$指数派滚雪球(TIAA047002)$ #指数投资100问#
进入2023年以来，A股市场持续活跃，截至1月17日，上证指数、深成指、创业板指累计涨幅分别达4.37%、7.12%、8.47%，市场洋溢着一片喜气洋洋的氛围。
与此同时，作为市场“活水”之一的北向资金近期也开启了一路“买买买”的跑步进场模式。从2022年12月1日至2023年1月17日累计净流入超过1200亿元，伴随市场做多情绪的全面扩散，2023年的“春躁行情”或许已经悄然启动……
数据来源：Wind，统计区间：2022.12.01-2023.01.17
一、什么是春躁行情？
“春躁行情”指的是股票市场在每年1-2月会有较大概率的阶段性上涨行情，本质上是日历效应的一种。
回顾历史，A股市场上的“春躁行情”一般发生在2月，据Wind数据统计，自2000年至2022年，万得全A指数2月份上涨概率达到78%，为全年最高。
数据来源：Wind，方正证券研究所
2000年以来万得全A在2月份一共出现过三次较大幅度下跌，分别是：
2001年2月下跌6.0% VS 全年下跌24%
2016年2月下跌2.7% VS 全年下跌13%
2018年2月下跌 4.9% VS 全年下跌28%
也就是说，从统计规律的角度，“春躁行情”受到市场关注，是因为它是全年行情的晴雨表。
二、历年“春躁行情”中的特征概况
从“春躁行情”的驱动逻辑来看，主要有以下几方面原因，一是春节前后流动性比较充裕；二是经济数据和企业盈利数据阶段性空白使得市场预期较为分散，盈利上行的逻辑尚未证伪；三是中央经济会议和两会的政策期待。
近十年来“春躁行情”出现大跌的年份往往存在系统性的利空因素，如 2016年的两次熔断、2020年的新冠疫情以及去年的俄乌冲突和美联储加息升级。而大涨年份如2012年、2019年均有降准降息等力度较大的宽松政策催化。
2010年以来“春躁行情”中表现最好的前五大行业
数据来源：Wind，方正证券研究所
从行业表现来看，2010-2022年一共13年的“春躁行情”中(1-2月累计涨跌幅)，计算机、钢铁、煤炭这几个行业进入涨幅榜前五次数较多。
三、今年会有“春躁行情”吗？
从年初以来截止到1月17日的数据来看，北向资金持续流入和上市公司年报业绩预喜率高达近70%，优越的表现使得多数投资者对今年“春躁行情”的预期有进一步的提升。
1、北向资金持续买入，市场做多情绪一触即发
去年，全球市场环境走弱，整个2022年北向资金净流入只有900亿元，较前两年大幅降低，全年流入额创2016年以来新低。
数据来源：Wind，2016-2023.01.18
根据最新的中央经济工作会议要求，今年要坚持稳字当头、稳中求进，要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。以外资为代表的北向资金提前开始抢滩布局，自2022年12月1日至2023年1月17日累计净流入超过1200亿元。
北向资金净流入的前五大行业
数据来源：Wind，2022.12.01-2023.01.17
从行业分布来看，北向资金更为偏向食品饮料、电气设备、医药生物、非银金融以及银行板块，净流入资金分别达到1577.11亿元、1287.55亿元、524.72亿元、495.98亿元、324.36亿元。
北向资金交易总额占A股整体交易额比重
数据来源：Wind，2020.01.23-2023.01.06
从近三年北向资金交易额占A股整体交易比重的数据来看，近5个月北向资金交易规模占整个成交额的规模在10%左右，相较近三年的高点14%仍有一定空间。
从历史规律看，北向资金的持续流入能很好地改善市场风险偏好，同时对市场情绪回暖有着明显的推动作用，助推A股上演春季躁动行情。
2、市场基本面逐步好转，年报业绩预喜率接近70%
截至2023年1月17日，全市场共有108家上市公司披露了2022年业绩预告，其中75家企业预喜，预喜率达到了69.44%。
2022年报预喜上市公司行业分布情况
数据来源：Wind，2022.01.17
预喜企业中，机械设备、电子、电力设备、医药生物和基础工业行业居多，分别达到15、14、9、9和5家。而从产业链角度来看，受益于新能源产业链高景气度持续，相关领域上市公司主营业务盈利能力持续增强，2022年度业绩表现亮眼，预喜企业接近20家，占整体比重超过20%。
总而言之，在资金面和上市公司盈利逐步改善的背景下，市场有望一扫22年的”阴霾“，市场在做多情绪的躁动下或将更进一步！
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