一、中药股。
1、去年扫描中药股的时候没有扫描到，今年涨幅不小，重新关注一下。
二、东阿阿胶指标分析
1、东阿阿胶整体指标概览：
2、五年ROE指标：最近几年一路高歌，终于重回正轨。
3、五年毛利率指标：毛利率从低点47%，提升到70%，又回归到中药龙头产品该有的毛利率水平了。
4、五年资产负债率指标：20%以下，负债还是比较健康的。
5、五年营业收入指标：五年增速55%，稳步增长中，这个趋势非常不错。
6、净利润VS现金流净额：除了19年外，最近四年净利润都没啥问题，现金流也非常充沛。
7、应收账款VS应付账款：应收账款在不停的下降，目前占比10%左右。也比较正常。
8、商誉：基本上没有，很不错。
9、营业收入vs净资产：资产利用率比较差。100亿资产才产生47的营收。
10、五年分红比例：基本上赚的钱都用来分红了，对股东非常友好。
11、五年三项费用和营业收入对比：营收增长55%，三项增加了12%。但目前三项占比仍有42%左右，还是有下降的空间。
12、东阿阿胶营收分类占比：绝对的大单品。阿胶产品占比93%，但是主要市场还是集中在华东，华南地区居然只有15%的比例，未来仍有很大的提升空间，另外就是海外市场应该也是有很大的空间。
13、固定资产和净资产对比：资产没有太多的增长变化，保持的不错，当下就是提升资产利用率即可。
14、总股本变化：干净，并且减少了，非常不错。
三、东阿阿胶估值：
1、DCF估值：先不做估值
2、格雷厄姆估值法：
3、PEG估值：
备注：以上数据有可能会有出入，仅供自己学习复盘使用，欢迎交流和学习。
重点分析：
一、下面重点看下最近五年的原材料、存货商品的金额变化，从采购端、经销商需求端看下整个公司经营变化。
2019年 2020年 2021年 2022年 2023年
原材料 12.53 11.03 5.14 3.44 2.29
在产品 8.49 8.69 7.45 6.03 4.60
库存商品 13.83 4.67 3.41 2.55 2.85
1、原材料库存从2019年12亿，23年下降到2.3亿，原材料备货应该还是面临着紧张的趋势。但也说明产品的稀缺性。
2、在产品五年之间在不停的下降，应该是19年之前终端大量的库存积压，在产品不停的减少，也消化掉原来市场终端商品。
3、库存商品从19年的13亿，下降到现在3亿，当前3亿的库存商品基本上只能维持2个月的的销售，只是公司到经销商这个层级的库存，下降到合理的水平。
二、从企业未来发展看
1、19年年报中公司在企业面临的风险中提到，原材料面临着“”原料供给与市场需求的矛盾长期内仍将存在",但是到23年年报中这段话术变为“原料保供面临相对紧张趋势”。说明原材料的供应未来一段时间仍然面临着紧张的状态。
2、19年年报短期风险重点提到历史库存的消化，23年短期风险中这个词语没有出现，变成了组织能力尚待提升，系统能力亟需强化。说明伴随着高速增长过程中，企业组织以及管理能力仍需要进一步加强。
3、连续三年年报中提到，要进行渠道改革和优化渠道，特别是需要进行渠道下沉，将产品下沉到三四线以及城镇，在这个基础上要直接TO C到消费者端。
4、通过品牌唤醒，巩固“滋补国宝 东阿阿胶”顶流品牌；通过品牌焕新，打造国潮新品牌；构建药品+健康消费品“双轮驱动”业务模式，相互协同赋能。但是这点在媒体上好像没有看到很多变化，可能是平时没有关注到。
总体印象：19年经历低估后，最近两三年又回到了高速增长的势头。未来如果继续保持这个增长率和分红比例，那股价一定会有个惊人的表现。所以核心在于弄清楚最近五年阿胶做对了什么，让公司能快速的回到高增长的行列当中。如果长期坚定的持有阿胶，我相信未来一定会有不错的回报。
$东阿阿胶(SZ000423)$ $白云山(SH600332)$ $云南白药(SZ000538)$