国产林林漆

19家猪企简易估值（更新至240313）

考虑到猪肉属于永续快消品，假设测算当年猪企即停止扩张，利润大部分用于分红，要求股息率5%，PE下限用20倍。PE上限用能繁23H1同比，表中市值空间用合理市值下限与实际市值比较，想用合理市值上限与实际市值比较的，可自行计算。——230727更新
23年中报收官，修正部分头均盈亏（变化不大），...

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$牧原股份(SZ002714)$ 投关出现两个口径，一个“商品猪成本”，另一个“养殖完全成本”，我相信第二个口径应该还是“商品猪成本”，1-2月15.8元，3月15.1元，这样一季度“商品猪成本”15.35元，加上仔猪种猪盈利，生猪完全成本应该是15.15元（屠宰按亏损2.5亿计）。关于“生猪完全成本”，把这个补...

猪周期反转前夜，牧原vs温氏

23年年报+24年一季报公布后，牧原vs温氏又成了一个话题，除了周期哥这种“专业牧黑”大肆炒作温氏成本超越牧原，瞎带节奏外，其他大V的测算结果大同小异，成本差距确实在收敛，特别是一季度，23年冬季北方疫情影响下牧原一季度成本表现不佳（成本15.15元），南方无疫情温氏成本下降给力（15.75元）...

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$温氏股份(SZ300498)$ 3月初投关披露，2月养鸡成本13元，养猪成本15.6元（并且比一月下降，so一月份更高），跟刚刚披露一季报咱的测算结果15.7基本能对得上，吹温氏成本比牧原低是连温氏投关都忽略掉了，疫区成本vs无疫区成本，感冒运动员跑出15.1和健康运动员跑出15.7，孰优孰劣，大家各自理解了...

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$温氏股份(SZ300498)$ 24年一季度亏损12.6亿，按3月初投关纪要养鸡完全成本13元，测算可知一季度养鸡大概盈亏平衡，则亏损都是养猪业务，so一季度养猪完全成本15.75元，经营现金流入0.8亿左右，相当不错了。

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$温氏股份(SZ300498)$ 23年亏损64亿，其中养猪亏损59亿，完全成本16.7元（牧原23年完全成本14.92元），折旧53亿，经营现金流出11亿（牧原经营现金流入91亿），作为“公司+农户”模式的天花板（神农23年成本17.05元），温氏23年这份年报，还是可以的。$牧原股份(SZ002714)$ $神农集团(SH605296)$

牧原23年报24一季报简析——猪周期反转前夜最后一个靴子落地

1，23年年报，符合预期
23年净利负42亿，屠宰亏8亿，养猪亏34亿，23年成本14.92元/kg，均重117，去年成本15.6元，全年成本减低0.7元，考虑到降成本进入深水区，四季度北方疫情又严重，能做到这样已经非常优秀，相对其他18家猪企加权平均成本还有3元优势（头均多赚300元+），最重要的是折旧135...

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$牧原股份(SZ002714)$ 一季度屠宰亏2.5亿，养猪亏21.5亿，合计亏24亿左右，归母净利亏23.8亿，测算完全成本15.15元，超预期（原预期15.5元），可见冬季疫情控制非常给力。一季度经营现金流入9亿左右，应该是一季度唯二两家猪企经营现金流入（另一家神农，流入1亿）。这个一季报计提两个涨停不过分...

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$牧原股份(SZ002714)$ 23年净利负42亿，屠宰亏8亿，养猪亏34亿，23年成本14.92元/kg，均重117，去年成本15.6元，全年成本减0.7元，考虑到降成本进入深水区，四季度北方疫情又严重，能做到这样已经非常优秀，相对其他18家猪企加权平均成本还有3元优势（头均多赚300元+），最重要的是折旧135亿，so经...

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回复@放下小韭菜: $牧原股份(SZ002714)$ 年中6个月牧原成本季节性最低，区域售价比神农高，头均盈亏大概率还是要比神农好，不考虑售价的话，完全成本确实有的一拼，$神农集团(SH605296)$ ，关键是，估值方面，牧原比神农打对折 //@放下小韭菜:回复@国产林林漆:牧原二季度成本想要超越神农还...

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$神农集团(SH605296)$ 单季其他业务拍脑袋按0.25亿净利算，不考虑减值冲回的话，24年一季度完全成本低于14元了，加上减值冲回0.46亿，则一季度养猪亏损0.75亿，完全成本14.65元（则23年成本调整为16.8元），也已经很炸裂了，所谓天时不如地利，云南真是个养猪的好地方。

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$神农集团(SH605296)$ 23年养猪亏损4.89亿，完全成本17.05元（22年养猪盈利1.28亿，成本17元），负债率26%（养猪业最低），跟其他小猪比，成本最低，负债率只有其他小猪的1/3，小猪里的独一份了，so市场给了不小的估值溢价。

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$华统股份(SZ002840)$ 华统是少数几个猪企财报看完也拆不了成本的，只能听后面沟通会披露了（如果你相信的话）。但负债率进一步提高到75%是实实在在的，-》现金余额按四季度月均经营消耗还能维持11个月。挺危险的吧？$牧原股份(SZ002714)$ $温氏股份(SZ300498)$

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$新五丰(SH600975)$ 23年养猪亏10.7亿，完全成本19.4元，四季度继续增加负债提高现金，现金余额按四季度月均消耗，可维持两年（正邦21年中报水平），负债率75%（正邦21年三季报水平，正邦是22年一季度崩的）。高成本+扩张，是两邦傲农崩掉的两个要素，只能说本轮新五丰的头还是铁的，熬到了最后。...

官方能繁3992，猪企先计提两个涨停

以后第三方数据可以作为反向指标了？
三月官方能繁3992，环比-1.2%，
24年1-3月月均减少50万头，趋势速度都非常完美，注意，能繁刚刚步入“绿灯区”，3月能繁决定25年1月猪价，这意味猪企明年开门红啊，先计提两个涨停，不过分。
有人说利好小猪，我就弱弱的问一句，3月能繁决定的是明...

19家猪企24年3月简报汇总

截止240409晚，大部分猪企公布了3月简报，除了“例行不公布月报”的巨星，新五丰，海大， 德康，以及“例行比别人晚几天”的华统，本月傲农也未发。——未公布的，本篇按最后一个月公布出栏数计入，
1，出栏，
出栏，剔除大猪，
2，收入，
收入，剔除大猪，
3，出栏比较（亮点...

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$牧原股份(SZ002714)$ 3月出栏符合预期，亮点1，仔猪销售恢复正常年份水平，仔猪种猪皆带来盈利，预计一季度商品猪平均成本15.5左右，养猪亏损25亿，现金流入8亿，大概率一季度又是唯一现金流入的猪企。亮点2，能繁314.2万，稳步增加（3月育肥均重124，淘汰母猪不少，so能繁效率继续提高），在猪周...

猪周期一旦反转，一群猪跑过去，鸡连毛都不剩

几天没看雪球，今天一看，居然“鸡”都跑来碰”猪”的瓷了，——真的很傻，了解养殖行业的都在用鸡换猪，趋势已经非常明显，一半鸡一半猪的温氏，已经开始跑输纯猪猪企了。看看温氏的历史月报就很清楚（如下，重点看19-20年猪周期反转期间鸡价表现），猪周期一旦反转，一群猪跑过去，鸡连毛都不剩...

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$牧原股份(SZ002714)$ 猪周期反转前夜，估值比其他猪企还是打对折，比温氏还是打七折，关键是一旦猪周期反转，弹性比其他猪企高几倍。当下估值还在地下室N层，便宜到掉渣，有木有？

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回复@放下小韭菜: $牧原股份(SZ002714)$ 即使猪价按最乐观拍脑袋，大部分小猪的弹性可能是向下的，详见：24年猪周期反转，与19年反转有何不同？，，，$华统股份(SZ002840)$ $巨星农牧(SH603477)$//@放下小韭菜:回复@国产林林漆:图片看：
南...

第六轮猪周期，猪价预估和演绎

本篇，作为猪周期反转前夜系列的一个重要补充。既有猪价预估（根据能繁t+10测算），也有猪价演绎（根据过往五轮猪周期猪价运行轨迹）。
1，过去五轮猪周期，（注，上一轮18-22比以往猪周期多出一年）
2，六轮猪周期，期内猪价轨迹比较，
3，第六轮猪周期，猪价预估和演绎。其中，橙色...