胰岛素集采惨烈落幕，广东联采阴影下的长春高新，在瑟瑟发抖吗？（大结局）

 $长春高新(SZ000661)$   

昨天的胰岛素集采惨烈落幕，广东联采阴影下的长春高新，在瑟瑟发抖吗？（上）中     ，懒人简单阐明了关于“生长激素的集（联）采是否会再次上演此番惨状？”的观点，

由于要给家里的领导侍寝，还留了一部分内容没来得及写。

刚好今晚有空，咱们搬好小板凳，继续，吃瓜！

二、长春高新能否坐稳生长激素“一哥”？

先说结果：

懒人认为，除非，在生长激素领域出现类似口服生长激素的降维打击，否则，凭借长春高新在生长激素渠道、技术、口碑等领域的厚积厚发，

其他外来者想要靠同系列的生长激素产品（粉针、水针、长效）来打败金赛，是几乎不可能的事情。

结合近期的若干热点，咱再继续深入聊聊。

1、济川药业20亿元豪赌生长激素

简单说，一家自己主营业务都举步维艰的中成药上市公司： $济川药业(SH600566)$  花20亿（其实真正已经花出去的只有2亿，其余18亿还在兜里揣着呢！），

和天境生物购买一种长效生长激素（TJ101）在大陆的销售权（离研发成功+上市销售还差十万八千里）。

好家伙，就这么一个消息，居然让济川药业11月11-12日两连板，第三日盘中最高涨幅8.38%，三天最大涨幅31.15%，市值上涨接近50亿元。

只需要画个饼，在A股就能花2亿赚50亿的套路，大家学到了吗？

之所以市场这么捧场，无非就是认为济川药业有可能复制生长激素龙头长春高新这几年快速增长之路。

然而，哪怕你是值50亿的牛B，但只要是个NB，终究还是会破的。

牛B致命漏洞一：

TJ101目前仍处于临床III期试验。八字还没一撇，一旦失败，济川药业投资款将彻底打水漂。

即便最终可以研发成功，距离上市销售，还有十万八千里。

供参考:

长春高新的长效生长激素制剂（金赛增）2007年4月进入三期临床，2014年1月获批上市，期间耗时接近7年；

老二 $安科生物(SZ300009)$  的PEG-rhGH长效制剂2016年进入三期临床，预计明年可以上市，期间耗时6年左右。

而TJ101进入三期临床试验的时间点在2020年8月，各位神算子，不妨掐指一算，济川药业何时才能靠长效生长激素捞金？

况且一个刚上市的新药，你拿什么和上市十几年的，有资金、有渠道、有口碑、有疗效的老药去竞争？

所以，有许多声称布局生长激素赛道的药企都是借着“东风”在吹牛，离实际商业化还有巨长的路要走。

此外，这个牛B还有一个致命漏洞：

TJ101不走寻常路，这一技术本身就有巨大不确定性。

目前长效生长激素采用的技术路线主要包括聚乙二醇修饰、融合蛋白、微球、脂质体、定点突变等，其中聚乙二醇化是目前药物长效化的主流解决方案，金赛药业、安科生物采用的均是此方案，

而TJ101是国内唯一进行III期临床试验且基于Fc融合蛋白的长效生长激素，但是其临床二期的不良事件发生率高达69.2%-84.6%。

至此，济川布局生长激素，到底是“撸起袖子加油干”还是“找个牛B使劲吹”，相信大家自有判断。

这不，近期的股价已经给出了最好的回答。

懒人再多唠嗑一句：

为什么济川药业此时来凑热闹？

除了生长激素确实赚钱这个“明牌”以外，更深层次的原因是......

2020年10月29日，济川药业完成14.05亿元定增，发行价格为19.16元/股，锁定期只有6个月。

此后，公司股价逐步下跌，在生长激素消息发布前的11月10日，公司收盘价17.75元/股，定增资金被深度套牢。

在布局生长激素赛道的利好消息公布后，股价最高冲至23.28元/股，其目的已经达到。

关于济川的牛B，还有几个大瓜，但懒人有不必要的麻烦，话不多说，咱们点到为止。

2、葛兰重新买入长春高新

医疗领域最牛B（今晚这个词用顺手了，但此处绝对褒义）的基金经理之一：中欧医疗健康的葛兰在第三季度疯狂减持长春高新110多万股后，

终于，在10月1日至11月23日期间，以280左右的均价，重新开始加仓长春高新：

共买入41.8万股，耗资约1.2亿元，累计持有约550万股，市值15亿左右。

懒人对此的解读是：

熊市的结束，不是一蹴而就的。

但总会有那么一小撮聪明人会发现优质企业在暴跌后的极高性价比，并抛弃“观望”or“卖出”阵营，转而“弃暗投明”，加入到“买入”阵营中去。

随着时间不断流逝，优质企业身上绝大多数的“利空”都会被证伪，

紧接着，人们会发现：许多鬼故事终究只是停留在“故事”的层面，并不会对这些优质企业的不断前行+发展造成多大的阻碍，其业绩虽偶有起伏，但总体增速依然喜人。

于是乎，人们猛然觉醒，开始重新买入，但此时的价格，往往早已经被那一小撮聪明人悄无声息地抬高了。

历史不会重演，但总是惊人地相似，让我们一起吃饱、睡好，躺平看戏即可。

3、生长激素的未来：生长激素口服药+成人领域的应用

“生长激素治疗法在国内矮小症患者中渗透率极低，所以市场空间巨大”这个观点已经被各路“长春高新战友”讲烂了，懒人在此就不做过多重复。

主要再说说成人领域的应用+生长激素口服药。

3.1口服药——生长激素领域的降维打击

金赛早在2017年就开始布局口服剂型生长激素（目前进展未知，但是国内已知最早布局该领域的药企），

市场预计长春高新有望在2023年实现突破（说真的，这个“预计”无凭无据，让懒人也有点虚）。

此外，长春高新投资1500万美元参与美国Rani公司D轮第一次融资，将获得新型生物口服制剂项目合作开发的机会（这个还略微靠谱）。

融资Rani的主要原因就是其正在开发的一种口服制剂糖针胶囊，可以将注射药物转为药丸实现口服给药，若能将该技术用至生长激素领域，那么“生长激素治疗”将直接告别“注射时代”，口服药将独步天下。

长春高新凭借此技术，足以对其他生长激素企业形成降维打击，甚至毁灭。

3.2生长激素成人领域的应用

时间有限，又到了该侍寝的时间，懒人长话短说。

这个领域的潜力及国内现状，给大家一组数据，自行领悟即可。

 a)1996年，美国FDA就批准成年人可长期使用人类生长素（说明该技术在成人领域确实可行、可靠）；

 b)根据美国医学会杂志（JAMA）文章介绍，使用生长激素的人群中有70%的人超过20 岁，即：生长激素市场成人使用量占比达70%；

 c）长春高新聚乙二醇重组人生长激素注射液产品中申报增加成人生长激素缺乏适应症项 目，已经在进行二期临床试验，预计2023年获批，这一进度也是国内最为领先的。

4、懒人对于长春高新的最新估值

合理估值：1377.6亿。

这是懒人在考虑集采带来的不利影响，并给予其20%安全垫（也就是打八折）后的估值。

目前长春高新依旧处于合理偏低的估值区间，折价率16.69%。

就先这样，具体的咱们周报再聊！

老婆大人已经在呼唤啦，懒人侍寝去咯~

对了，今日趁着恒生指数再创新低，懒人在455左右又加仓了小企鹅2-3%左右的仓位。

继续吃饭、睡觉+躺平，心里美滋滋。

还是那句话，不炒股、少看盘，做一回懒人，多陪陪家人，让投资变成一种享受！

关于长春高新、生长激素、集采，懒人前前后后写了十余篇感悟，绝大部分你想要的答案都已经在这些文章中列出，欢迎球友们多交流、探讨：

1、“9.30广东联盟生长激素集采事件”全网Z全解析，发现杀伤力巨大！

2、长春高新集采后的估值分析，1000亿，你配吗？

3、《生长激素终将集采，赛道前景指向何方？》——五大线索推理证实（上）

4、、《生长激素终将集采，赛道前景指向何方？》（下）

5、长春高新这个跌停来的莫名其妙，背后原因细思极恐，只好加仓表示尊重

6、懒人|长春高新，27年上涨170倍，每次卖出都是个错误吗？

7、懒人|长春高新，27年170倍的秘密（下）

8、懒人|长春高新三部曲终章+大话《“多空”演义》

9、长春高新的九大热点问题总结（上）

10、长春高新的九大热点问题总结（中）

11、长春高新的九大热点问题总结（下）

12、长春高新的九大热点问题总结（大结局）

13、长春高新：勿在低谷时妄自菲薄，打65折的长春“低”新，敢买吗？

14、胰岛素集采惨烈落幕，广东联采阴影下的长春高新，在瑟瑟发抖吗？（上）

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