萌烈兔

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聚焦TMT,工业自动化,消费者

他的全部讨论

Paper Industry Briefing

$WestRock(WRK)$ 是2015年MeadWestvaco 与 Rock Tenn合并后形成的。2021年以来,David Sewell,之前Sherwin Williams的CEO,走马上任,开始公司转型。
这个行业是一个集中度比较高的行业,北美市场基本就是WRK,$国际纸业(IP)$ ,和$美国包装(PKG)$ 三家(后者有10-20%的打印纸业务,国际纸业...

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$新秀丽(01910)$ 2022年年底预期2023年一季度业绩adj EBITDA率为17%,一季度提高到18%,二季度提高到19%,全年为19.3%(见附图),不断提高,业绩是超预期的。这是因为一方面新冠疫情期间几个竞争对手逐步退出市场,另一方面新冠消退后消费者报复性旅行需求井喷,对行李箱需求大幅增加,供需错配,...

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关于$中国通信服务(00552)$ 的一些问题:
第一,去年营收增长5.6%,净利润增加6.7%,毛利率提升20bps,这些都很好,但为什么自由现金流同比下降50bps?
第二,中国软件领域前100排名第四,但感觉做的业务并不能算是特别高技术含量的?系统开发&系统支持 vs 系统整合 vs 附加值服务 vs ...

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$瑞奇包装系统(TRS)$ 这个公司是我们之前聊过的$马斯可木业(MAS)$ 的高管们在1986年作为一个工业业务收购载体而建立的。
五年前公司业务中,包装占营收42%,60%的EBIT,EBITDA率为23%,包括消费者分配装置(比如肥皂,沐浴液,Purell净手液等),消费者产品包装,工业气缸,工业滚筒的外壳。这...

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$第一资本信贷(COF)$
在读一些Rich Fairbank的东西,挺多感触。Fairbank的一句话说的很好:80% of strategy is figuring out where the world is going and 20% is figuring out what you're going to do in response. If you can figure out where the world is going, what you need to...

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应收票据从86亿降低到了63亿,存货(大概101亿,去年116亿)和应收账款(44亿,去年56亿)基本持平,应付账款从70亿降低到了65亿,经营资本这部分应该不会有雷了。
短期借款从100亿下降到了44亿,长期借款从97亿增加到了156亿,总有息负债200亿稳定,货币资金从680亿增加到了700亿,长期股权投...

讨论

$Mirion Technologies(GSAH)$ 2003年建立,Tom Logan (Cornell Johnson School MBA)一路带领这个公司成长至今,GSAH从15年收购MIR的Charterhouse手里买下除却剩余19%在Charterhouse的股权,Chaterhouse有9th fund基金赎回的需求因此需要SPAC尽快上市,于是有了这样一个标的。Larry Kingsley是董事...

北美医药行业浅析

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2022/08/18
做药不一定赚钱,但做药...

周期行业的长期成长(OLIN, 中国巨石,北新建材,HWKN,GMS)

2024/01/04
欧林
CBS的价值投资的投资框架中,很重要的一个因素,是可持续的竞争优势下的不断复利创造的长期价值。但是,即便没有一些我们耳熟能详的可持续竞争优势,比如网络效应,品牌溢价,即便是在商品化的行业,只要资产负债保守,成本结构有优势,同时经营能力还行,一样能实现长期...

Consumer Staples

09/16/2023
消费者必须品行业,有几个核心:第一,做错事不是致命的,尽快改就可以,消费者记忆不会太长,这一点我们从伊利股份,贵州茅台,甚至大药企JNJ,都可以看出来。第二,市场营销的品牌投入以及科技研发两者都很重要,是需要并重的,一般企业会放5-6%的营收到这两块。比如$金宝汤(CPB)...

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$中国生物制药(01177)$ 笔记
1. 2022年收入287.8亿(2021年268亿);核心净利润29.9亿(2021年25.6亿)。核心净利润是归母的,调整掉了少数股东权益,正大天晴的持股55-60%,有不少minority interests,F-Star海外的国际化还在亏钱状态。归母前的利润率17-18%,往年大概是18%左右。公司内部的...

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$高知特(CTSH)$ 金融服务30%,卫生保健30%,产品和资源23%,通信媒体和技术16%。业务分两大块,一块是咨询和科技服务,一般合约时间较短,而且公司做传统咨询业务的比例较少(员工里的2%做这块,和Accenture形成鲜明对比)。传统咨询不确定性高,品牌和熟悉程度更重要,但高知特做的主要是系统整合...

酒店行业初探

全球的酒店行业,尽管遭受了疫情的重创,但从股价来看,过去五年却不能算太糟糕(不过标普500在过去五年上涨了61.58%,这些酒店都跑输了)。
人们本身就是喜欢旅游的,而居家办公/灵活办公这个选项随着疫情的出现,反而变成了酒店行业的东风,因为那些有钱的律师,程序员,建筑师,咨询师等等...

保险经纪行业浅析(AON,WTW,BRO,MMC, AJG)

2023/08/27
全球范围内,规模最大的是MMC,市值910亿美金,美国销量49%,zai销量15%,UK销量15%,亚洲销量12%;其次是AON,市值685亿美金,美国38.6%,EMEA 28.5%,UK 14.3%,亚洲10%;再其次是WTW,155亿美金,美国54%,UK 18%,剩下的是全国其他地区。2021年7月26日,之前准备与WTW合并的AON...

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$杜比实验室(DLB)$ 【之先写几句】
1. 编码解码的解决方案技术的授权许可“包租公”,由于下游是消费者电子产品,属于可选品,所以肯定周期波动会放大。除此之外还有自己的产品周期,比如光碟时代(optic disc)放量,借助经营杠杆一路做到50%的EBIT率,现在因为新品没有能跟上放量的,同时需要...

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$甲骨文(ORCL)$$SAP SE(SAP)$ 的核心逻辑都是类似的:
首先,他们都擅长企业内部部署(on-premise)的关系型数据库,其中甲骨文是甲骨文数据库,SAP是SAP HANA数据库。然后在数据库的基础上去提供高性能的分析和应用,比如HANA就是High-performance Analytics Applciation的简称,两者都是In-...

那些和人打交道的公司都长啥样(HSII,RHI, HURN, PRI, ICFI, KFY)

4/22/2023
别说,这个领域非但有趣,而且出牛股。先简单记几笔,后面慢慢详述:
Heidrick & Struggles International, Inc., together with its subsidiaries, provides executive search, consulting, and on-demand talent services to businesses and business leaders worldwide. ...

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回复@萌烈兔: 两年回头来看,觉得$万洲国际(00288)$ 依然是低估的。财报并不差,动的是人心。当然,同行业$泰森食品(TSN)$$荷美尔食品(HRL)$ 也都面临类似问题(原料价格增长,消费端疲软,用工和成本通胀),股价也都回调了,单从企业来看挺不错的。
贷款久期搭配合理,72%是固定利率(比...

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回复@萌烈兔: 对比2021年1月底,$中国铁塔(00788)$ 股价从1.18港币跌到了90分,市值从1730亿元跌到了1373亿元,有息负债从1139亿元跌到了791亿元,企业价值从2869亿元跌到了2164亿元。EBITDA为628.44亿元,EV/EBITDA为3.44x,经营现金流651亿元,经营现金流收益47%(当时为28.9%),自由现金流389...