萌烈兔

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聚焦TMT,工业自动化,消费者

他的全部讨论

$科斯塔(CSGP)$ 是一个由Andy Florance (net worth ~ 250 mil) 建立于1987年整合性平台公司,本质是通过数据和信息的广泛积累形成商业地产领域最为全面的信息平台。其积累数据的方式千奇百怪,有超过1800个数据研发,每天打5万个电话确保数据准确,浏览大量的法律文件,税务评估记录,第三方数据资...

$高通(QCOM)$ $博通(AVGO)$ $迈威尔科技(MRVL)$
高通:主要分三大块业务,分别为QCT(Qualcomm CDMA),QTL(Qualcomm Tech Licensing),和一个风投部分的业务。QCT的每个季度营收大概是70亿美金,经营利润率30%多一点,其中60%是handset, 14.8%是RF Front End (band-pass filter), 21.6%是I...

$Workday(WDAY)$ $Wix.com(WIX)$
来说说SaaS公司的PS估值吧...
从Wix这个公司说起:你首先会发现,这个公司的市销率只有2.63x,怎么这么低?
Wix是做什么的?Wix业务有两大块,一块叫Creative Subscription,第二块叫做Business Solutions。创造性订阅板块让客户可以在上面做网站,让...

广告代理行业的前世今生

当19世纪广告代理行业刚兴起的时候,广告代理商做的主要是在报纸上购买广告位,然后加一个溢价,卖出去给想打广告的公司/个人,本质上有点像股票经纪商,低买高卖。
到了19世纪下半叶,N.W. Ayer &Son的成立让这个行业步入一个崭新的时期。除了买卖广告位之外,代理商开始提供一整套服务,...

$Merchants(MBIN)$ 1.24倍的价格/有形资产,1.96%的ROA,稳定在40%以下的有效比率,非息收入占营收总额的大概1/3,常年极低的不良资产率。非常令人好奇的一点是,银行的NIM从2019年到2021年是从大概3%降低到了2.35%,但为什么MBIN的NIM在同一时间段内反而是上升的呢?总营收按照三个业务板块(银行...

覆铜板与PCB企业的未来

PCB的产业链分上中游三块。上游是铜箔(0.035mm在覆铜板的正反两面),环氧树脂和玻璃纤维布(中间的夹层)。做成覆铜板了,卖给PCB厂商,通过一系列复杂的操作,制造出PCB板。注意,由于覆铜板的市场集中度远高于PCB,因此议价能力在覆铜板这一边。覆铜板公司的成本上升,往往可以转移到下游PCB板上。...

北美住建产业浅析

先写个大概吧,主要是研究$马斯可木业(MAS)$ 的时候延伸出来的思考。
MAS是一个自助故事类典范。
从2005年的32跌了接近90%变成3.46,然后再从3块多翻了16倍变成现在的51美金/股。如何做到的?除了终端市场在过去十年确实在不断改善之外,公司做了一系列提振股东权益的资本运作。
首先...

$爱立信(ERIC)$ $诺基亚(NOK)$ $中兴通讯(00763)$
梦想的代价是什么?看看诺基亚和爱立信或许你就能找到答案。如果把时光拨回2000年,作为互联网时代的卖铲子的人,从理论上不应该是最赚钱的,最有前景的公司吗?然而,站在今天我们知道,后来CSP(通信服务供应商)在这条产业链上变得更加强势...

$布鲁林克斯(BXC)$ 是一个批发商。2022年一季度,7.68亿的Specialty Products销售,对应1.84亿的毛利润,主要生产销售工程木地板,外墙板(siding),板条和木工制件,户外生活,特种幕僚和工业产品。板条包括冠顶饰(crown modling);另有5.34亿的结构性产品,毛利为1.07亿。不过这类产品都是同质化...

$索尼(SONY)$
介绍索尼最好的一本书叫"日本制造/Made In Japan",其作者是Akio Morita,而他也是$苹果(AAPL)$ 创始人乔布斯特别佩服的一个企业家。作为共同创始人之一,Akio团队设计的随身听卖了5亿个,是截至那时候最出色而成功的电子产品。那种具有着类似金属色泽的“索尼灰”凝聚...

工业机械小票是否值得关注

不少美国的工业机械小票也具有不错的复利能力。这里讨论几只。
$木勒工业(MLI)$ 这个公司有三个主营业务
第一个是管道系统,主要产品是铜管道,具体包括铜管道,铜线集,铜接头,管道螺纹接口管,黄铜及塑料水管阀门,可塑铁螺纹接口和水龙头,交联聚乙烯管(比铜管更耐冻裂,成本低,灵活...

美股家居装饰和家具行业浅析

美国的家居装饰和家具行业规模在1100亿美金左右,每年的增长速度大概为3%。这是一个碎片化程度比较高的行业,头部的六个玩家$威廉索诺玛(WSM)$$RH(RH)$$3B家居(BBBY)$ ,Home Goods,Crate & Barrel,以及Pier One (2020年破产重组后主攻线上销售)占了大概50%的市场份额,剩下的都是小玩...

回复@萌烈兔: 也是挺巧的,2020年12月写完,刚好那个季度的股东表2021年2月出来发现伯克希尔变成了他们的股东。应该是巴菲特手下的人买的。之后AON和WLTW的合并在2021年7月26号黄了。之前市场看好MMC主要是因为业态变成双巨头,高度集中的市场格局,同时WLTW是个不那么理性的竞争对手,AON收购掉以...

$中国民航信息网络(00696)$
航空业迟早是会回来的。有些标的,不需要担心航空票价恢复的不确定性风险,不用担心油价的波动,不需要担心汇率等不可控外生变量的影响,能够享受国家重点软件企业实际综合所得税只需要缴纳10%,具有规模经济网络效应和本土市场的近乎垄断(因为数据安全问题的隐患...

@HLis 这段文字写得真的很棒,把时代感都写出来了,就像是在看电影。记得几年前读@江丰 也写过$粤运交通(03399)$ ,其衰落之迅速真是令人咋舌。曾经有人在粤运交通5港币的时候说这个公司还可能涨10倍。结果居然是跌回原地,真是令人唏嘘:网页链接
不妨回头过去看看是...

网络效应并非科技股的特权

大家一定非常熟悉巴菲特抄底$美国运通(AXP)$ 的故事。除了一次性事件影响之外,巴菲特看中的是美国运通的网络效应,即更多的使用者,更多的商家,更好的折扣,更有价值的会员服务。
$穆迪(MCO)$ 和即将收购IHS Markit的$标普全球(SPGI)$ 也是同样道理。
从84年到22年的38年间,MCO和SPGI分...

$台积电(TSM)$ $英特尔(INTC)$
截至今天收盘,台积电的市值为6794亿,英特尔为2180亿,也就是说,一个台积电,等于3.12x个英特尔。当年被比尔盖茨誉为可以闭着眼睛买入的芯片股,到如今不如台积电后起之秀的1/3,甚至市值快要被千年老二AMD超越,到底是为什么?
说到台积电,就不能不谈一...

$卫讯公司(VSAT)$
Proforma Inmarsat:2021财年41亿美金的营收,65亿美金的债务,1.2亿的流通股,54亿美金的估值,14亿美金的调整后EBITDA,目前大概是8xEBITDA在交易。
2022债务会增加,因为收购Inmarsat需要8.5亿美金的现金,还有VSAT III需要烧钱。第一个卫星VSAT III America今年二季...

Altice US最近大跌,是否值得关注

Patrick Drahi是一位非常精明的法国商人。今年58岁,身价118亿美金的他,不仅是Altice欧洲和Altice美国的控股股东,还是拍卖行龙头Sotheby's的所有者。
2019年6月,Patrick以61%的溢价,57美元/股,37亿美金的估值收购了Sotheby's。
尽管这个溢价看上去很高,但如果假设Patrick收...