长春高新集采后的估值分析，1000亿，你配吗？ #雪球星计划# 上周，懒人冒着成为青年“秃驴”的风险，码出了两篇关于生长激素集采的深入分析，受影响的企业主要就是 $长春...

#雪球星计划# 上周，懒人冒着成为青年“秃驴”的风险，码出了两篇关于生长激素集采的深入分析，受影响的企业主要就是 $长春高新(SZ000661)$ 和 $安科生物(SZ300009)$ 。

想彻彻底底了解集采对于这两家企业所造成的影响的朋友，可以点击下方链接。

今天，长春高新继续迎来暴跌，最低触及240.67，市场哀鸿遍野。

请珍惜240的长春高新，因为他很快就要…… [摊手]

悲观的情绪下，更加需要冷静的分析，本文懒人就打算着手探究集采后的长春高新：

长春高新，1000亿，你配吗？

以最坏的情况来看，假设用于适应症：“儿童原发性生长激素缺乏症”的粉针被全部集采，且降价54%，水针和长效针剂为了政z正确也象征性地降价20%，粉针客户量增长98%，水针和长效的客户量增长20%，其他业务不变，够狠不？

（为什么取降价54%，增量98%，为什么粉针会被集采、水针和长效水针不会被集采可以参考上面两篇分析文章）

不够，继续狠下去。

2020年长春高新营业总收入85.77亿，其中生长激素58.03亿，其他27.74亿，总成本47.29亿。

继续假设粉针占营收10%，水针75%，长效15%（依据官方数据统计），销售费用等营业总成本全部随销量同比上升（实际由于销量上升，单位成本会降低），

则生长激素营收测算为58.03*0.1*0.5*1.98+58.03*0.9*0.8*1.2=55.88亿；

总营收=55.88+27.74=83.62亿；

总成本=47.29*（1-58.03/85.77）+47.29*(58.03/85.77)*(0.1*1.98+0.9*1.2)=15.3+32*1.278=56.2；

利润总额=83.62-56.2=27.42亿，再减去15%所得税，得到净利润约为：23.3亿，叠加2021年30%的净利润增长（实际远远不止），预计2021集采后净利润为30.3亿。

以长春高新1000亿的总市值来看，市盈率在33倍左右。

对于经营情况长期稳定的企业，懒人会采用10年TTM估值法，并对于长春高新做出50倍TTM的合理估值认定。详见：

由于市场包括懒人在内，整个市场存在集采过后估值中枢下移的担忧，因此，懒人决定再给予20%的估值安全边际。

也就是说，目前懒人认为当前长春高新合理TTM在40倍左右，而目前以极端情况来测算的集采后PE为33倍。

因此，如果站在2021.12.31完成集采的时间点来看，懒人认为目前长春高新已经完完全全处于可以“躺平买入，三年翻倍”的区间，故维持“买入”评级。

躺平赚钱的路上，最忌讳意气用事、人云亦云。

狼来了也不过如此，更何况，集采这只狼，还没来呢？

还是那句话，不炒股、少看盘，做一回懒人，多陪陪家人，让投资变成一种享受！

下班回家！~ [加油]

长春高新集采后的估值分析，1000亿，你配吗？