$指数派滚雪球(TIAA047002)$ #指数投资100问#
2017年以来，随着中国指数投资进入快速发展期，指数增强型基金的数量和规模开始迅速扩张。截至2022年11月30日，市场共有196只指数增强型基金，总规模1591.89亿元，自2016年末以来规模增长近6.5倍。（数据来源：Wind，A/C份额合并计算）
按标的指数类型，宽基类长期主导，当前占指数增强基金总规模86.56%左右，行业主题与SmartBeta类占比近年有所提升。按标的指数，多数以沪深300指数为标的，中证500指数增强产品数量也较多。
一、什么是指数增强策略？
指数增强策略是在对基准指数进行有效跟踪的基础上，通过主动管理获取阿尔法收益，从而争取实现超越指数的投资回报。
指数增强基金在于以指数基金为基础获取超额收益
由于指数增强基金是被动投资为主，主动投资为辅的投资方式，因此会比一般的指数基金更为看重基金经理投资管理能力。如果管理得好，那便可以取得超越指数的超额收益，达到 “增强” 效果；但是要是管理不好，只能与指数一样同涨同跌，或者可能达不到指数的正常收益，也可能有 “减弱” 的效果。
（数据来源：Wind，截至2022年11月30日。过往历史数据不代表市场运行的所有阶段，指数表现不构成基金产品的业绩保证。）
Wind数据显示，截至11月30日，自2014年1月1日以来，万得增强型指数基金169.50%，超过同期为71.49%的沪深300。而在不同的市场环境下，增强型指数也表现出能涨抗跌的特征。
万得增强型基金指数和沪深300指数的对比
来源：Wind，统计区间：2018.01.26-2022.11.30。过往历史数据不代表市场运行的所有阶段，指数表现不构成基金产品的业绩保证。
自2018年1月以来A股市场经历过大幅上涨的阶段也遭遇过深度回调的时期，故我们以此阶段来做一个数据回测。Wind数据显示，当市场出现单边调整之时（2018.01.26-2019.01.04），万得增强型指数基金区间跌幅为28.06%，而同期沪深300的跌幅为30.45%；当市场由弱转强之后（2019.01.04-2021.02.10），万得增强型指数基金的涨幅为114%，同期沪深300的最大涨幅为95.88%。而在2021.02.10-2022.11.30市场震荡区间，万得增强型指数基金跌幅为15.66%，同期沪深300的跌幅为32.23%。很明显，增强型指数基金比传统指数基金表现更加稳定。
要解开指数增强赚钱的奥秘，我们必须先了解，指数增强策略的收益主要由指数收益（beta）和增强收益（alpha）两部分组成。
一般来说，我们投资收益可以分成两部分，一部分收益叫做β，一部分收益叫做α，从指数上获取的收益叫做β，表示这部分收益为市场投资人的普遍收益，而α则表示超过市场平均值的那一部分收益。
因此可以这样说，指数增强基金就是力求去提供β收益+α收益的一类产品。
普通的指数基金的收益基本上是围绕指数而来，呈现出明显的同涨同跌现象；而指数增强基金要求就更高一点了，它有一个很明显的特征就是希望指数涨的时候，我要涨得更多，而在指数下跌的时候，我能够跌得少一点。
指数增强策略的优势：
1）基金费率较低
对当前市场所有指数增强型基金和主动权益基金的总费率情况（管理费率+托管费率）进行统计，主动权益基金总费率的中位数为1.75%，而指数增强型基金总费率的中位数为1.15%，低于主动权益基金。
2）具有相对明确的Beta
指数增强型基金产品明确地跟踪某一市场指数，跟踪误差相对较小，对特定市场有配置需求的投资者可以通过投资指数增强型基金尝试获取Beta收益。
3）风格相对稳定
主动权益基金容易受到基金经理更替、投资风格漂移等因素影响，可能会有较大的持仓或风格变动，相比之下，指数增强型基金受到跟踪误差的约束，往往不会大幅偏离标的指数，具有风格相对稳定的优势。
二、指数增强策略靠什么获得增强?
（1）基本面分析
基本面增强的原理，就是超配一些盈利能力比较强的股票。常见的几种基本面增强的方式，比如：
多配一些收益好的优秀行业；多配置一些高ROE，长期盈利能力不错的股票；对于一些有龙头效应的行业，多配置龙头公司。
这种基本面增强策略，优点是对基金的规模要求，相对是比较宽松的。
基本面增强，通常出现在一些主动股票基金做的不错的基金公司。这些基金公司自己也有比较强的个股研究实力。相应的研究结论，也可以用在指数增强基金上。
（2）量化模型
另一类增强的方式，是量化增强。
基金公司可以通过一些量化的模型，按照一些量化指标，在指数基础上，适当的增加或者减少一部分股票。
指数中也有类似的品种。例如300价值指数，是按照市盈率、市净率等估值指标，从沪深300中挑选估值指标数值较低的股票。
量化增强类似这种原理，只不过量化指标会更丰富。有估值指标、盈利指标等若干种。
采用量化增强这种方式，优缺点都很明显。 优点是，在基金规模小的时候，量化增强的效果是很好的。
不过缺点是，这种超额收益容易受到基金规模的影响。因为基金的规模越大，平摊到每一份基金上的超额收益就会减少。
（3）其他增强方式（指数增强基金打新、转融通）
打新
与持有一定市值的股票并符合基金合同约定，就可以参与打新股一样，指数增强策略持有指数基金同样可以参与打新（基金）来增厚收益空间。打新获得的收益，会直接归入到基金净值里。
打新的收益率和基金的规模有关。通常来说，基金的规模在10亿以内，打新效果可能是不错的。基金规模过大时，打新收益就会被摊薄了。
不过，基金的规模也并不是越小越好。 像创业板、科创板，打新的门槛是分别持有6000万市值。两个加起来就是1.2个亿。再加上，基金本身通常要留一点现金应对申赎。如果基金规模过小，反而无法参与打新股的一些机会。
转融通业务
转融通业务，就是指数基金将持有的股票，「借」出去，获得一定的收益。这个收益，有时高、有时低。一般来说，基金需要达到2亿的规模，才能做转融通的业务。
$永顺泰(SZ001338)$ $海康威视(SZ002415)$
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