风远

股东利润与自由现金流

原文是Joe Ponzio的文章《Owner Earnings vs. Free Cash Flow》，为了看起来方便将其翻译出来，分享出来供大家参考交流。
1 巴菲特语录
在1986年的信中，巴菲特提到了“股东利润（Owner Earnings）”的概念，并对其进行了定义。巴菲特认为该数字对于股票投资者和企业整体并购者而言，都是...

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芒格犯错误的机会多一些//@大道无形我有型:回复@陈中梁: 就投资而言，老巴确实厉害一些的，结果也是如此。老巴和芒格对投资的理解其实很相近，芒格甚至让老巴更理解了投资。芒格是个非常了不起的人，他的个性是”wants to know everything about everything”. 老巴是个蛮简单的人，兴趣也相对单一...

巴菲特致股东信 风远精译版 1994财年 II

保险运营
正如我们在以前的报告中所解释的，在我们的保险业务中有两个关键点，首先是“浮存金”的规模，其次是它的成本。浮存金是我们持有但不拥有的资金。在保险业务中，浮存金的产生是因为大多数保单要求预付保费，更重要的是，保险公司通常需要一段时间来了解和解决损失索赔。
通常情况...

巴菲特致股东信 风远精译版 1994财年 I

致伯克希尔哈撒韦公司全体股东：
1994年，我们的净资产增长了13.9%，即14.5亿美元。在过去的30年里（即现任管理层接手以来），我们的每股账面价值从19美元增长到了10083美元，年复合增长率为23%。
查理.芒格（伯克希尔公司的副董事长，也是我的合伙人）和我几乎没做出过什么预测。不过，我...

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要求万科回购的呼声就很高啊 ... ...//@大道无形我有型:回复@更健康更长久: 其实是不是回购没那么重要，但有没有回购的能力非常重要。回购能力的唯一的来源就是企业健康持续的盈利能力。很多公司市值很低也无法回购的原因实际上就是缺乏回购的能力，不是不想回购。

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回复@用户1563957268: 都重发了，试试。
我并非什么大师，而且个人也很讨厌这类称呼。翻译的目的主要是帮助自己深入地去看去理解，发出来也就是分享一下，也许有人觉得有帮助就好。如果你有什么很好的体会，也可以分享出来，也许有人会觉得有帮助。//@用户1563957268:回复@风远:风远大师，您翻...

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请教大道一个问题：用户导向这样的企业文化是否更多地发源于创始人，或者创业团队？好像很少看到有后天长出用户导向文化的例子。
@大道无形我有型 知道没有满足大道期望的提问规则，我也是思考了这个问题很久，翻看了多遍大道以往的讨论，并没有看到类似的讨论。希望这是一个有点价值的问题，...

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知道自己不知道 ... 在投资上要到这一步，也是要有着大量的经验教训才能达到的啊。要命的是，很多经验和教训要经过多年之后才会得以明晰；更要命的是，必须要有开放的心态，才能做到自我认知。

巴菲特致股东信 风远精译版 1993财年 II

保险运营
在报告的这一部分，我们通常会向大家提供一个表格，显示前十年保险行业的年度“综合成本率”。该比率是保险总成本（发生的损失加上费用）与保险收入的比值。多年来，该比率一直高于100，这表明承保亏损。也就是说，保险行业每年从投保人那里获得的钱少于它必须支付的经营费用和当年发...

巴菲特致股东信 风远精译版 1993财年 I

致伯克希尔哈撒韦公司全体股东：
1993年，我们的每股账面价值增长了14.3%。在过去的29年里（即现任管理层接手以来），账面价值从19美元增长到了8854美元，年复合增长率为23.3%。
这一年，伯克希尔的净资产增加了15亿美元，有两个负面和两个正面的非经营性因素对这一数字产生了影响。为完整...

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发现一个有趣的现象，当出现给这篇文章点赞或评论数量猛然增多的时候，就在股市大跌之后

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回复@用户1563957268: 要想作投资，就要具备基本的信息搜索能力哦//@用户1563957268:回复@风远:可以发链接给我吗？

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回复@用户1563957268: 花点时间找找 //@用户1563957268:回复@风远:博主，你翻译的巴菲特1988年，1989年股东信，都只有一部分，在哪里可以找到你翻译的全文。你的译文水平很高，期待你的译文

巴菲特致股东信 风远精译版 1992财年 II

保险运营
下表显示的是我们常用的财产-意外险行业的最新关键数据：
综合成本率是总保险成本（发生的赔付加上费用）与保费收入的比值：低于100表示承保盈利，高于100表示亏损。综合成本率越高，该年的业绩就越差。当把保险公司持有的归属于投保人的资金（“浮存金”）所获得的投资收益考虑...

巴菲特致股东信 风远精译版 1992财年 I

致伯克希尔哈撒韦公司全体股东：
1992年，我们的每股账面价值增长了20.3%。在过去的28年里（即现任管理层接手以来），账面价值从19美元增长到了7745美元，年复合增长率为23.6%。
这一年，伯克希尔的净资产增加了15.2亿美元。其中，98%以上来自投资证券组合的收益和升值，其余部分来自新发...

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回复@kz2046: 是哪些债券呢，能看到公开的信息吗？//@kz2046:回复@有鱼为鲲:1、这两保险公司是中国人寿和中国平安；
2、不是展期；原因是万科当时评级遭到下调，触发了提前偿还选择权，而保险公司放弃了这项行使权。
3、外媒针对该事项进行了陈述报道，什么时候变成了国内消息封锁不让说，...

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在未来，会不会有人惋惜地说：“哎，我怎么没有经历过连续下跌4年以上的市场”

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大人知道打小孩不对，还是打了； 小孩知道乱扔东西不对，还是扔了。

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//@大道无形我有型:回复@树一树二森林海: @树一树二森林海: 很久以前回复我的
。
段永平：从字面上理解，“消费者导向”指的是企业在做产品决策的时候是基于考虑产品最后的消费者的体验的。“市场导向”看上去是基于现在是否好卖的。很多时候这两者区别不是那么明显，因为好卖的东西...

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功德

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大道和方丈都是优秀的投资人，观摩、思考、吸取他们的观点看法，相当于你就有了两位优秀的“研究人员”//@大道无形我有型:大道和方丈只是在从不同角度看腾讯，我们的观点并没有什么本质的区别，方丈的观点我其实也都同意。