诚明阁

世界读书日，发一篇最近看的不记得读了第几遍的书的一些感想。
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We have seen much more money made and kept by "ordinary people" who were temperamentally well suited for the investment process than by those who lacked this quality, even though they had an extensive knowledge of finance, accounting, and stock-market lore.——格雷厄

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The fault, dear investor, is not in our stars, and not in our stocks, but in ourselves.
——格雷厄姆

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回复@寄生虫阿笨: 狂热的时候什么事情都利多；悲观的时候什么事情都利空。//@寄生虫阿笨:回复@诚明阁:金融炼金术

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Wall Street becomes easily enthusiastic over
mergers and just as ebullient over segregations, which are the exact opposite. Putting two and two together frequently produces five in the stock market, and this five may later be split up into three and three.
——《证券...

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有些人受安•兰德以及古典经济学影响太过，以至于认为在自由市场中发生的反映人类天性的任何事情，即使是谋杀，也是一种可观的进步和明智的风险规避。
我不明白为什么成人会有这种愚蠢的想法，但事实就是如此。格林斯潘作为美联储主席，做的虽然很好，但也被安•兰德影响太过，以至于倾向认为...

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这个时候，为什么使用提前赎回权呢？

“朝三暮四”和“股票分红”

“朝三暮四”现在常用的意思是经常变卦和反复无常，但最初的本意却源自一个故事，其中既有“朝三暮四”也有“朝四暮三”，本文只使用故事本身而不采用其引申的含义。（《庄子·齐物论》：“狙公赋芧，曰：‘朝三而暮四。’众狙皆怒。曰：‘然则朝四而暮三。’众狙皆悦。名实未亏而喜怒为用，亦因...

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回复@牛牛腰: 我在港交所易披露已经查不到喜马拉雅持有的比亚迪和邮政储蓄最新数据了。//@牛牛腰:回复@诚明阁:为什么邮储银行的持仓不披露？

“内在价值”概念的模糊性

《证券分析》第一章就用了很多的笔墨处理内在价值的概念，甚至这一章的标题就是“证券分析的范围和局限/内在价值的概念”，但整章读完也只能对内在价值得到一个模糊的概念，不过这似乎已经是对价值投资最核心概念表述最好的文字了。
从第一章的文字描述中，大体可以得到如下总结：
（一）...

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这样的文字读起来太舒服了！

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回复@慢慢来158: 在 CNBC 的网站上，有视频也有对应时间的文字，大概从1994年开始的。网页链接//@慢慢来158:回复@诚明阁:你好！问一下，2023股东会纪要，英文版，在哪里下载呀？我正在看视频，想对照着学习

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An investment operation is one which, upon thorough analysis, promises safety of principal and a satisfactory return. Operations not meeting these requirements are speculative.

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回复@小聪明打孔: 直接说多少 PE 没有意义，不同企业可能需要不同的估值标准。不过，估值的思路可以通用。//@小聪明打孔:回复@诚明阁:那是多少PE呢，请教

Todd Combs估值方式一瞥

Todd Combs，GEICO的CEO以及伯克希尔部分投资的负责人，在第七版《证券分析》中写了一段关于估值的文字，从中或许可以看出他的估值方式，甚至可以推测这或许也是巴菲特的具体估值方式。
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But although the stock market has very definite and apparently logical ideas as to the quality of the common stocks that it buys for investment, its quantitative standards—governing the relation of price to determinable value—are so indefinite as to be almost nonexistent. B...

巴菲特与所罗门和LTCM的瓜葛

伯克希尔最早跟所罗门兄弟公司发生联系，大概是在1973年3月，当时伯克希尔体量还不大，通过所罗门兄弟发行了2000万美元的债券。
随后在1976年，当GEICO陷入困境时，伯克希尔大笔购买其股票，而此时为GEICO筹集资金纾困的第一个投行就是所罗门兄弟。
于是在1987年，所罗门兄弟面临被Ronald ...

英文版穷查理宝典（十一讲）

大概第四遍阅读《穷查理宝典》时，觉得没有必要再看除了芒格演讲之外的一些图片、注释、摘录以及相关背景资料，于是按照STRIPE PRESS网站的英文版做了一个精简的版本，并增加了一篇芒格分析储贷机构危机的文章。仅为方便自己再次阅读，当然也可供有兴趣者下载一览。
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美国补偿性股票期权会计准则的重要变迁

巴菲特很早就呼吁要改变关于股票期权的会计准则，芒格在《穷查理宝典》中也专门写文章大声疾呼。想要了解其中的缘由，还需看一看几十年来美国会计准则关于股票期权规定的变迁。
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关于芒格第八讲的思考

芒格在2000年夏天写下了“2003年的金融大丑闻”这篇寓言故事时，用意是想说明糟糕的会计准则会导致多么糟糕的结果，特别是指对股票期权的滥用。这篇文章的难懂程度，不亚于网页链接

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