诚明阁

格雷厄姆1963年演讲“Securities in an Insecure World”

最近在重新读完《证券分析》和《聪明的投资者》之后，偶然重读格雷厄姆在1963年的演讲“Securities in an Insecure World”，发现这实在是一篇浓缩了这两本书精华的演讲，完全可以与巴菲特1984年的演讲“The Superinvestors of Graham-and-Doddsville”一起作为价值投资者的两个入门基础教材。

讨论

If money doesn't loosen up, this sucker could go down.——2008.9

格雷厄姆的增长股估值公式——千万别误用

“你有过这样的经历吗？你学到一个新名词，接着却一连几天都碰到它?你在新闻里听到它，你在电车里或电台里听到到它，你无聊时翻阅的过期《国家地理》杂志上正好有一篇讲它的文章……”
这就是《无价》一书中所说的“启动”（Priming）效应。
如果仅仅是学到了一个新名词，从概率上来讲，...

《无价》之“淘气的市场先生”

近期看《无价——洞悉大众心理玩转价格游戏》一书，觉得实在有趣，而其中有一章“淘气的市场先生”深得投资三昧。翻译及英文原文兹列如下：
深夜，你频频更换频道时，看到了一个新产品的广告。这是一个小黑盒子，每年都会喷出一张崭新的美元钞票。推销员向你保证，这是完全合法的，你可以随...

讨论

Corporate accounting is often tricky; security analysis can be complicated; stock valuations are really dependable only in exceptional cases.——格雷厄姆《聪明的投资者》

讨论

最近很多人对洋河似乎很悲观，翻了一下自己的旧文，看起来逻辑仍然没有大问题。

1973-74年美股大跌与伯克希尔的真正形成

1972年初，《聪明的投资者》第五版基本修订完成，这也是该书的最后一版。据说巴菲特和很多格雷厄姆的学生都参与了这一版的修订，但巴菲特没有署名，最重要的原因可能是对老师的尊重，还有一个原因可能是因为巴菲特到这个时候的投资理念已经更上一层楼，对书中的观念已经不尽认同。不过巴菲特后来为...

资本结构对估值的影响

世界读书日，发一篇最近看的不记得读了第几遍的书的一些感想。
网页链接
...

讨论

We have seen much more money made and kept by "ordinary people" who were temperamentally well suited for the investment process than by those who lacked this quality, even though they had an extensive knowledge of finance, accounting, and stock-market lore.——格雷厄

讨论

The fault, dear investor, is not in our stars, and not in our stocks, but in ourselves.
——格雷厄姆

讨论

回复@寄生虫阿笨: 狂热的时候什么事情都利多； 悲观的时候什么事情都利空。//@寄生虫阿笨:回复@诚明阁:金融炼金术

讨论

Wall Street becomes easily enthusiastic over
mergers and just as ebullient over segregations, which are the exact opposite. Putting two and two together frequently produces five in the stock market, and this five may later be split up into three and three.
——《证券...

讨论

有些人受安•兰德以及古典经济学影响太过，以至于认为在自由市场中发生的反映人类天性的任何事情，即使是谋杀，也是一种可观的进步和明智的风险规避。
我不明白为什么成人会有这种愚蠢的想法，但事实就是如此。格林斯潘作为美联储主席，做的虽然很好，但也被安•兰德影响太过，以至于倾向认为...

讨论

这个时候，为什么使用提前赎回权呢？

“朝三暮四”和“股票分红”

“朝三暮四”现在常用的意思是经常变卦和反复无常，但最初的本意却源自一个故事，其中既有“朝三暮四”也有“朝四暮三”，本文只使用故事本身而不采用其引申的含义。（《 庄子·齐物论》：“狙公赋芧，曰：‘朝三而暮四。’众狙皆怒。曰：‘然则朝四而暮三。’众狙皆悦。名实未亏而喜怒为用，亦因...

讨论

回复@牛牛腰: 我在港交所易披露已经查不到喜马拉雅持有的比亚迪和邮政储蓄最新数据了。//@牛牛腰:回复@诚明阁:为什么邮储银行的持仓不披露？

“内在价值”概念的模糊性

《证券分析》第一章就用了很多的笔墨处理内在价值的概念，甚至这一章的标题就是“证券分析的范围和局限/内在价值的概念”，但整章读完也只能对内在价值得到一个模糊的概念，不过这似乎已经是对价值投资最核心概念表述最好的文字了。
从第一章的文字描述中，大体可以得到如下总结：
（一）...

讨论

这样的文字读起来太舒服了！

讨论

回复@慢慢来158: 在 CNBC 的 网站上，有视频也有对应时间的文字，大概从1994年开始的。 网页链接//@慢慢来158:回复@诚明阁:你好！问一下，2023股东会纪要，英文版，在哪里下载呀？我正在看视频，想对照着学习

讨论

An investment operation is one which, upon thorough analysis, promises safety of principal and a satisfactory return. Operations not meeting these requirements are speculative.