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最近总算也是把房子的事情给落实下来了，就像中介大哥说的：终于可以安心赚钱，不用再为房子操心了。
确实，经过这么一番折腾，已经有一阵子没怎么瞧市场行情了，今天打开同花顺看了下近期的走势。
哟，比之前的低点还涨了不少，希望没有在前期低点割肉的朋友。既然我们选择了价值投资，便只顾风雨兼程。
房子的事儿就这么先过去了，接下来要好好整理一下自己的投资思绪，继续提高“睡后收入”。
四月，是各上市公司披露年报的时间点，也是重新认识一家公司，分析一家公司最好的时候。
“懒人|”长篇系列的第一篇的主人公是懒人的第三大持仓。上市27年，市值最高增长170倍，涨幅堪比茅台的东北“股王”长春高新。
考虑到篇幅较长，干货太多怕大家消化不良，全文分为上、下两篇，分批推送。
（闲聊结束，以下正文）
「长春高新，27年170倍的秘密」
懒人先生|文
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1、山海关外的东北“股王”
人们经常开玩笑说：投资不过山海关。这句玩笑话背后，也确实有其隐含的道理，在此不多说。
但长春高新，绝对是其中的一个例外。
长春高新全名“长春高新技术产业股份有限公司”，成立于1993年，1996年在深圳证券交易所上市。
长春高新属于长春新区国资委控股的大型国有投资平台（代表长春新区国资的长春高新超达投资有限公司持股18.80%），
旗下拥有金赛药业（基因工程制药）、百克生物（疫苗）、华康生物（中成药）及长春高新科贸大厦（房地产）等四大核心业务板块。
但长春高新起初并不是一家生物医药公司，而是地地道道的房地产公司。
不过，在主营房地产之余，他还投资了点其他项目，没想到，第一次小试牛刀，就投出个会下金蛋的鸡。
1996年，长春高新投资了金赛药业，持股70%，后在2019年继续增持至近100%。
这个金赛药业，在2020年的今天，为公司贡献了68%的营收，83%的利润。
2018年疫苗案的主角——长生生物原先是由长春高新投资孵化，但是“儿子”长大了闹独立，之后的股权改制，高新把长生弄丢了。
也许是尝到了金赛的甜头，后面公司在做地产之余重心慢慢转移了到了生物医药，摇身一变，成了一家集基因工程制药、疫苗开发等业务于一体的生物医药企业，且最终在生长激素领域实现了绝对领先，成为隐形巨头。
截止2020年，公司的主营业务占比已经成了下图这个样子：
金赛药业实现收入58.03亿，同比增长20.34%;实现净利润27.60亿元，同比增长39.66%。
百克生物实现收入14.33亿，同比增长43.30%;实现净利润4.09亿元，同比增长133.88%。
华康药业实现收入5.83亿，同比增长0.45%;实现净利润0.42亿元，同比下降1.48%。
高新地产实现收入7.25亿，同比下降23.00%;实现净利润1.37亿元，同比下降41.62%。
其中，金赛药业已经成为公司的核心子公司，基本可以说投资长春高新的主要逻辑就是“大白马”金赛药业和“黑马”百克生物，高新地产和华康药业相比之下贡献的利润和前两位比起来太少太少。
2、主营业务及赛道前景分析
金赛药业
金赛药业或者说长春高新其最核心的业务就是基因工程，说的接地气一点儿，其实就是做生长激素的。
简单说就是生长缓慢、身材矮小的儿童，靠注射生长激素治疗可以长高。
乍一听这种疾病对于我们普通人来说非常遥远，但在2014年“中国儿童生长发育高峰论坛”上，中华医学会儿科内分泌遗传代谢学组组长罗小平提出的一组数据，让我感到触目惊心。
中国现有矮小人口3900万，矮小症发病率3%，4-15岁需要治疗的患儿约有700万人，
但现实情况是，我国每年矮小症就诊患者不到30万人，真正接受治疗的不到3万名。
造成这种现象的原因是很多家长不知道矮小症是一种病，更不知道可以进行治疗。
来自西甲巴萨的梅西就曾是“矮小症”患者，要不是“生长激素”拯救了他，1米69m的梅球王估计要变1米49的梅球童了。
那么生长激素到底是不是个好赛道呢？
赛道壁垒：全球第一支生长激素自1996年上市以来，经过20多年的发展，目前技术迭代已经进入第五代。
“专利保护+快速迭代”为赛道核心壁垒，目前国际上具备生长激素生产能力的也仅“诺和诺德”、“辉瑞”、“礼来”等药企，
国内仅“金赛药业”、“安科生物”等少数公司，而“金赛药业”为仅有的一家掌握最尖端的“长效水针”技术的企业。
可以看出，“生长激素”赛道技术壁垒相对较高。
赛道空间：根据东北证券研究所测算，目前全球“生长激素”市场规模约30亿美金，全球患儿渗透率约为15%-20%，且保持相对稳定。
而国内目前“生长激素”的渗透率不到2%，《健康中国2030战略》提到，要把5岁以下儿童生长迟缓率从2013年的8.1%，降低到2030年的小于5%。
假设未来渗透率提高至5%，则“生长激素”市场规模将超过150亿。对比2020年度金赛药业58亿的营收，目前该赛道成长空间依然巨大。
赛道格局：由于技术及渠道壁垒，“生长激素”赛道在国际及国内均呈现出寡头垄断的情况，国际上主要为“诺和诺德”、“辉瑞”、“礼来”等药企垄断，国内则为“金赛药业”一家独大（超70%市场份额）。
金赛药业所处的“生长激素赛道”属于天花板高、壁垒高、具备成长性，且龙头优势明显的黄金赛道。
产品优势：金赛药业为国内在“生长激素赛道”唯一具备全SKU产品能力的企业，具体包括粉针、水针及长效针，可满足不同经济能力患者的治疗需求（国内第二大生产商安科生物仅可生产粉针及水针）。
技术优势：金赛药业的“重组生长激素”具备全球领先优势，在1998年开发了全国第一支“重组生长激素”——赛增粉针剂，2005年又推出了亚洲首支“重组生长激素”水针——赛增水针剂。
随着研究的深入，2014年金赛药业成功开发了全球唯一的长效水针，在技术方面全球领先。
此外，金赛药业在生长激素这个赛道上，不断地在进行技术创新，保持市场份额优势的同时，进一步加大自己的技术优势。
渠道优势：目前，金赛药业的“生长激素”已经占据国内超70%市场份额，实现了寡头垄断。为巩固市场地位，长春高新销售队伍还在不断扩大。
截止2020年末，长春高新共有销售人员2507人，占总人数的40.13%，销售人员是技术人员1488人的1.68倍，
这对于医药企业来说，也是一个非常常见的现象。往往销售人员越多，增长越快，代表企业营收也在不断加速增长。
政策驱动：低价粉针占据了国内38%的市场份额，而水针由于进入社保名单，未来销量将明显放大。若价格更高的长效针未来也进入社保名录的话，市场规模将进一步放大。
产品线升级：目前，金赛药业已进入“辅助生殖”、“肿瘤治疗”等其他赛道，上市的重磅产品包括重组人促卵泡激素等，产品已进入快速放量期，将为公司带来可观收入。
如果说金赛药业是长春高新的一批大白马，那么负责疫苗方向的“百克生物”绝对是一匹黑马。
2020年，百克生物实现收入14.33亿，同比增长43.30%;实现净利润4.09亿元，同比增长133.88%。目前公司已被长春生物分拆上市，处于IPO准备阶段。
百克生物成立于2004年，是长春高新的主要商业化疫苗平台，核心产品包括狂犬病疫苗、水痘疫苗、鼻喷流感疫苗等。
相对于在“生长激素”方面的绝对优势，百克生物在产品及规模上与国内的智飞生物等大厂相比还存在一定差距，但在细分领域，百克生物具备增长亮点。
百克生物在疫苗行业中具备唯一性的两款产品是“鼻喷流感疫苗”及“带状疱疹疫苗”。
鼻喷流感疫苗：流感是由流感病毒引起的一种急性呼吸道传染病，流感病毒会引起喉炎、气管炎、支气管炎、毛细支气管炎和肺炎。
据统计，每年流感季节性流行在全球可导致300-500万重症病例，29-65万呼吸道疾病相关死亡。所以流感疫苗为全球市场规模最大的疫苗品类。
目前，国内的流感疫苗主要采用裂解技术，即将流感病毒株分别接种鸡胚，经培养、收获病毒液，病毒灭活、纯化、裂解后制成的疫苗，主要通过人体注射进行防护，华兰生物为国内裂解流感疫苗龙头企业。
百克生物2020年获批上市的鼻喷流感疫苗为国内首款相关产品。鼻喷流感疫苗经鼻喷雾给药，与传统的裂解疫苗相比，减毒活病毒疫苗具有模拟天然感染的优点，
可诱导局部中和抗体、细胞免疫应答和更持久的保护作用，而且采用鼻腔喷雾给药方式接种，使用方便。
鼻喷流感目前适用年龄段为3-17岁，可以在很大程度上消除接种者的恐惧与疼痛感，易于大规模免疫，有望成为四价流感疫苗的有效补充。
根据西南证券研究所整理的数据，自2020年获批以来，该款产品的签发数量直线上升，已成为公司又一业务增长点。
带状疱疹疫苗：带状疱疹是由水痘-带状疱疹病毒再激活而引起的一种急性感染性皮肤病，通常表现为一种出现在身体单侧并伴随疼痛、瘙痒的皮疹。
由于病毒具有亲神经性，感染后可长期潜伏于脊髓神经后根神经节的神经元内，当抵抗力低下或劳累、感染、感冒时，病毒可再次生长繁殖，并沿神经纤维移至皮肤，使受侵犯的神经和皮肤产生强烈的炎症。
相关资料显示，带状疱疹发病年龄自20岁起，逐年提升，而进入50岁后则进入发病高峰期。
根据CDC数据统计，美国50岁以上老年人带状疱疹疫苗接种率约30%，而国内目前尚为零。
根据相关统计数据，国内50岁以上老年人带状疱疹患病人数约为150万人次，假设接种率为30%，接种价格为1600元/针，每人两针，则未来市场空间约为15亿元。
目前，该产品处于临床III期阶段，进展速度国内领先。
（上篇完）
本次分析的《长春高新，27年10倍的秘密》下篇将在清明期间推出，内容包括：
第三部分：财务指标分析
第四部分：巨头背后的隐患
第五部分：长春高新投资总结
这是懒人第一次写这类长篇分析，原以为有了一定的思考积累，写起来会比较简单，但实际上却花费了大量的时间、精力，估计要懒个三四天才能缓过神来。
投资就是这样一个过程，选股的时候一定要多思考：我选他的逻辑是什么？主营业务是否长期看好？能否为我来带丰厚的回报？是否有可能财报造假？等等等等。
能想清楚这些问题，躺着赚💰真的离我们不远。
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还是那句话：不“炒”股，少看盘，做一回懒人，多陪陪家人，让投资变成一种享受。
（本文为个人思考过程，不构成投资建议）