外汇商品 | 美元兑人民币中间价向收盘价收敛——全球宏观与汇率焦点2024年（第12期）
结售汇
全球宏观：美欧委员发言强化了双方货币政策的分化，美元汇率利率上行后震荡。科技股领跌美股，中东局势引发阶段性担忧。主要非美货币继续承压，人民币展现韧性。境内外人民币远掉期价差走阔。
G7汇率：美元指数料将延续偏强震荡，上方107处存在较强技术性阻力。欧央行6月降息几无...
鲁政委
兴业银行首席经济学家
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他的全部讨论
金融行业 | 商业银行替代数据应用综述——为银行找数据系列（一）
商业银行，替代数据，智能风控
数据是数字经济时代重要的生产要素，更是数字金融的基石，是金融机构数字化转型与金融科技发展的基础。虽然规模效应是数据要素价值释放的重要助力，但是若银行所拥有和使用的数据质量较差、可用性较低，不仅可能提升银行的储存、使用成本，还可能导致“投毒”模...
备用信用证，增信
本文重点研究了以备用信用证作为增信方式的中资海外债（简称“备证结构中资海外债”）发行特征、条款及法理依据、增信效力，为备证结构中资海外债投资提供参考。
从发行特征来看，备证结构中资海外债发行人以低层级城投为主，开证行主要为各区域城商行，伴随城投融资监...
外汇商品 | 欧美降息节奏错位——全球宏观晴雨表2024年第四期
经济数据，风险偏好
美国：3月美国通胀与就业数据继续超预期，制造业PMI继2022年10月以后再度站上荣枯线。包括美联储主席鲍威尔在内的多位美联储官员态度转鹰，推迟降息逐渐成为共识。美国新财年支出法案尘埃落定，第二季度起美债发行结构剧变，净增量均来自附息国债。特朗普在摇摆州保持优势...
固定收益 | 债市与资金面的持续背离如何收敛？——利率市场观察
利率，资金面
去年12月至今，债市表现强势，10年国债利率下行幅度约40bp，而资金价格相对稳定，DR007月度中枢在1.8%-1.9%区间运行，债市走势与资金面走势背离。该背离产生的原因是什么？后续如何演绎？
债市与资金面的背离受哪些因素影响？债市情绪、降息预期、中美利差与汇率压力是引发...
PMI
PMI（Purchasing Managers' Index，采购经理人指数）是一种通过调查采购经理人或相关从业人员的意见和反馈来确定的经济指标，包括制造业PMI和非制造业（服务业）PMI，用于衡量经济活动水平。目前美国市场上主流的PMI发布机构是标普（Markit）和ISM。
两机构发布的PMI在覆盖范围...
外汇商品 | 黄金可继续择机增持——贵金属周报2024年第14期
市场表现
贵金属市场表现
市场回顾
近几周，市场接连向后调整美联储“首降”的预期时间点，美联储主席杰罗姆·鲍威尔也在周二的讲话中暗示，美联储按兵不动的时间可能会比原计划更长。目前市场对于年内美联储降息预期收敛至1.5次（本周在联储官员讲话情况下并未继续明显收敛），短期...
FICC | 人民币跨境掉期价差走阔——FICC策略报告2024年第十一期
作者 | 郭再冉 顾怀宇 张峻滔 付晓芸 郭嘉沂
FICC，交易策略
单边：
中债：特别国债发行或慢于市场此前预期，资产荒背景下债市或仍偏强。央行指出“防止利率过低”，资金价格维稳可能性较大，未降息情形下10年中债利率或较难突破2.2%-2.25%。
美债：市场降息预期进一步收敛的...
东南亚研究 | 企业点心债发行规模创历史新高——香港金融市场月报2024年第三期
点心债，恒生指数，港汇，离岸人民币
债市：3月房企债务重组带动中资美元债发行增长，6月地产、城投美元债将面临到期小高峰；二级市场延续反弹，高收益级连续5个月跑赢投资级。中美利差倒挂加深之际，离岸人民币融资成本优势进一步凸显，3月及第一季度离岸人民币企业债发行规模均创历史新高、...
东南亚研究 | 企业点心债发行规模创历史新高——香港金融市场月报2024年第三期
点心债，恒生指数，港汇，离岸人民币
债市：3月房企债务重组带动中资美元债发行增长，6月地产、城投美元债将面临到期小高峰；二级市场延续反弹，高收益级连续5个月跑赢投资级。中美利差倒挂加深之际，离岸人民币融资成本优势进一步凸显，3月及第一季度离岸人民币企业债发行规模均创历史新高、...
政策聚焦
货币政策
2024/4/18，中国人民银行党委理论学习中心组日前在人民日报撰文称，还将继续保持货币政策的稳健性，准确把握货币信贷供需规律和新特点，引导金融机构保持信贷均衡投放，增强贷款增长的稳定性和可持续性，拉长时间、跨越周期保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和...
金融行业 | 全国性银行年报中的科技金融展业线索——银行机构动态跟踪2024年第五期
银行机构动态跟踪，半月报
本期关注：2023年10月底所召开的中央金融工作会议提出了做好“科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融”五篇大文章的要求，近期大量全国性银行披露年报，为了更好的探索全国性银行开展科技金融的“打法”和成效，我们梳理了已披露年报的各个全国性股份行...
外汇商品 | 新加坡本币债市场梳理——中资美元债2024年第四期
中资美元债
专题：新加坡本币债市场存量约为5500亿美元，绝大多数为政府债，其余行业债券占比较小。存量债券以中短债为主。历史上总违约额为15亿美元，发生过违约的行业为能源、工业、金融。新加坡国债相对美债10Y利差长期处于0%以下，主要是因为新加坡的主权信用评级多数时期较美国更低。我...
外汇商品 | 新加坡本币债市场梳理——中资美元债2024年第四期
中资美元债
专题：新加坡本币债市场存量约为5500亿美元，绝大多数为政府债，其余行业债券占比较小。存量债券以中短债为主。历史上总违约额为15亿美元，发生过违约的行业为能源、工业、金融。新加坡国债相对美债10Y利差长期处于0%以下，主要是因为新加坡的主权信用评级多数时期较美国更低。我...
FICC | 中国居民家庭财富配置白皮书（2024年第一季度）
兴业银行财富管理部&兴业研究公司
联合撰写
居民财富配置
随着生活水平的提高，居民财富管理需求日益旺盛。在推进共同富裕的历史使命感召下，兴业银行擦亮“财富银行”金色名片，加快财富业务转型，集团全产品谱系更加完备，综合理财能力领跑同业。依托于丰富的客户资源，我们每季...
宏观市场 | 高制造业投资与低产能利用率的分歧——评2024年3月增长数据
作者 | 宋彦辰 蔡琦晟 程子龙 郭于玮 鲁政委
固定资产投资，消费，工业增加值
投资方面，3月固定资产投资当月同比录得4.7%，较上月上升0.5个百分点，高于市场预期。分项表现上，房地产投资跌幅进一步扩大，基建投资保持韧性，制造业投资则持续发力，对整体投资形成较强支撑。产业转型升...
日本，银行，利率，业务模式
20世纪90年代以来，随着日本房价和股价的见顶，日本国债和贷款利率中枢也步入长期下行，日本银行业经历了长期低利率环境。在此期间，日本银行业如何调整资产负债表？业务模式有何变化？
从资产配置策略来看，1990年代初期，日本房价和股价见顶之后，日本银行...
伊以冲突，黄金，原油，有色
2023年10月巴以冲突升级，2024年4月因以色列袭击伊朗驻叙利亚大使馆而出现扩散风险。俄乌冲突延宕两年，美英升级对俄铜、铝、镍金属交易制裁，进一步扰动全球金属及能源供应。
本文我们对以色列袭击伊朗驻叙使馆动因、伊朗对以色列袭击的回应、国际社会主要...
伊以冲突，黄金，原油，有色
2023年10月巴以冲突升级，2024年4月因以色列袭击伊朗驻叙利亚大使馆而出现扩散风险。俄乌冲突延宕两年，美英升级对俄铜、铝、镍金属交易制裁，进一步扰动全球金属及能源供应。
本文我们对以色列袭击伊朗驻叙使馆动因、伊朗对以色列袭击的回应、国际社会主要...