今天来杭州和导师讨论完毕业论文的事儿，一看时间，离回温的动车还有四个小时，这傻等也不是个事儿。
干脆在学校找个自习室，看能不能把《中》和《下》一口气码出来。
凡事随缘，也随性。
四、生长激素被集采对于长春高新营收的影响？
在《生长激素终将集采，赛道前景指向何方？》（下）中，有这么一组数据，懒人直接引用：
摘重点：平均降价54%，平均实际采购量为约定量的2.4倍，实际药品销量增幅在92%左右（计算过程请看原文）。
假设用于适应症：“儿童原发性生长激素缺乏症”的粉针被全部集采，且降价54%，水针和长效针剂为了政z正确也象征性地降价20%，粉针客户量增长92%，水针和长效的客户量增长20%，其他业务不变。
（为什么粉针会被集采、水针和长效水针不会被集采可以参考本系列《上》）
继续。
2020年 $长春高新(SZ000661)$ 营业总收入85.77亿，其中生长激素58.03亿，其他27.74亿，总成本47.29亿。
根据目前长春高新到经营情况分析来看，粉针约占营收10%，水针75%，长效15%，假设销售费用等营业总成本全部随销量同比上升（实际由于销量上升，单位成本会降低），
则生长激素营收测算为58.03*0.1*0.5*1.92+58.03*0.9*0.8*1.2=55.71亿；
总营收=55.71+27.74=83.45亿；
总成本=47.29*（1-58.03/85.77）+47.29*(58.03/85.77)*(0.1*1.98+0.9*1.2)=15.3+32*1.278=56.2；
利润总额=83.45-56.2=27.25亿，再减去15%所得税，得到净利润约为：23.16亿，叠加2021年30%的净利润增长（实际远远不止），预计2021集采后净利润为30.1亿。
五、集采后的长春高新估值如何判断？
以当前长春高新1000亿的总市值来看，集采后的长春高新市盈率在33倍左右。
对于经营情况长期稳定的企业，懒人会采用10年TTM估值法，并对于长春高新做出50倍TTM的合理估值认定，理由详见：懒人|长春高新，27年170倍的秘密（下）。
由于市场包括懒人在内，整个市场存在集采过后估值中枢下移的担忧，因此，懒人决定再给予20%的估值安全边际。
也就是说，目前懒人认为当前长春高新合理TTM在40倍左右。
六、长春高新当前合理买入、卖出区间如何？
如果站在2021.12.31完成集采的时间点来看，懒人所测算的集采后合理TTM为40倍，当前实际为33倍。
故懒人认为目前长春高新已经完完全全处于可以“躺平买入，三年翻倍”的区间，维持“可躺平买入”评级。
由于懒人在长春高新合理估值以下300-400已经增加了大幅仓位，考虑到投资分散性，故短期内不会再增加持仓。
除非长春高新TTM跌破25倍，对应股价225，懒人会考虑再次开启增持模式，同时在TTM20倍，对应股价180完成对长春高新的最后一次买入。
这已经是懒人认知范围内所能想象到的长春高新极限低估区间，如果真的遇上了，就不仅仅是市场先生送钱这么简单，而是可以喊出我们的口号：买长春高新，送车、送房、送LP(G)！![[牛]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_07_wonderful.png?v=1 "[牛]"){kind=small}
预告：
长春高新的九大热点问题总结（下）
七、媒体大肆渲染的生长激素副作用到底危害性如何？
八、长春高新面临所面临的最大危机是什么？
往期长春高新分析文章：
2、《生长激素终将集采，赛道前景指向何方？》——五大线索推理证实（上）
4、长春高新：勿在低谷时妄自菲薄，打65折的长春“低”新，敢买吗？
5、长春高新这个跌停来的莫名其妙，背后原因细思极恐，只好加仓表示尊重
6、懒人|长春高新，27年上涨170倍，每次卖出都是个错误吗？