尹睿哲

摘要
信用债动能指数整体跟踪：突破高点。1）本周信用债动能总指数上涨0.9个分值，较上周涨幅2.7%，当前处于100%的历史新高位置。2）3年AA+城投利差为30.2bp，较上周收窄2.9bp。
各券种动能指数跟踪：分券种来看，尽管本周新券动能表现有一定分化，产业债发行加速，而城投债读数回落，但...

持仓拉久期的方向

摘要
概览增量资金：债基存续份额创新高，纯债型持续领跑市场
一季度债基新发数量回落，募集规模弱于上季度及去年同期。今年一季度新发行债券型基金91只，募集规模为1251亿元，虽然仍显著高于股票型（274亿元）及混合型基金（83亿元），但较上季度及去年同期的债基发行表现略显乏力。好...

4张表看信用债涨跌（4/22-4/26）

折价幅度靠前50只AA城投债（主体评级）中，“21乳山国运PPN001”估值价格偏离程度最大。净价跌幅靠前50只个券中，“21乳山国运PPN001”估值价格偏离幅度最大。净价上涨幅度靠前50只个券中，“22万科06”估值价格偏离幅度最大。净价上涨幅度靠前50只二永债中，“24中行二级资本债02B”估值价格偏离...

商品比价指标分位值继续上升

摘要
本期微观交易温度计读数小幅回落至69%。其中机构杠杆、货币松紧预期、股债比价指标分位值读数明显回落，而配置盘力度、商品比价指标分位值则有所上升。当前拥挤度高的指标主要包括全市场换手率、长期国债成交占比、基金超长债累计买入规模、配置盘力度、信贷比价、商品比价指标。本期位...

商品比价指标分位值继续上升

摘要
本期微观交易温度计读数小幅回落至69%。其中机构杠杆、货币松紧预期、股债比价指标分位值读数明显回落，而配置盘力度、商品比价指标分位值则有所上升。当前拥挤度高的指标主要包括全市场换手率、长期国债成交占比、基金超长债累计买入规模、配置盘力度、信贷比价、商品比价指标。本期位...

久期全知道：基金久期有所回落

01公募基金久期跟踪
基金久期有所回落。4月22日至4月26日，公募基金久期中位值下降0.04至2.85，处于过去三年89%分位。（基于2024年基金一季报持仓，我们对2024年4月3日以来的久期和分歧度计算结果进行了回溯调整）
02 国投证券固收-机构分歧指数
久期分歧度回落。4月22日至4月26日，...

久期全知道：基金久期有所回落

01公募基金久期跟踪
基金久期有所回落。4月22日至4月26日，公募基金久期中位值下降0.04至2.85，处于过去三年89%分位。（基于2024年基金一季报持仓，我们对2024年4月3日以来的久期和分歧度计算结果进行了回溯调整）
02 国投证券固收-机构分歧指数
久期分歧度回落。4月22日至4月26日，...

国投证券固收 | 4月25日信用债异常成交跟踪

开工率多数回升

摘要
经济增长：开工率多数回升
生产：开工率多数回升
（1）电厂日耗持续回落。4月23日，6大发电集团的平均日耗为72.0万吨，较4月16日的72.7万吨下降0.9%。4月16日，南方八省电厂日耗为171.5万吨，较4月12日下降3.1%。目前正处于“迎峰度夏”前的消费淡季，水电出力处于上行通道，...

国投证券固收 | 4月24日信用债异常成交跟踪

4年至5年二永债利差被抹平

摘要
截至2024年4月22日，存量信用债估值及利差分布特征如下：
城投债：
公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在2.8%以下；收益率超过6%的城投债出现在贵州地级市及区县级；其余区域中，广西、云南、甘肃等地的利差也较高。与上周相比，公募城投债收益率基本下行，1年期以内...

国投证券固收 | 4月23日信用债异常成交跟踪

转债仓位2年来首降

摘要
转债仓位2年来首降。今年一季度债市继续走强，而权益市场则经历“深V”走势、至今中小盘仍未修复，“固收+”基金遭到较大幅度赎回、仅有持仓转债比例低的一级债基有净申购。1）仓位方面，在规模收缩的背景下各类产品仍然有主动降低仓位的动作，一级债基、二级债基转债持仓比例分别主动下...

国投证券固收 | 4月22日信用债异常成交跟踪

中小行重组如何影响次级债定价？

摘要
新一轮中小行化险重组带来的机遇。2023年12月22日，央行发布《中国金融稳定报告》，指出对存量高风险机构，综合引战注资、不良资产清收、兼并重组、吸收合并等多种措施压降。今年年初，国家金融监管总局又将“推进中小金融机构改革化险”作为全年工作重点，在化险过程中，中小行合并重组...

品种久期跟踪｜城投债久期逼近21年以来高位

摘要
城投债、产业债、租赁公司债久期处于较高历史分位：
截至4月19日，城投债、产业债成交期限分别加权于1.74年、1.82年，均处于2021年3月以来88%的分位数以上的水平；商业银行债中，二级资本债、银行永续债以及一般商金债加权平均成交期限分别为3.08年、2.23年、2.08年，二永债久期处...

中小行重组如何影响次级债定价？

摘要
新一轮中小行化险重组带来的机遇。2023年12月22日，央行发布《中国金融稳定报告》，指出对存量高风险机构，综合引战注资、不良资产清收、兼并重组、吸收合并等多种措施压降。今年年初，国家金融监管总局又将“推进中小金融机构改革化险”作为全年工作重点，在化险过程中，中小行合并重组...

4张表看信用债涨跌（4/15-4/19）

折价幅度靠前50只AA城投债（主体评级）中，“24宝投02”估值价格偏离程度最大。净价跌幅靠前50只个券中，“14天瑞02”估值价格偏离幅度最大。净价上涨幅度靠前50只个券中，“22万科04”估值价格偏离幅度最大。净价上涨幅度靠前50只二永债中，“24中行二级资本债02B”估值价格偏离程度最大。
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