鲁政委

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兴业银行首席经济学家

他的全部讨论

外汇商品 | 降息短暂利空美元,日央行干预在即——2024年第二季度G7汇率前瞻

G7汇率
美元指数:美国基本面韧性较强,劳动力市场维持较高景气度,存在再通胀风险,掣肘美联储宽松空间。从历史经验看,在预期降息75bp的情景下,美元指数在降息前短线承压,降息落地后很快触底回升。
欧元:一方面欧央行可能按其3月会议的暗示于6月启动降息,另一方面欧元区经济意外指...

外汇商品 | 关注中间价变化——2024年第二季度人民币走势前瞻及衍生品策略

人民币汇率,掉期,期权
市场回顾:2024年第一季度,市场修正过剩的美联储降息预期,美元利率汇率反弹后震荡。尽管日央行历史性退出负利率,由于市场预期加息缺乏持续性,日元仍是最弱G7货币。美元兑人民币季末突破120日均线,如期开始构筑第三峰行情。三大人民币指数上行。短期期权隐含波动...

宏观市场 | 关于央行买卖国债的四个问题

货币政策,国债
近期市场关注央行是否会在公开市场展开国债买卖。
央行何时需要买卖国债?央行可能出于两种目标买卖国债:一是调节货币投放,以满足经济发展中货币需求的增长,或吸收剩余流动性;二是降低长端利率,压缩期限溢价,以鼓励中长期信贷投放或提振资产价格。第一种情境下购买...

外汇商品 | 整固后有望继续走强——2024年第二季度原油展望

油价
2024年第一季度,油价低斜率震荡上行。2023年12月16日开始,红海局势升级带来大量货物运输的中断和转运。在途运输货物增加导致原油市场供给边际收紧,原油现货市场明显走强。不过宏观情绪压制单边油价相较于月差和现货市场走强程度偏弱。原油现货市场的走强持续至2月下旬,后伴随炼厂检...

东南亚研究 | 货币持稳,财政整顿——东南亚宏观形势跟踪(2024年第1期)

东南亚
2024年东南亚六国仍有望维持4.5%以上的正增长。1-2月各国制造业景气分化依旧,消费依然为地区经济增长的主要动力,净出口拉动作用尚未恢复,投资正向拉动作用提升。各国通胀压力缓解,但食品通胀阻碍通胀顺畅下行。各国就业市场整体表现稳定,菲律宾失业率攀升。
政策方面,2024...

固定收益 | 房企资产负债率重估

房企、资产、负债
2024年1月底以来,中国恒大、碧桂园等房企正式清盘或被提出清盘呈请;2024年3月9日,住建部部长倪虹表示“对于严重资不抵债、失去经营能力的房企,要按照法治化、市场化原则,该破产破产、该重组重组”。本文重点对67家房企(包括26家已出险房企,以下简称“样本房企”)的...

宏观市场 | 装备与高技术制造业支撑开年利润修复——评2024年1-2月工业企业利润数据

工业企业利润,行业结构,库存
1-2 月工业企业利润修复,同比维持正增长。1-2 月工业企业利润累计同比 10.2%,体现了低基数的影响。在量、价、利润率方面,量价微升,利润率受成本拖累小幅下降。从资产回报率来看,2024 年 1-2 月资产回报率 4.75%,创同期新低。从所有制看,外商、股份制企业...

固定收益 | 核心城市楼市环比改善——地产月报(2024年3月)

房地产,月度跟踪
本月观点:国常会首提“系统谋划相关支持政策,有效激发潜在需求”;3月以来,以杭州放松二手房限购为代表,高能级城市需求端政策继续优化。增量政策对于短期需求释放有一定边际效用,3月以来主要一、二线城市楼市成交环比改善。
楼市成交维持历史低位,但环比改善,新...

金融行业 | 智能合约:概念与金融机构运用可能

智能合约,区块链,数字人民币
智能合约是由事件驱动的、具有状态的、获得多方承认的、运行在区块链之上的且能够根据预设条件自动处理资产的程序。尼克萨博(Nick Szabo)于1994年提出智能合约,但直到2013年以太坊的诞生,智能合约才进入实际应用阶段。
智能合约可以独立于区块链技术而...

外汇商品 | 美国劳动力供需平衡对薪资和利率的影响

劳动力,薪资,利率
美国劳工部将劳动力状态分为四类,就业、失业、退出劳动力和边缘依附于劳动力。“劳动力状态流动”调查了受访者当月较上月所处的劳动力状态是否出现了变化。通过特定的劳动力状态流动,可以计算出美国劳动力供给变化。从劳动力来源的年龄结构分析,青壮年劳动力供给进一步...

宏观市场 | 开年宏观数据的两组分歧——宏观经济与政策月报

经济,政策
开年宏观数据出现两组分歧:一是同比与环比的分歧。表征经济环比动能的建筑业与制造业PMI相对低迷,而表征经济同比动能的工业增加值、固投同比等好于市场预期。建筑业方面,除了固定资产投资统计口径的调整之外,固投结构从建安投资向设备投资的转移,也一定程度上引发了固投与建...

外汇商品 | 中国台湾政策利率时隔15年再上2.0%——中国台湾地区宏观图谱2024年第二期

中国台湾地区
经济增长方面,2024年2月,中国台湾地区出口和进口双双回落,进口额减少规模更甚于出口额,使贸易顺差“衰退式”抬升;民间和房地产投资均出现企稳迹象;台股和居民收入上涨加持消费者信心。电价上调给中国台湾地区通胀控制带来新的压力。
宏观政策方面,中国台湾“央行”...

金融行业 | 海外银行系研究机构发展模式探讨

银行系研究机构、发展模式、外部披露
银行系研究机构作为商业银行转型的重要支撑力量,在助力决策、赋能经营方面肩负着核心使命。随着金融市场的不断演变和竞争的加剧,银行对研究机构在战略制定、行业选择和市场洞察方面的要求与期望也日益提升。然而,当前我国银行系研究机构的发展模式尚处...

外汇商品 | 非美本币公债收益率相关性探究

非美本币公债,相关性
本文探讨了非美本币公债收益率与美债收益率、非美公债收益率之间的相关性,尝试初步摸索不同地区主权债的定价逻辑。
发达经济体公债与美债相关性普遍较高,新兴经济体偏低,其中波兰、韩国、菲律宾与美债收益率的相关性较高。发达经济体之间同步的经济周期决定了深...

宏观市场 | 出口超预期增长可持续吗?

出口
1-2月我国出口同比增长11.7%,高出彭博一致预期9.9个百分点,出口增速超预期喜迎“开门红”。
从其驱动因素看:第一,2024年春节假期落在2月中下旬,节前赶工效应集中在1-2月进而推升1-2月出口同比读数。第二,全球制造业景气回升,主要出口型经济体出口回升且主要进口需求国进口改...

外汇商品 | 投资者对美国国债、公司债买入热情较高——美国TIC追踪2024年第四期

TIC报告,资产配置
专栏:本期专栏主要研究日本央行加息时期,日本投资者美国资产的投资规律。同时结合历史规律、季节性对近期日本投资者的美国资产投资倾向进行探讨。我们研究发现,在日央行货币政策收紧时期,日本的美债净买入绝对水平通常会比较小,不会出现大幅度的买入卖出操作。日本央...

金融行业 | 提升“成团”可能,便利份额转让——《银团贷款业务管理办法(征求意见稿)》解读

银团贷款,管理办法
2024年3月22日,金融监管总局对《银团贷款业务指引》(银监发〔2011〕85号,以下简称“《指引》”)进行了修订,形成《银团贷款业务管理办法(征求意见稿)》(以下简称“《办法》”)并公开征求意见。
相较于《指引》,《办法》将单家银行担任牵头行时承贷份额和分...

宏观市场 | 消费的“平稳时代”

收入,消费
2023年第四季度《中国家庭财富指数调研系列报告》显示,家庭收支正在从分化走向趋同:财富、收入和消费“增加与减少”的受访家庭比例总体减少,家庭财富、收入与消费“基本稳定”的比例明显上升。这与当前CPI同比在0%附近波动相契合,或许表明在经历了品质化的消费升级时代,和疫...

外汇商品 | 美元兑人民币如期开启构筑“第三峰”——全球宏观与汇率焦点2024年(第9期)

议息会议
全球宏观:美联储本周议息会议流露出鸽派倾向,降息预期扩大。但因英国央行立场同样软化、日本央行退出负利率和YCC利多出尽,以及美国恢复基本面相对优势,美元指数仍然收涨。新兴市场货币整体相对美元贬值。离岸和在岸美元兑人民币汇率双双打破震荡区间,向上突破7.20关口。
G...

东南亚研究 | “互换通”总交易量达1.2万亿人民币——香港金融市场周报(20240318...

香港金融市场
宏观经济:美联储最新利率决议巩固年内降息预期,但经济数据仍显示韧性;欧元区制造业PMI表现仍偏弱。内地1-2月增长数据整体优于预期,香港失业率及通胀维持平稳。内地与香港“互换通”开通以来截止今年2月末累计交易量达1.2万亿人民币。新加坡最新金融中心排名领先香港一位。