老龄化社会,后面的增长率5%有可能偏低了
第四:找我估值的朋友转发我的文章之后可以直接 @我一下 告诉我股票代码,如果我做的估值大于等于市场价值,我就会在雪球发这样一篇估值报告,如果我没发,应该是做出来的估值偏空,业内的潜规则是不能发布看空的研报。
基础释义:
一、折现率:折现率是估值中最重要的一个数值,动一个点估值就会剧烈变化,本文中折现率我选择的是9%,原因是巴菲特在1988年给可口可乐估值的时候用的是9%,前一段时间我还经常用12%,但是前几天在雪球给舍得估值的时候遭到了围攻和群嘲,我也觉得12%太教条了,虽然国企的资产评估要求用这个数值,但12%确实不够公允,还有球友提出9%是1988年的数值,现在市场无风险利率和风险利率都出现巨大变化,他认为无风险利率3%、风险利率3.2%,所以折现率6.2%更为合适。这一点我并不认可,既然来到了股票市场,如果年化收益率不搞个9%、10%的,只给你一个6.2%,恐怕大部分股友都心有不甘,而且从2014年以来的实践经验证明,我用9%选出来的股票挺靠谱的,也足够用,我也没必要进一步扩大目标范围,所以最终的数值我选择9%。
二预测期收入增长率:自由现金流量模型的预测期我用的是5年、股利折现模型我用的是10年,预测期收入增长率我采用的近5年的收入增长率的几何平均值加近十年的收入增长率的几何平均值除以2得出来的,如果大于20%取20%,否则取本数。理由是前五年前十年的增长比率很可能还能延续五年、十年。
三永续期的增长率:这个数值我选择5%,中国近三十年的通货膨胀水平应该不会低于这个数值,所以这个数也算比较保守的估计。
四分红率:用股利折现模型估值的时候,分红金额非常影响股票价格,有的公司比较扣,分红很少,造成估值太低,有的公司又分红很多,造成估值太高,所以我一律采用50%的分红率计算分红金额。
风险提示:本文所提到的观点仅代表个人的意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。
凡是转发我5篇文章的球友都可以要求我用现金流量法估值原理给指定的股票估值。先转先得。
正文:
今天偶然发现鱼跃医疗也是只好股,正好印度疫情大爆发,鱼跃医疗这2个交易日剧烈震荡,我也蹭蹭热度,所以今天把这货的估值做了。
先说结论吧:用现金流量法估值,在持续经营假设、折现率9%、5年预测期的增长率26.43%、永续期增长率5%的条件下得出的估值是76.19元。
加权平均资本成本 预测期增长率 24.67% 稳定期增长率 5% 。按这个假设鱼跃医疗已经低估了。但是实际2021年一季度的收入增长率达到了45%,最近几天印度疫情爆发,所以对于2021年的收入增长率至少还能乐观一年。
再用股利模型验算一遍。股利模型的公式是P0=∑D0*(1+g)/(1+Rs),现在用excel可以很轻松的套用这个公式。假设未来10年每年保持g=20%的增长,从第十一年开始保持g=5%的增长,折现率Rs=9%,D0=0.46元,测算出来鱼跃医疗的股票价值是39.86元,鱼跃医疗是国内医疗器械龙头,考虑到未来老龄化的加剧,如果大胆一些,把折现率Rs放到8%,股票的价格是55元,2020年0.3元的分红实在是少了点,相对于2020年每股1.75元的收益,如果按50%的分红率计算,应该分红0.875元。按0.875元股利法计算股价,应该是75元。
股利法折算出来的数值要大一些、自由现金流量法得出的估值76元,股利法得出的估值是39.86-75元。均高于现价,所以鱼跃医疗现在明显低估。
我的结论是鱼跃医疗是好股,现在的市场价值还比较低估呢。
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前两年五粮液我给的估值是70,茅台给的估值是1200,超过这个价位我就不敢跟了,五粮液最高到了三百多,茅台是2600多,所以这次的鱼跃医疗我希望能长期持有。毕竟净资产收益率经常能到20%以上,能有20%的复利增长,4年就是一倍也是相当可观了。
着急蹭热度是因为我的新书《现金流量与股票估值》已经在京东、淘宝上市了,希望我用现金流估值法选出的股票都能成为真正的大牛股。因为这种方法比较保守,所以只要能用现金流估值估出来物有所值的,我都非常有信心。
自动现金流量估值模板演示视频 《现金流量与股票估值》京东现货
附上我新书的封面,欢迎球友们选购我的新书,一起畅游股海
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老龄化社会,后面的增长率5%有可能偏低了