固定收益 | 楼市新政提振二手房市场——地产月报（2024年5月）
房地产，月度跟踪
本月观点：央地楼市新政密集出台，政策对二手房市场提振效果优于新房，不同城市、城市内部不同区块楼市、地市景气度分化较大，其中，上海、杭州、南京、武汉等城市楼市基本面有望率先改善。
5月以来，二手住宅成交环比降温。高频楼市成交数据显示，自2024年5月以来（截...
鲁政委
兴业银行首席经济学家
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他的全部讨论
外汇商品 | 美联储两次退出缩表影响对比——美国国债月报2024年第六期
美国国债
5月美债收益率先下后上，10Y收益率在月末再次站上4.5%，2Y收益率逼近5%，基本抹去月内跌幅。月内公布的4月非农就业跌破20万人、4月CPI增速放缓引发了上半月的收益率调整。进入下半月，美联储官员对降息保持谨慎态度，认为单月通胀数据不足以说明问题，有官员提示加息可能。此后公布...
外汇商品 | 新台币在超贬区间获支撑——中国台湾地区宏观图谱2024年第四期
中国台湾地区
经济增长方面，中国台湾第一季度GDP增速6.51%，为连续第四个季度正增长，继续领跑亚洲四小龙。制造业PMI连续第14个月处于收缩区间，延续缓慢复苏。外贸依仗半导体行业出口保持相对稳定；房地产投资供需双双回温；股市波动挫伤消费者情绪；整体通胀回落至2%政策目标之下，仍需关...
央行，购买国债
量化宽松前，直接买卖国债就已经是美联储公开市场操作的一种常用工具。
量宽前美联储买卖国债的操作有如下特点：一是操作对象以国债为主，非国债占比较低。截至2007年末美联储仅持有美国国债。二是为减轻对利率曲线的影响，美联储购买多种期限的国债，并超配1年以内的国...
绿色金融 | 国家统一的可持续披露准则建设开启——评财政部发布《企业可持续披露准则——基本...
基本准则，ESG，财政部
2024年5月27日，财政部发布了《企业可持续披露准则——基本准则（征求意见稿）》（以下简称“《基本准则》征求意见稿”），明确了中国可持续披露准则体系，适用于在中国境内设立的按规定开展可持续信息披露的企业，标志着统一的中国可持续披露准则建设拉开序幕，是中国...
宏观市场 | 量价齐升驱动盈利回升——评2024年4月工业企业利润数据
工业企业利润，行业结构，库存
工业企业盈利回升，利润当月同比由负转正，4月录得4.0%。在量、价、利润率方面，量、价利润率均有所上升。从资产回报率来看，2024年4月资产回报率小幅回升至4.71%，但仍为同期低值。从所有制看，私营企业、股份制、外商企业上升显著。
从行业结构来看，多...
欧盟，产业补贴，经验借鉴
全球产业补贴竞赛愈演愈烈。欧盟在补贴数量不断攀升的同时，却鲜少遭受反补贴调查。据此，本文重点研究欧盟产业补贴政策并为我国产业政策提供经验借鉴。
从欧盟补贴现状看，疫情后欧盟补贴政策数量显著上升。从其补贴行业看，2023年欧盟补贴集中在农业和制造业...
外汇商品 | 警惕英国大选扰动——全球宏观与汇率焦点2024年（第16期）
英国通胀
全球宏观：美国经济意外指数小幅回升，同时联储5月议息会议纪要偏鹰，给予美元指数反弹动力。英国通胀难降、经济韧性犹存支持英镑兑美元“逆势”走强。新兴市场货币整体相对美元走弱。境内外美元兑人民币长端远掉期价差收敛。
G7汇率：美国经济小周期临近切换，关注经济数据变...
FICC | 金银比有回升诉求——FICC策略报告2024年第十四期
作者 | 付晓芸 顾怀宇 张峻滔 郭再冉 郭嘉沂
FICC，交易策略
单边：
中债：6月需关注禁止“手工补息”后大行资金融出规模下降和货基资金净融出规模对资金面的影响，同时通胀数据可能回升，地产政策或仍将对市场情绪产生扰动，10年期国债2.35%附近可以开始关注配置机会，2.4%-2.5%有...
付息能力，省份
由于土地市场持续低迷，2023年全国多个省（自治区、直辖市，以下简称“省”或“省份）土地出让金同比下滑，使得政府性基金收入对专项债及城投债务利息覆盖能力下降。本文在此前报告的基础上，测算2023年各省份债务付息能力及其变化。
在专项债付息能力方面，从全国层面来...
金融行业 | 证监会修订上市公司股东减持股份管理办法——监管政策周报
金融监管，周报
本周发文：1、人民银行就《中国人民银行行政处罚裁量基准暂行规定（征求意见稿）》公开征求意见；2、人民银行就《中国人民银行关于修改部分规章的决定（征求意见稿）》公开征求意见；3、证监会发布《投资研究时序数据参考模型》等3项金融行业标准；4、证监会发布《上市公司股...
东南亚研究 | 离岸中资美元跨月偏紧——香港金融市场周报（20240520-0524）
香港金融市场
宏观经济：美国5月PMI数据全线好于预期，市场对首次降息的预期再度延后。欧元区5月PMI整体维持扩张。香港最新失业率维持3%不变，本地二手楼价连跌4周至特区政府“撤辣”前的低位。新加坡、马来西亚通胀整体符合预期，印尼央行维持基准利率不变。
金融市场：受联储降息预期...
外汇商品 | 美国机构MBS分析框架：收益率、凸性与信用利差
美国机构MBS
在预期未来以美联储为首的海外经济体将步入降息周期的背景下，海外固收市场具有配置机会。本篇我们聚焦于美国机构MBS。在房屋融资领域，美国政府共设立了三家政府支持企业（GSE），其中规模最大的为“两房”，即“房利美”和“房地美”，“吉利美”不发行MBS，仅为其审核批准的非...
固定收益 | 同业存单利率2年来首次高于中票——货币市场观察
同业存单
本期关注：4月-5月，1季度GDP超预期，债市供给上，地方专项债发行进度加快，特别国债发行计划确定，5月至11月“均匀”发行，供给节奏较慢、周期较长，政府债供给利空落地，1年期同业存单震荡下行至2.1%附近。如何看待当前同业存单利率走势？
流动性方面，5月为信贷小月、缴税大...
外汇商品 | 2024年“一带一路”经济体机遇与风险评估（上）
一带一路
我国“一带一路”倡议十年征程再出发。截至2024年4月底，我国已与153个经济体、32个国际组织签署了200余份共建“一带一路”的合作文件，与共建伙伴的关系日渐密切。根据“经济距离”和“外交距离”，2024年我们新增了波兰、尼日利亚、尼日尔、赞比亚、巴拿马进入支点经济体评估范围...
政策聚焦
货币政策
2024/5/23，国家发改委发布《关于做好2024年降成本重点工作的通知》，通知称，推动贷款利率稳中有降。持续发挥贷款市场报价利率（LPR）改革效能和存款利率市场化调整机制的重要作用，在保持商业银行净息差基本稳定的基础上，促进社会综合融资成本稳中有降。营造良好的...
外汇商品 | 美国股票、公司债受到追捧——美国TIC追踪2024年第五期
TIC报告，资产配置
专栏：3月加拿大、开曼群岛、瑞士三个经济体净买入美股规模较大，本文我们重点研究这一情况出现的主要原因。从净买入角度来看，加拿大从2015年以后长期正相关，以趋势性交易为主。瑞士在2008-2021年期间长期负相关，但2022年以后偏正相关，交易特点偏配置。开曼群岛长期正...
外汇商品 | 美国景气度短期下行，全球风险偏好回升至高位——全球宏观晴雨表2024年第五期
作者 | 余律 王之凡 张梦 张峻滔 郭嘉沂
经济数据，风险偏好
美国：4月通胀与就业均低于预期，零售销售回落，景气度指标再度回落至荣枯线以下，美国经济小周期承压，但房地产市场企稳后继续上行。5月通胀与就业有望小幅反弹。美联储5月议息会议维持利率不变，6月开始放缓美国国债缩表，...
全生命周期评价，碳足迹，环境足迹
产品碳足迹属于碳排放核算的一种，它与企业碳盘查、项目减排量核算、全国和区域的温室气体清单编制共同构成了“碳计量”规则体系。与另外三者的主要区别在于，产品碳足迹以“全生命周期评价（LCA， Life Cycle Assessment）”作为基础框架，通常包含一个产...