,格式还是巴式)。所幸总算明白了,形成与性格契合的投资框架。我寻找的是护城河宽广的,估值有优势,行业前景不错,业务简单易懂变化缓慢,成长不算快但稳健的传统行业的优质公司。这种公司很少...查看全文

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