$指数派滚雪球(TIAA047002)$ #指数投资100问#
对于投资者来说，如果要投资ETF，除了指数品种、指数成分等指标以外，有一个关键要素也是需要我们务必留意的，那就是ETF的流动性。
一、什么是ETF的流动性？
中国有句古话，“流水不腐，户枢不蠹”，资产如水，流动起来的资产才有价值和活力。
而证券市场的流动性，本身反映的就是交易的活跃性，即想买的投资者可以很快买入，想卖的投资者也能迅速卖出，如同流水一般顺畅，具体的体现就是成交量和成交额。
所以说流动性是投资者在证券投资时一个重要的参考指标。
在市场中，不同ETF的成交量的差别是巨大的，对于一些主流的ETF，成交额可达到千万甚至上亿元，但对于一些小众的ETF，成交额可能只有几千、几万元。
为什么说ETF的流动性如此重要？
对于那些每日成交量大的ETF，在如此巨量的交易规模下，个人的交易都只是其中的“沧海一粟”，无论你资金多少，都可以更方便地买入，也可以更好地退出。但对于那些每日成交量比较小的ETF来说，如果你的资金量较大，那么在卖出的时候可能就无法顺利的一次性卖出。
ETF的流动性极大程度影响着投资者的交易过程是否流畅。所以，不管看起来收益如何，流动性对于ETF投资而言也是不得不考虑的问题。
二、一级市场VS二级市场的ETF流动性区分
整个ETF的流动性在一级市场和二级市场有着明显不同的表现。
一级市场ETF流动性由标的证券的价值所决定，主要受申购赎回的效率影响。
二级市场大多数个人投资者交易的是流通的ETF份额。主要由ETF的成交量决定，投资者可参考平均价差、日均成交量、折溢价等统计数据评价。
因此，一级市场流动性的好坏并不代表二级市场流动性的好坏，反之亦然。
三、如何辨别ETF的流动性？
1、看成交额和成交结构
一般日均成交额越高、换手率越高，则说明参与买卖交易的投资者就越活跃，对应的流动性也越好。单看成交额等“总量”指标也是不够的，投资者还需要观察成交“结构”。报价挂单连续性强、日内成交量分布比较均匀的ETF，流动性水平也会更佳。
数据来源：东方财富，截至2023.03.16
流动性好、交易活跃的ETF盘口报价连续性强，买卖双边报价点差按0.001元（ETF报价最小变动单位）紧密排列且挂单丰厚。相反，另一只ETF买卖双边挂单的点差较大、日内成交量分布稀疏，说明该ETF的流动性相对较差。
2、看基金规模
通常ETF资产规模越大，代表市场认可度越高，持有人数量多，流动性一般也会更好。
图：跟踪沪深300的ETF日均成交额和日均资产规模
数据来源：iFind，截至2023.03.16
以2022年跟踪沪深300的21只ETF产品为例，可以看出日均资产规模与日均成交额呈现出一定的正相关关系，规模越大的ETF流动性越好，且分化明显。
3、看折溢价
流动性越好的ETF，溢折率理论上就会越接近0。市场有句话“资产只有流动起来才能产生价值”。在ETF领域同样也是如此，流动性是ETF的命脉，只有具有流动性的ETF才具有生命力！
我们在行情软件中可以查看实时参考净值（IOPV）和成交价格的形态，以此来观察ETF的折溢价状态。下图为某ETF产品的分时图，紫线代表IOPV，黑线代表成交价格。
数据来源：东方财富, 截至2023.03.16
如果黑线高于紫线，那么ETF处于溢价状态，反之则为折价状态。一般来说，“生态圈”搭建相对完整，做市商、套利者积极参与的ETF，盘中出现折溢价的幅度小，且持续出现溢价或折价的时间短（黑线和蓝线呈现为紧密交叉缠绕形态）。
这类ETF的流动性也相对更好，交易便利，投资者即便进行大额买卖，承受的冲击成本也相对较低。
以上就是关于ETF流动性的分享，大家都学会了吗？如有小伙伴有不明白的，也欢迎大家评论区随时提问，咱们下期内容再见哦~
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