原创 徐凤俊 徐凤俊的投资思考 2024-05-13 11:37 安徽
上期承诺要谈一谈对白酒行业未来的看法，整理了下资料竟码了九千余字，从今天开始分四天推送。
3月25日，中国酒业协会披露了2023年度的酒业经济数据，具体如下：
从数据看白酒的表现非常耀眼，以10%的销量（产量和销量非常接近），却占据了70%的收入以及接近九成的净利润占比！行业净利润率也高达30%以上。
这里要提一下葡萄酒，张裕2023年营收44亿，净利润5.3亿，如果拿掉张裕，葡萄酒行业净亏损3.1亿，全行业陷入亏损！
目前，A股20家白酒上市企业2023年年报已全部出炉。财报显示，20家白酒企业2023年合计实现营业收入4092.43亿元，同比增长15.97%；实现归属于上市公司股东的净利润合计1551.46亿元，同比增长18.88%。
2023年20家上市酒企总营收4092.43亿元，中国酒业协会统计的规上白酒总营收7563亿元，上市白酒企业占总份额的54.5%。
20家酒企净利润1551.46亿元，酒业协会统计的规上白酒行业利润2328亿元，占比高达66.6%。
其中六家龙头公司总营收3494亿元，占白酒行业达到46%,六家龙头净利润总额1432亿元，占白酒行业达到62%。
若单论绝对的top2巨头，贵州茅台+五粮液合计营收2339亿元，占白酒行业的31%，两家巨头合计利润1049亿元，占白酒行业的45%。
通过对比各家酒企财务数据，白酒行业整体向头部持续集中，产品往高质量方向发展越发明显。
我们看到白酒行业的产量是萎缩的，实际上白酒行业产销量已经连续多年下滑。
不仅是白酒，啤酒和葡萄酒都连续下滑多年！都是靠高端产品占比上升，价格带上移完成销售收入和净利润的同比增长！
这和香烟、饮料等行业情况类似，经过前些年的增长后，近几年销售量都不约而同的出现停滞或者下滑。
但是凭着价格的提升，无论是销售额还是利润都维持了增长，随着居民健康意识和收入的提高，少喝酒，喝好酒成了人们的共识，从品类价格带分布看，中低端是萎缩的，高端、次高端则是明显增长的。
与大家的印象不同，白酒行业确实是不错的行业，但并不是大众认为的躺着巨赚钱的行业，至少不是全部。
实际上近几年规模以上白酒企业一直在进行惨烈的出清，四、五年间规模以上白酒企业减少近四成，以前我们身边很多比较知名的酒企，这两年连产品都看不到了。
根据国家统计局公布的数据显示，2017-2022年，我国白酒行业规模以上企业（年产值2000万元以上）数量呈现逐年减少的趋势;2022年白酒规模以上企业数量为963家，较2017年的1593家下降了39.55%，较2020年末的1040家减少了77家，增长率为-7.3%，其中亏损企业169个，亏损面达17.55%。
实际上不是白酒行业躺赢，躺赢的只是处于行业顶尖的十几家公司而已！这和其它行业其实是一样的。
白酒确实是天下顶好生意，有非常优秀的商业模式，一把粮食，一杯水，经过一段时间的酿造，就能卖几百甚至是几千元！关键是消费者还非常认可，不觉得哪里有什么不对，好酒卖便宜了消费者反而不乐意了，多么美妙的生意呀！
从古至今，酒在中国的社交、礼仪、文化、经济活动中都扮演着重要的角色。在中国，白酒被视为一种生活必需品，一种与亲友共享的乐趣，一种文化的体现，一种社交的媒介，甚至是一种情感的宣泄。
酒在中国有着悠久的历史和深厚的文化底蕴。酒文化源远流长，渗透于中国五千年的文明史中，成为文化传承中不可或缺的一部分。从古代的祭祀仪式、文学创作、音乐舞蹈到现代的商务应酬、亲友聚会，酒都扮演着重要的角色。在中国，酒不仅仅是一种饮料，更是一种文化、一种传统的体现。
在中国，喝酒是社交活动中最常见的交际方式之一。商务应酬、亲友聚会、庆典仪式等场合，酒都是不可或缺的交际工具。在中国，喝酒可以促进人与人之间的感情交流，打开心扉，增加彼此的了解和信任。这种独特的社交功能让酒在中国人的生活中占有举足轻重的地位。
而且从政府的角度去审视，头部白酒公司也是利国利民的好生意，国家一定也会倍加呵护！
我就拿去年做的图来说明吧！找数据挺耗神的，今年的数据只会更好，不会更坏，并不影响结论，大家将就着看。
以茅台为例，税收+对应股本，政府拿掉销售额的60%多！这生意好就好在中产及以上居民仅支付三千亿左右（当然，如果算上渠道费用，估计在四千亿）的费用，政府收了近九百亿税收，职工获得了四百多亿工资，股东（政府占大头）获得了一千二百多亿利润，制造+销售费用仅五百多亿！
白酒的总产量顶峰出现在2016年，当年产量为1358万千升，7年后下降了53.7%，速度还是很惊人的。但是产量虽然大滑坡，行业总收入和利润总额却是不断攀升的。
2023年白酒总产量629万千升，郎酒集团董事长汪俊林在一次专访时预测白酒总产量可能在500-550万千升着陆，然后稳定一个时期。按此思路，行业总量还有13%-20%的下降空间。
以实际的生活观察和体验看，随着大众饮酒的频次和单次饮用量下降明显后，销量的寻底也快结束了。
此外，我们通过国外发达国家的状况看也能佐证这种判断，高端占比上升和价格不断上涨是全球普遍现象。
至于高端白酒的饮用场景看，高端白酒价格一定会随着收入提高而增长，这和份子钱一直涨是一个道理。
始终认为理解“份子”钱背后的人性行为，对理解精神消费和奢侈品的生意有极大的帮助。
份子钱，亦称礼金，是中国的一种民间习俗和传统，即别人结婚、生孩子、老人归老、包括单位、个人乔迁等，相关的人要去送钱，包括礼金和礼品。古代并没有流行送份子钱的习俗，人们习惯送东西给新人，而送份子钱的习俗是从明代中叶开始流行的，最常见的需要给份子钱的场合有婚礼、生日、满月酒、乔迁、丧事等。
份子钱是一种心意，金额通常是工资收入的一定比例而水涨船高，通常只会涨而不会降，低于这一比例会显得诚意不够而拿不出手，中国民间一直有份子钱大于债的说法，债可以缓交，而份子钱有很强的时效性却不能缓。
高端白酒不管是作为礼品还是用于宴请，都有类似份子钱的属性，我们看茅台酒的零售价始终约等于普通人30-50%的月收入，不这样显不出档次和诚意，所以高端酒涨价才是一直以来的主旋律。