下载的模板,每次估值时BS的平衡校验误差都好几亿~几十亿,是不是有点问题啊?
第四:找我估值的朋友转发我的文章之后可以直接 @我一下 告诉我股票代码,如果我做的估值大于等于市场价值,我就会在雪球发这样一篇估值报告,如果我没发,应该是做出来的估值偏空,业内的潜规则是不能发布看空的研报。
第五:该模板用于普通企业还可以,用于金融、地产很可能不准,我自己的经验是用该模板估值投资的中国平安、万科A、还有几家券商都没有盈利。
对估值分析的一些基本名词不明白的可仔细阅读基础释义:
一、折现率:折现率是估值中最重要的一个数值,动一个点估值就会剧烈变化,本文中折现率我选择的是9%,原因是巴菲特在1988年给可口可乐估值的时候用的是9%,前一段时间我还经常用12%,但是前几天在雪球给舍得估值的时候遭到了围攻和群嘲,我也觉得12%太教条了,虽然国企的资产评估要求用这个数值,但12%确实不够公允,还有球友提出9%是1988年的数值,现在市场无风险利率和风险利率都出现巨大变化,他认为无风险利率3%、风险利率3.2%,所以折现率6.2%更为合适。这一点我并不认可,既然来到了股票市场,如果年化收益率不搞个9%、10%的,只给你一个6.2%,恐怕大部分股友都心有不甘,而且从2014年以来的实践经验证明,我用9%选出来的股票挺靠谱的,也足够用,我也没必要进一步扩大目标范围,所以最终的数值我选择9%。
最近还有球友吐槽,就用一个9%是不是简单粗暴?是否考虑了债股比例?除了上述2个原因让我选择9%之外还有2个原因:第一是2014年末的时候我用9%选出了茅台、五粮液、福耀玻璃、格力电器、2019年末我又用9%选出了青松股份、华东医药、方大特钢、宝钢股份,这几只股让我获利颇丰,实践可以证明9%选出来的股票可以盈利,在股市上盈利才是硬道理,我简简单单就能获利,为什么要把简单问题复杂化?第二关于债股比例和加权平均资产成本的问题,有球友认为不同公司的债股比例不同,加权平均资产成本不同,所以不应该统一的用9%,作为资深注册会计师我就呵呵了,折现率就是资本成本,我投资一个项目自己会有一个期望的报酬率,上市公司股票的公开性、流动性、安全性我觉得期待一个9%的报酬率很公允了,不管是什么类型的公司,统一期待一个9%的报酬率有错么?如果标的被低估了或者价格合理,并且有成长性我就介入,如果没有就放弃,就这么简单。第三原因就是我喜欢复杂问题简单化,中国的佛教之前有八大教派,为什么最后只剩下净土宗和禅宗?因为消失的六大教派修炼起来太复杂了,只有净土宗只需要每天念阿弥陀佛就可以往生,而禅宗更简单:苦海无边,回头是岸,回个头就ok了,只有这种简单的有用的方法才有可能真正的普及,所以我的模板只要输入股票代码,调整一下参数就能选股不是很香么?
这是雪球里面的一位高人对折现率的不同意见,这种不同意见我是热烈欢迎的,也是万分感谢的,可以接受各种质疑、批评、对我的成长帮助很大,但是没有任何论据支持的主观的情绪化否定意见、以及人身攻击的言论我会直接拉黑的,儿子还说让我骂回去,我说被狗咬了一口难不成你还咬回去?何必浪费自己的时间呢?
二、预测期收入增长率:自由现金流量模型的预测期我用的是5年、股利折现模型我用的是10年,预测期收入增长率我采用的近5年的收入增长率的几何平均值加近十年的收入增长率的几何平均值除以2得出来的,如果大于15%取15%,否则取本数。理由是前五年前十年的增长比率很可能还能延续五年、十年。1.15^10=4倍,能实现5年翻番10年翻两番的股票肯定不错,而且优质股票达到这个标准不难。
对于今后的收入增长率,真的准确预测可以说是玄之又玄的一个问题了,即使你真的是这家上市公司老总的儿子,发生疫情了能预测么?发生灾害了能量化吗?所以与其纠结这个问题,不如做好风险管控,做好分仓。比如我10只股票,每只10%,如果有一只爆仓,全赔了不过10%,我这样持仓分散了风险提高了胜率,虽然不如单调一只股票选对了收益率高,但胜率提升了10倍,也是现在世界上投资大师普遍采用的方案。
三、永续期的增长率:这个数值我选择5%,中国近三十年的通货膨胀水平应该不会低于这个数值,所以这个数也算比较保守的估计。
四、分红率:用股利折现模型估值的时候,分红金额非常影响股票价格,有的公司比较吝啬,分红很少,造成估值太低,有的公司又分红很多,造成估值太高,所以我一律采用50%的分红率计算分红金额。
五、关于估值出现负数的问题:有的公司用自由现金流模板估值会出现负数,我一直以为是债权比例偏大,财务费用过高导致的,遇到这种公司往往就放弃了,昨天对中国建筑估值是又出现这种情况,按13%用现金流量法估值,在持续经营假设、折现率9%、5年预测期的增长率13.89%、永续期增长率5%的条件下得出的估值是-0.02元,按6%用现金流量法估值,在持续经营假设、折现率9%、5年预测期的增长率6%、永续期增长率5%的条件下得出的估值是4.94元刚好等于市价,后来也是跟帖的一位高人指点了一下,中国建筑一直资本支出较大,所以增长率越高,反而估值越低,我之前在京东方上也遇到这种情况,因为京东方是我的重仓股,一直还有点担心,只有股利折现模型估值支持,自由现金流估值的结果不支持,现在放心多了,也感谢这位球友的不吝赐教。
下图这种没啥价值的吐槽我也不会拉黑的,毕竟认知水平就在那呢,但是含有恶意的、毫无价值的评论我一定会拉黑的,我也不愿意再把经验分享给这种人。
下图这个提示也非常重要,我也非常感谢,我只是利用财务知识做股票估值,绝对不是荐股,荐股也没有这么好几十只一起荐的,私心当然是利用这些热门股蹭蹭热度,所以也请球友千万不要轻易抄我作业,我认为在股市上生存
第一重要的是风险控制能力,持仓限度为即使全部赔光,也不能影响生活,千万别加杠杆,千万别卖房炒股,即使百分之二百的看好,也可能看走眼,赔个精光。
第二重要的是分仓,最少分三个,分十个最佳。
第三才是选股,其实选股没那么重要,巴菲特讲过一个段子,说让一个猴子向标普500掷飞镖,选出50只股票组合,长期持有,肯定会盈利的。所以我这个注册会计师通过一系列高大上的操作选出来的股票收益很可能和老巴的猴子也差不了多少,所以盈利的关键是长期持有,当然也要选到好的股票,所以普通股民选股一定要多选几只,因为我们得到的信息都是二手、三手、四手、五手的,很可能被人忽悠了,所以一定要关注风险,再次感谢下图这位做出风险提示的朋友。
作者:大竹注册会计师
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下载的模板,每次估值时BS的平衡校验误差都好几亿~几十亿,是不是有点问题啊?
收藏了,学习!
您好范老师,买到您的现金流量与股票估值,读了快一半了,深深被您的投资理念吸引,读到免费赠送估值模板,可是我没您的联系方式,请问您的微信号是多少?诚心诚意学习!
忽然发现炒股书还没有一本赠EXCEL模版的,感觉我这块模版比书抢手,我今天说不加微信了可读者还在不停的加,看来得增加个助理了,这本书是填补了行业空白啊,价值投资自由现金流又是公认地好方法,感觉这本书能成为炒股类的畅销书
用QQ扫才能下载,微信扫下载不下来下载之后用Excel2010以上的版本可以运行。不会的,可以看我雪球的直播视频,相当于是模板使用方法的课件,非常简单,看一遍就会。
财务小白能看明白您的书吗?估值模板有球友回复您说进不去呀
模板下载没反应…
老大,书里的估值模板怎么进不去啊?
买书送的模板没有股利的模板吗?那能找你发吗?
京东自营买的书,扫描二维码为什么一直进不去呢,麻烦告诉一下!然后vba的代码需要自己写,还是模板已经整理好啦