再加上1961年之后基金总体资产规模每年均有披露,可形成以下数据:
二、推测上述结论所使用的数据
(一)1961年未合并前每个基金成立的详细数据。
1、1956年5月5日,亲戚和家人(Buffett Associates):10.5万
2、1956年9月1日,道奇夫妇(Buffett Fund):12万
3、1956年10月1日,约翰·克利里(B-C):5.5万,后来并入到Underwood。
4、1957年6月12日,伊丽莎白·彼得森(Underwood):8.5万
5、1957年8月5日,戴维斯医生(Dacee):10万
6、1958年5月5日,丹·莫奈(Mo-Buff):7万
7、1959年2月,小凯珀及其兄弟(Glenoff):5万
8、1960年8月15日,医生群体(Emdee):11万
9、1961年1月30日,马修斯(Ann Investments):10万
10、1961年3月8日,马蒂·托普(Buffett-TD):25万
11、1961年5月17日,迪克·霍兰德(Buffett-Holland):12.5万
(二)基金每年的收益率。
三、根据基金规模对一笔投资的小推测
1958年Commonwealth的每股利润大概为10美元。
1958年巴菲特基金资金规模大概为94万美元,投资Commonwealth的资金比例在10%-20%之间,以15%计算,则这笔投资的本金约14万美元。
巴菲特买入的均价为每股51美元,认为Commonwealth的每股内在价值为125美元,按持有12%股权计算,Commonwealth的内在价值约为125×14÷51÷12%=286万美元,股票数量约为14÷51÷12%=2.29万。
巴菲特信中说Commonwealth的资产为5000万美元(Commonwealth had assets of about $50 Million – about half the size of the First National in Omaha)。由此可以计算出Commonwealth的内在价值/资产=5.72%,资产收益率为2.29×10÷5000=0.46%。可以推测此处说的资产应该是包含负债的总资产,否则这家银行的估值将太过不合理。
因为信中说Commonwealth:
“1.很强的防御特性;
2.以令人相当满意的速度所建立的牢固的价值基础;
3.价值终将回归,不管是一年还是十年。如果是后一种情况,价值可能会更大,约达每股250美元。”
显然从上述三点可以判定Commonwealth是一个相当不错的投资标的;但按照0.46%的总资产收益率来看,这家银行显然并不是很优秀。原因可参见巴菲特评价他一度控股的伊利诺伊国民银行和信托公司,他认为2.2%的存款资产收益率才是相当不错的。(Our banking subsidiary, The Illinois Bank and Trust Co. of Rockford, maintained its position of industry leadership in profitability. After-tax earnings of 2.2% on average deposits in 1972 are the more remarkable……)
巴菲特在1958年以每股80元的价格卖出了Commonwealth,因为他要使用资金购买更好的标的——桑伯恩地图(Sanborn Map)。