政策聚焦
货币政策
2024/4/25，金融监管总局印发《关于推动绿色保险高质量发展的指导意见》，意见主要包括五个部分、二十四条举措。分别从总体要求、加强重点领域绿色保险保障、加强保险资金绿色投资支持、加强绿色保险经营管理能力支撑以及工作保障等五个方面提出明确要求。（资料来源...
鲁政委
兴业银行首席经济学家
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政策聚焦
货币政策
2024/4/25，金融监管总局印发《关于推动绿色保险高质量发展的指导意见》，意见主要包括五个部分、二十四条举措。分别从总体要求、加强重点领域绿色保险保障、加强保险资金绿色投资支持、加强绿色保险经营管理能力支撑以及工作保障等五个方面提出明确要求。（资料来源...
固定收益 | 京沪杭土拍热度上升——地产月报（2024年4月）
房地产，月度跟踪
本月观点：从需求端来看，超30城推行“以旧换新”，但地方政府、国企直接收购的套数相对有限，对需求端提振效用有待观察。4月楼市成交数据整体回落，二手房表现优于新房，但多数城市二手房的销量仍处于历史50%分位数以下。土地市场分化明显，北京、上海、杭州、成都（中心城...
恰如所料 | 未降息情形下，10年中债利率较难突破2.2%-2.25%
2024年4月21日，我们在报告《人民币跨境掉期价差走阔——FICC策略报告2024年第十一期》中提出，央行表态“防止利率过低”，资金价格维稳可能性较大，未降息情形下 10 年中债利率或较难突破 2.2%-2.25%，可逢低减持，同时，近期关注专项债发行对债市的扰动。本周，10年中债利率在4月23日触达低点2.2...
金融行业 | 零售吸储，对公放贷——主要全国性银行2023年财报的新特点
公私板块，量价变化
本文中，我们选取工行、农行、中行、建行、交行和邮储等6家国有大行，招行、兴业、中信、民生、光大和平安等6家主要股份制银行，并将这12家上市银行统称为主要全国性银行作为样本，分析了上述银行2023年年报中公私板块的新特点，并总结了新特点的启示。
主要全国性银...
绿色金融 | 绿色产业成本压力显著缓解——兴业绿色景气指数（GPI）年度纵览（2023年）
GPI，绿色环保产业，景气指数
本文主要观点发布在《中国金融》杂志2024年第7期。
2023年是“兴业绿色景气指数（GPI）”持续发布的第六年，自2018到2023年按月连续发布72期。
调研结果显示，2023年绿色产业GPI综合景气指数先扬后抑。从分项指数来看，2023年绿色产业供需均小幅回暖，...
区域
从近期国家政策导向来看，未来区域经济协调发展将沿着三条线索展开：因地制宜发展新质生产力、防范化解地方债务风险和建设国家战略腹地。 新质生产力视角下，北京、上海、江苏、浙江、广东等作为我国重大区域战略主阵地，创新动能领跑全国，湖南、湖北、安徽、四川、陕西、辽宁等在部分...
货币政策
2024年第一季度，我国实际GDP同比增速5.3%，为实现全年增长目标奠定了良好基础；同时，美联储降息时点预计进一步推迟，甚至存在年内不降息的可能。那么，如何看待我国货币政策的下一步操作？
推动降低实体经济的融资成本仍有必要。一是从偿债压力来看，我国私人非金融部门偿债...
日本，地方债务
日本的财政体制与我国有诸多相似之处：一是日本是一个单一制国家，地方政府法律上不能破产；二是日本的地方财政面临着财权与事权不平衡的问题，即地方税收收入较少而支出责任较大。20世纪90年代以来，日本地方政府经历了从为稳增长而举债，到强化债务约束降杠杆的过程。
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外汇商品 | 掉期压力持续累积——2024年5月人民币走势前瞻及衍生品策略
人民币汇率，掉期，期权
市场回顾：2024年4月，美鹰欧鸽的分化明朗化，美元汇率利率上行。科技股领跌美股、中东地缘风险升温，全球风险偏好回落。日元、韩元领跌亚洲货币，日韩美发布联合声明。美元兑人民币温和上行，人民币指数反弹。境内外人民币利差和掉期价差明显走阔。
后市展望：...
外汇商品 | 经济小周期如何影响美元达峰节奏——2024年5月G7汇率前瞻
G4汇率
美元指数：美国进入主动补库存阶段，历史上美元指数通常走强。当前美国经济表现强于其他发达经济体，降息时点延后，同样利多美元。美元在5月走强的季节性显著，6月议息会议前美元指数仍有上行惯性。
欧元：欧央行对于去通胀前景持偏乐观判断，6月降息可能性较大，且预期全年降息...
日本，地方债务
日本的财政体制与我国有诸多相似之处：一是日本是一个单一制国家，地方政府法律上不能破产；二是日本的地方财政面临着财权与事权不平衡的问题，即地方税收收入较少而支出责任较大。20世纪90年代以来，日本地方政府经历了从为稳增长而举债，到强化债务约束降杠杆的过程。
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外汇商品 | 海外购债需求仍然疲软——美国TIC追踪2024年第四期
TIC报告，资产配置
专栏：本文我们研究外国投资者的买入偏好、美债发行和美债收益率的关系。美联储暂停加息后，海外投资者买入意愿往往明显回升。不过自2023年7月美联储最后一次加息后至今，海外投资者买入意愿并未如往常显著回升，反而持续下降。这也是美债收益率维持高位的重要原因之一。海...
宏观市场 | 文旅、先进制造业税收较快增长——评2024年3月财政数据
财政收入，财政支出，政府性基金
一般公共预算收入方面，3月财政收入累计同比-2.3%，剔除税收优惠扰动等因素后累计同比2.2%。在税种结构方面，个人所得税当月同比74.3%，主要受年终一次性奖金发放时点错位影响，1-3月累计同比为-4.5%；企业所得税当月同比7.3%，文旅消费、先进制造业等行业税...
外汇商品 | 外资持续增持境内同业存单——2024年第一季度离岸人民币季报
离岸人民币
为更好追踪离岸市场发展，全局性把握人民币国际化动向，我们推出“离岸人民币系列专题”并以季度形式发布，第一期重点考察离岸人民币债券市场、存单市场的存量情况，梳理跨境人民币资金流动通道，盘点离岸人民币资金池量价并与境内进行对比。
离岸人民币债券市场：2023年点心...
宏观市场 | 文旅、先进制造业税收较快增长——评2024年3月财政数据
财政收入，财政支出，政府性基金
一般公共预算收入方面，3月财政收入累计同比-2.3%，剔除税收优惠扰动等因素后累计同比2.2%。在税种结构方面，个人所得税当月同比74.3%，主要受年终一次性奖金发放时点错位影响，1-3月累计同比为-4.5%；企业所得税当月同比7.3%，文旅消费、先进制造业等行业税...
固定收益 | 欠配压力下，商业银行、保险超季节性增持债券——2024年3月中债、上清债券托管数据解读
托管数据
3月商业银行、保险欠配压力较大，大幅增持债券，广义基金、券商减仓债券。具体来看，保险持仓4.54万亿元、环比增幅为1.66%，商业银行持仓81.35万亿元、环比增幅为1.20%，两者的债券托管量的环比增幅均高于市场总托管量的环比增幅0.55%。广义基金持仓36.76万亿元、环比降幅为0.55%，...
FICC | 银行二永债当月净发行规模低于往年同期——银行投融资工具月报2024年第四期
作者 | 李慧茹 顾怀宇 何帆 吕爽 陈昊 郭于玮 鲁政委
银行，投融资工具
在回购市场方面，3月月初公开市场操作以回笼流动性为主，月中降低了操作规模，月末加大跨季流动性投放。操作利率保持不变，7天逆回购利率为1.80%，MLF利率为2.50%。2024年3月，DR001的均值为1.74%；DR007的均值为1....