$指数派滚雪球(TIAA047002)$ #指数投资100问#
对于指数基金投资者而言，时不时会听到“跟踪误差”一词，那什么是“跟踪误差”？指数基金投资为什么会存在“跟踪误差”？投资者又该如何看待“跟踪误差”？今天，就跟小e一起拨茧抽丝，探一探其中的奥秘所在吧！
一、什么是跟踪误差？
指数基金的跟踪误差，指的是指数基金的收益率与所跟踪指数收益率之间的偏差，用来描述基金与标的指数之间的密切程度，同时揭示基金收益率围绕标的指数收益率的波动特征。简单说，就是指数基金在复制指数走势过程中产生的偏差。
通常而言，指数基金跟踪误差越小意味着该基金能更好复制目标指数的市场表现。跟踪误差作为选择指数基金的一种考量方式，为投资者在指数投资时提供方便，但也需要和其他指标相结合使用。除了跟踪误差这一指标外，还存在跟踪偏离度，两者有一定区别。
跟踪偏离度是基金收益率与业绩基准收益率之间的差异，而跟踪误差是指基金收益率与业绩基准收益率之间的差异的标准差。
二、跟踪误差是如何产生的呢？
跟踪误差主要由管理费用和其他运营成本、现金留存、大额申购与赎回以及指数成份股调整或停牌组成。
1、管理费用和其他运营成本
指数基金在运营过程中，会存在各类管理费用和运营成本，比如买卖价差、交易成本、指数行情费用等一系列费用。以基金管理费为例，虽然指数基金管理费很低，但也是逐日计算、按月计提，在计算指数基金净值时会剔除这类费用，因此也会导致基金净值与跟踪的指数产生偏离。
2、现金留存
类似商业银行的存款准备金制度，为了保证基金流动性充裕以应对必要的赎回，普通开放式指数基金和ETF联接基金每日都需留足一定的现金资产（ETF基金不包含在内）。这样一来，留存的现金仓位会导致跟踪指数产生跟踪误差。
3、大额申购与赎回
基金申购和赎回的份额确认和资金到账时间有一定的时间差，如果是大额申购和赎回，就会影响次日基金净值的涨跌幅。
数据来源：iFinD，2019.05.20-2022.09.16
以某只沪深300ETF为例，整个沪深300指数在2021年2月10日达到了近三年的最高点，当天出现了大额申购。但由于资金结算时点存在延迟，该笔资金在次日尚未到账导致基金经理无法及时建仓，所以基金的涨幅在一定程度上就会被稀释掉了。
同理，大额赎回也是如此。假如投资者在2月11日发起大额赎回申请，该赎回份额会根据当日的收盘净值确认，但是对应的赎回仓位一般会在第二天才能卖出。这样一来，基金的当日收盘价和次日的卖出价存在价差，故也会在一定程度上影响基金的净值，导致与跟踪的指数产生误差。
4、指数成份股调整或停牌
多数指数基金会在每年的6月、12月根据相关规则对成份股进行调进、调出，也就是通常意义上“优胜劣汰”的日子。以沪深300指数为例，成份股是A股市场市值排名前300的上市公司。
简单说，为了保证这个指数的“纯粹性”和“特殊性”，一旦某成份股市值掉出前300名，那么就会在最近一次调整中被剔除，随即替补上来符合要求的成份股。
可是，如果当指数调整成份股后，跟踪指数的某基金并不一定能保证短时间内完成调仓，那么不可避免地便会产生一些跟踪误差。
同理，在股票停牌时，指数不会对股票估值做调整，但是指数基金需要对停牌股票进行估值调整。股票复牌后，由于用指数收益法调整的股票估值和实际交易价格可能有较大偏差，也会导致误差。
三、跟踪误差怎么看？
各类指数基金的跟踪误差往往可以通过基金定期报告查阅，我们可以用基金份额净值增长率标准差－业绩比较基准收益率标准差来判别跟踪误差大小。
标准差衡量的是基金净值追踪指数的拟合程度，如果标准差较小，就说明基金在每个时间段的追踪情况都比较贴近于指数。
综上，在选择同类指数基金时，投资者应尽量选择指数型基金中“跟踪误差较小”的产品，使投资组合的变动趋势与标的指数相一致，当指数基金与对应指数走势越接近，越能说明基金经理的管理能力较强，否则指数拉升了指数型基金却没动静，那可就是选对了方向却选错了产品。
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