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复利

对金融资产进行投资尤其是股票投资都希望能实现复利效应，可究竟什么是复利？它是一种经济现象还是一种市场价格现象？复利的来源是什么？这些问题值得好好想一想，弄清楚它们有助于制定合理的投资策略，规避似是而非的投资陷阱。
对复利效应最经典也最戏剧化的演示就是“棋盘上放麦子”的故事...

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2.5倍历史市盈率低点是个很好的提醒。所以换句话讲，还不是一块钱东西究竟是三毛钱还是五毛钱买价更合适的问题，而是6倍市盈率如果回到2.5倍能否承受得住的问题……这决定了现在是否合适买入海油。在6倍的时候记得2.5倍，再回到2.5倍又能记得6倍，这大概是那种合适的人。

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中移动的利润增长率，2014-2023年均2.1%，2018-2023年均2.3%，2020-2023年均6.9%。假如今年全年是5.5%应该是高于长期均值趋势线的增长率。要腰斩也应该在前两年而不是今年。

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我刚刚收藏了雪球话题 #交通银行# 欢迎一起来讨论

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吃市场估值和业务长期内在价值的缺口这一段的话，中海油到23-24块港元基本就结束了，我也是这么看。今后的部分是靠全球石油市场，海油勘探打井，股市欣欣向荣等等因素综合作用才能实现的预期，实现的可能性存在，但风险收益比跟第一段是不一样的。个人风险偏好决定到第一阶段目标位之后的仓位头寸...

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华润连续多年销量没有上升，受制于全国啤酒总销量不涨，收入和利润改善全靠提高产品结构中的中高价产品，比如喜力。面对这种上有封顶的行业格局，华润能从哪家对手的盘子里抢到市场份额和客户呢？有这么多消费升级的潜力可挖吗？百威和重啤都后台很硬，青啤太深入人心……还有谁

点评巴菲特2023年《致股东信》

芒格走了，享年99岁。
巴菲特在《信》的正文前为老友写了祭文，称芒格为伯克希尔公司的建筑师，因为他向巴菲特指出了格雷厄姆投资原则的局限性，“这种方法是可行的，但是它玩不大。”格雷厄姆原则被称为“捡烟蒂”，最好用流动资产净值的一半价格买下整个公司，捡便宜的投资者就像捡到烟蒂...

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$比亚迪(SZ002594)$ 在两年前猜BYD去年业绩是280万辆180亿元利润，按照四季度报告2023年实际上是302万辆约300亿利润。公司实际经营结果依然在向着500亿利润目标快速接近。但是市场估值像自由落体一样从近百倍跌落到目前18倍，远低于花旗银行报告里隐含的30倍。最近汇丰银行对比亚迪2025年的股价目...

1929

投资必须避免本金出现永久性损失，这是格雷厄姆的初心原则，由此他认为投资操作必须具有足够安全边际。在《聪明的投资者》中，格雷厄姆常常采用公司
十年甚至更长时间的数据来计算平均基准值。
投资是希望通过投入本金换取未来的资本增值，资本增值的根本来源是所投资业务持续产出的自由现...

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2023年回头看原来是“长新冠”后遗症。不是我做得怎么好而是大盘指数表现实在太弱。交易软件说本人业绩优于75%投资者，我怀疑这仅仅指那些在他们证券公司开户的群体，是否具有市场代表性很难说，另外换个说法就是还有25%的投资者业绩优于本人。还是要多想样本偏差，多看跟优秀榜样的差距。80分算良...

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回复@DeepSleeper11: 用实际股价和公司长年现金流数据来反推市场给某个股票的折现率，然后把它跟自己的“个人满意收益率”相比较，这是最朴素的投资估值方法。大叔大妈买理财产品就是这么干的。只不过银行预先计算了折现率，把它叫成老百姓能理解的收益率。麻烦的是银行为了推销产品会虚高这个折现...

对中国石化的分析和预期 - 2

不知不觉距离上次写《对中国石化的分析和预期》正好满一年。当时判断$中国石化(SH600028)$ 如果以4.4元股价“买入并持有”，未来获得年均4%-5%的收益是可以预期的。主要原因是以4.4元股价的市值相当于把公司过去十年年均自由现金流按9.5%折现，这是个比较保守的估值。一年之后公司股价今天到达6.16...

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借用@OilGas 文章里$中国海洋石油(00883)$ 2007年以来的多年ROE数据，剔除2007-12年就看最近2013-22年情况，十年来平均达到11.8%。目前股价11.84港元市净率是0.84，打了16%折扣的市值股权收益率就是14.5%（11.8% / 0.84），与ROE相比增加的2.7个百分点是市场先生的礼物🎁。在14.5%中的大约7-8%...

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它过去十年平均分红大约0.6样子（300亿元不到些）。近两年超过1.4属于不寻常的高。未来五年油气价格假如真像有些人预判进入上涨周期在70-120美元，那么分红大概会在0.9-1.2，否则就会回归长期均值0.6。国家要求央企多分红会影响公司政策但最终要看公司盈利水平，所以长期看0.7-0.8比较合适，太高预...

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用明牌目标（十年收回投资）倒推下注条件这个逻辑很干净，为了评估投资收益，除了考虑分红收回本金再把十年末的市值考虑进去就完整了。
保守假设未来利润增长率3%，每年分红60%，最终市值是4倍PE=1227亿元。按照今天股价30.83（市值1736亿）投资的年均收益是8.3%，如果股价落到23-25范围再下注...

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回复@Aries_Lilith: 在今后三年中的任意时刻如果比亚迪业绩未达预期，PE从目前接近百倍落到15倍可能性真的很大，反过来假如它能走通这条窄路在2025年冲线达成预期的话，那么反倒不可能出现业绩增速放缓而PE下降，因为600万辆将成为一个新起点，PE会不会留在50倍也难说……毕竟在比亚迪的三块业务中...

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在640港元股价预估中的隐含内容是：2025年销量达到接近600万辆，盈利接近500亿，估值30倍市盈率，市值1.5万亿元人民币。
判断这个预估是否合理需要慢慢检验，借助三个参考节点：
1，22年180万，单车盈利6000
2，23年280万，单车盈利6500
3，24年450万，单车盈利7500
虽然三年...

从趋势到实现 - 一体压铸工艺用于汽车制造

$力劲科技(00558)$
2019年力劲集团的意大利子公司IDRA在全球设备展会上推出合模压力6000吨的大型压铸机，2020年特斯拉利用该设备采用铝合金压铸工艺制造在Model 3车型车身结构件，这引起行业瞩目。这是自亨利福特先生发明流水线装配系统以来很有可能颠覆汽车制造工艺的一项革新技术。投行研报...

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回复@疯子l: 海油年报公布未来五年产量增长目标大约在6-7%没到10%。对它业绩影响最大的是油价，对估值影响最大的是投资现金支出。猜测未来几年会比之前高，自由现金流大概在500-600亿水平。如果央行加息太狠，油价跌破70也不是不可能……//@疯子l:回复@hctz:产量上看:神华多年产量维持在3亿吨，说...

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信息整理好仔细很有帮助！考虑到全球通胀形势，黄金价格居高不下，中长期似乎对黄金首饰销售有推动力。但是目前估值倍数并没有太大上升空间。周大福担当资产组合中的通胀对冲工具应该是合理预期。一个反脆弱的结构性安排。