关于$中国通信服务(00552)$ 的一些问题：
第一，去年营收增长5.6%，净利润增加6.7%，毛利率提升20bps，这些都很好，但为什么自由现金流同比下降50bps？
第二，中国软件领域前100排名第四，但感觉做的业务并不能算是特别高技术含量的？系统开发&系统支持 vs 系统整合 vs 附加值服务 vs ...
萌烈兔
聚焦TMT，工业自动化，消费者
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他的全部讨论
$瑞奇包装系统(TRS)$ 这个公司是我们之前聊过的$马斯可木业(MAS)$ 的高管们在1986年作为一个工业业务收购载体而建立的。
五年前公司业务中，包装占营收42%，60%的EBIT，EBITDA率为23%，包括消费者分配装置（比如肥皂，沐浴液，Purell净手液等），消费者产品包装，工业气缸，工业滚筒的外壳。这...
$第一资本信贷(COF)$
在读一些Rich Fairbank的东西，挺多感触。Fairbank的一句话说的很好：80% of strategy is figuring out where the world is going and 20% is figuring out what you're going to do in response. If you can figure out where the world is going, what you need to...
应收票据从86亿降低到了63亿，存货（大概101亿，去年116亿）和应收账款（44亿，去年56亿）基本持平，应付账款从70亿降低到了65亿，经营资本这部分应该不会有雷了。
短期借款从100亿下降到了44亿，长期借款从97亿增加到了156亿，总有息负债200亿稳定，货币资金从680亿增加到了700亿，长期股权投...
$Mirion Technologies(GSAH)$ 2003年建立，Tom Logan (Cornell Johnson School MBA)一路带领这个公司成长至今，GSAH从15年收购MIR的Charterhouse手里买下除却剩余19%在Charterhouse的股权，Chaterhouse有9th fund基金赎回的需求因此需要SPAC尽快上市，于是有了这样一个标的。Larry Kingsley是董事...
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2022/08/18
做药不一定赚钱，但做药...
周期行业的长期成长(OLIN, 中国巨石，北新建材，HWKN,GMS)
2024/01/04
欧林
CBS的价值投资的投资框架中，很重要的一个因素，是可持续的竞争优势下的不断复利创造的长期价值。但是，即便没有一些我们耳熟能详的可持续竞争优势，比如网络效应，品牌溢价，即便是在商品化的行业，只要资产负债保守，成本结构有优势，同时经营能力还行，一样能实现长期...
09/16/2023
消费者必须品行业，有几个核心：第一，做错事不是致命的，尽快改就可以，消费者记忆不会太长，这一点我们从伊利股份，贵州茅台，甚至大药企JNJ，都可以看出来。第二，市场营销的品牌投入以及科技研发两者都很重要，是需要并重的，一般企业会放5-6%的营收到这两块。比如$金宝汤(CPB)...
$中国生物制药(01177)$ 笔记
1. 2022年收入287.8亿（2021年268亿）；核心净利润29.9亿（2021年25.6亿）。核心净利润是归母的，调整掉了少数股东权益，正大天晴的持股55-60%，有不少minority interests，F-Star海外的国际化还在亏钱状态。归母前的利润率17-18%，往年大概是18%左右。公司内部的...
$高知特(CTSH)$ 金融服务30%，卫生保健30%，产品和资源23%，通信媒体和技术16%。业务分两大块，一块是咨询和科技服务，一般合约时间较短，而且公司做传统咨询业务的比例较少（员工里的2%做这块，和Accenture形成鲜明对比）。传统咨询不确定性高，品牌和熟悉程度更重要，但高知特做的主要是系统整合...
全球的酒店行业，尽管遭受了疫情的重创，但从股价来看，过去五年却不能算太糟糕（不过标普500在过去五年上涨了61.58%，这些酒店都跑输了）。
人们本身就是喜欢旅游的，而居家办公/灵活办公这个选项随着疫情的出现，反而变成了酒店行业的东风，因为那些有钱的律师，程序员，建筑师，咨询师等等...
保险经纪行业浅析(AON,WTW,BRO,MMC, AJG)
2023/08/27
全球范围内，规模最大的是MMC，市值910亿美金，美国销量49%，zai销量15%，UK销量15%，亚洲销量12%；其次是AON，市值685亿美金，美国38.6%，EMEA 28.5%，UK 14.3%，亚洲10%；再其次是WTW，155亿美金，美国54%，UK 18%，剩下的是全国其他地区。2021年7月26日，之前准备与WTW合并的AON...
$杜比实验室(DLB)$ 【之先写几句】
1. 编码解码的解决方案技术的授权许可“包租公”，由于下游是消费者电子产品，属于可选品，所以肯定周期波动会放大。除此之外还有自己的产品周期，比如光碟时代(optic disc)放量，借助经营杠杆一路做到50%的EBIT率，现在因为新品没有能跟上放量的，同时需要...
$甲骨文(ORCL)$ 和$SAP SE(SAP)$ 的核心逻辑都是类似的：
首先，他们都擅长企业内部部署(on-premise)的关系型数据库，其中甲骨文是甲骨文数据库，SAP是SAP HANA数据库。然后在数据库的基础上去提供高性能的分析和应用，比如HANA就是High-performance Analytics Applciation的简称，两者都是In-...
那些和人打交道的公司都长啥样(HSII,RHI, HURN, PRI, ICFI, KFY)
4/22/2023
别说，这个领域非但有趣，而且出牛股。先简单记几笔，后面慢慢详述：
Heidrick & Struggles International, Inc., together with its subsidiaries, provides executive search, consulting, and on-demand talent services to businesses and business leaders worldwide. ...
回复@萌烈兔: 两年回头来看，觉得$万洲国际(00288)$ 依然是低估的。财报并不差，动的是人心。当然，同行业$泰森食品(TSN)$ 和$荷美尔食品(HRL)$ 也都面临类似问题（原料价格增长，消费端疲软，用工和成本通胀），股价也都回调了，单从企业来看挺不错的。
贷款久期搭配合理，72%是固定利率（比...
回复@萌烈兔: 对比2021年1月底，$中国铁塔(00788)$ 股价从1.18港币跌到了90分，市值从1730亿元跌到了1373亿元，有息负债从1139亿元跌到了791亿元，企业价值从2869亿元跌到了2164亿元。EBITDA为628.44亿元，EV/EBITDA为3.44x，经营现金流651亿元，经营现金流收益47%（当时为28.9%），自由现金流389...
$SoFi Technologies(SOFI)$
为什么我仍然不看好SOFI?
最早注意到SOFI是因为陈一舟的$人人(RENN)$ 投了这个公司想从RENN去套利。
SOFI说起来是希望让客户把所有的个人金融服务，包括存贷款，现金管理，投资账户，家庭贷款等等全部都一条龙完成，去服务那些underserved的相对富裕的年轻...
看$洞察企业(NSIT)$ 在2018年的notes，发现这门生意没有搞清楚。Supply Chain Optimization，Connected Worrkforce, Cloud & Data Center Transformation, Digital Innovation，后两者因云的受益/受损逻辑当时没有调研，也没有问Helen，记一笔需要重新研究一下？？再往上游看了一下TECD，发现T...