投资必须避免本金出现永久性损失，这是格雷厄姆的初心原则，由此他认为投资操作必须具有足够安全边际。在《聪明的投资者》中，格雷厄姆常常采用公司
十年甚至更长时间的数据来计算平均基准值。
投资是希望通过投入本金换取未来的资本增值，资本增值的根本来源是所投资业务持续产出的自由现金流，它能增加股权资本的价值。另一个次要来源是买卖业务的股票交易价格变动，它由市场情绪驱动不具有确定性。
如果把个人投资看作业务，你必须问自己两个根本问题，如何避免本金永久性损失，如何不依靠交易随机变化的股票价格来产出持续的投资现金流。
没有本金永久性损失，你就能一直活着。能获得持续稳定的现金流，你可以选择要么把它用于生活开支，那它就是流出投资活动的自由现金流；要么把它再次投资，那它就是追求复利效应的二次投资循环。
巴菲特就是通过投资能持续稳定产出自由现金的保险业务，再把现金流投资于估值合理的各种实体企业形成了利滚利的资本帝国。它能够被复制吗？
1、在国内能确保股权本金不被消灭的公司只有一种。它们就是用国家政权信用担保的公司。
2、不通过交易而能让资金回流投资账户的只有通过公司分红。分红的可靠性需要经得起格雷厄姆式的历史均值检验。
3、公司股权价格波动是难以预计的，但只要符合第一条它就不会归零，它就一定会有个底。股价和这个底的差距就是安全边际。
投资在本质上是用今天的认知下注明天的现实。它的首要任务是让自己活到明天，才能看到自己是对还是错。这是格雷厄姆在1929年之后得出的经验。这条经验让他成为了华尔街投资教父，让巴菲特这个内布拉斯加州的乡巴佬成了万里之外的中国人都知道的富人。
我把这个月的成绩献给格雷厄姆！
