特别好的分享，仔细读完了三篇系列文章，先谢谢作者了 $威瑞信(VRSN)$
"2.3 研究费用率和管理费用维持在6%和10%左右；威瑞信每年会维持一定比例支出在对服务器的维护中，来保证域名管理的安全性和稳定性" 这点还挺意外的 -- 理论...
萌烈兔
聚焦TMT，工业自动化，消费者
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他的全部讨论
$周大福(01929)$ 上市的时间点不错，但自从上市以来的股东回报却乏善可陈：
周大福创立于1929年，已经有95年的历史了，目前公司70%+的股本由郑裕彤家族持有。郑裕彤于1956年接手周大福，1960奶奶代改组成立有限公司，是香港金饰珠宝最早的有限公司，1956年创立四条九的标准(99.99%)，1990年首...
$墨式烧烤(CMG)$ 【又一个方向对但程度过了的标的？】
1.墨式烧烤的财务状况非常稳健，与Wing不同，公司账上14亿美金的现金，投资和现金等价物（2024年一季度），同时5亿美金的循环授信系统都还没有用，没有任何长期负债，唯一的固定成本是经营租赁。这里可能可以通过优化债务结构更好地对股东...
$Wingstop(WING)$
对于餐饮，零售，同店销量增长是品牌强度的主要决定因子，可以看作是定价能力在其他行业中的位置。同店的增长也更能吸引加盟商（让这些加盟商觉得十年的加盟协议期内的单店EBITDA是可以增加得，同时盈利能力强。而同店销量主要是通过三个因素，分别是流量(traffic)，提价能...
$好市多(COST)$ 【程度可能错，方向没有错？】
1). SKU为4000个/仓库，产品种类很集中，议价能力也更强。相比，沃尔玛平均是140K个SKU，而塔吉特是80K个SKU/仓库。
2). 美国好市多的人流量增加了5.5%，营收增加6%，加拿大增速7.4%，国际市场增速8.5%，而且在零售总体不好的情况下，可选类...
$标普500 ETF-SPDR(SPY)$ 怎样打破自己既有的习惯是最难的。昨天和一位仰慕已久的前辈聊了两个小时，权且称他为B吧。
B和我说，08-09年他覆盖零售行业，那时候去市中心是可以明显感到零售的衰退和人流的减少，但当下中国的消费似乎没有明显到这种程度，没有那么深的感觉。
B说，在LS的眼里...
$希伦布兰德(HI)$ 这个公司是2008年从Hill-Rom公司(做医疗器械)分拆出来的，那时候只做丧葬，名叫Batesville。2013年公司作价5.45亿美金收购了Coperion，并通过HOM在五六年的时间里，将Coperion的EBITDA率提高了600bps。Coperion主要制造塑料混配/塑料复合系统，即在塑料中填料，增强财力哦啊，塑...
【白酒系列之四】$贵州茅台(SH600519)$ 贵州茅台自从2012年以后把零售价从1838人民币/瓶降低到了2014年的966元/瓶，尽管如此，其出厂价819元/瓶仍然让经销商有利可图，很好地度过了那段时间的周期下行。有意思的是，恰恰因为当时周期下行，大幅降价，消费者开始越来越多地使用茅台，尤其是在婚宴场...
【白酒系列之三】$洋河股份(SZ002304)$ 洋河也是浓香型，不过定位相对偏中高端，而不像茅台和五粮液那么高端。推出的蓝色经典深受年轻人的喜爱，现在已经达到了80%的营收占比，是所谓棉柔型的白酒。自从2014年依赖，洋河开始一个新的战略叫做“新江苏市场”，意在渗透江苏周边的其他省份，2014-202...
【白酒系列之二】$山西汾酒(SH600809)$ 在2018年，发生了两个催化性事件，一个是华润在央企改革过程中变成了公司的第二大股东，与华润深度合作，而华润拥有一个庞大的全国性的分销网络；另一个是股权激励改革，让员工有积极性把业绩坐上去。汾酒的产品系列也是按照价格排开的，公司在1995年推出的...
【白酒系列之一】$五粮液(SZ000858)$ 有650年的历史，属于高端白酒(Premium)。五粮液是浓香型白酒，五粮指代高粱，糯米，大米，小麦，和玉米五种粮食。这种酒香型以其香气浓郁、口感丰富、回味悠长著称。窖池发酵是一种传统的发酵工艺，通过在地窖中发酵，可以保持稳定的温度和湿度，促进微生物的...
Service & Consulting General Overview
2022-02-05 11:25
埃森哲(ACN)
先自言自语地记一些东西下来，又或者有懂行的看到我的胡言乱语可以点化我一下... 2200亿的市值，347美元/股的股价，怎么都觉得不是很看得明白。
（后记：2024年6月10日，从347跌到了288，不懂不做…）
我一直觉得企业科技(Enterprise Technology)行...
Steel Dynamics这个公司和Nucor有点像，都是做Electric Arc Furnace (EAF/minimill)的，这类minimill的成本更低，更加灵活（比起Blast Oxygen Furnace玩家，比如X，CLF，和MT）。按照2023年的年报，业务占比大概如下：钢铁业务营收比例69.5%，金属回收业务营收比例23.2%，而钢铁制造(steel fabrica...
Atmus
Let's take a look at Atmus' chart:
It's a spinoff from Cummins so naturally a special situation.
When it was spun off, market worries about corporate cost overhang and it was a "show-me" story so perhaps it makes sense it IPO'ed at 19...
$WestRock(WRK)$ 是2015年MeadWestvaco 与 Rock Tenn合并后形成的。2021年以来，David Sewell，之前Sherwin Williams的CEO，走马上任，开始公司转型。
这个行业是一个集中度比较高的行业，北美市场基本就是WRK，$国际纸业(IP)$ ，和$美国包装(PKG)$ 三家（后者有10-20%的打印纸业务，国际纸业...
$新秀丽(01910)$ 2022年年底预期2023年一季度业绩adj EBITDA率为17%，一季度提高到18%，二季度提高到19%，全年为19.3%（见附图），不断提高，业绩是超预期的。这是因为一方面新冠疫情期间几个竞争对手逐步退出市场，另一方面新冠消退后消费者报复性旅行需求井喷，对行李箱需求大幅增加，供需错配，...
关于$中国通信服务(00552)$ 的一些问题：
第一，去年营收增长5.6%，净利润增加6.7%，毛利率提升20bps，这些都很好，但为什么自由现金流同比下降50bps？
第二，中国软件领域前100排名第四，但感觉做的业务并不能算是特别高技术含量的？系统开发&系统支持 vs 系统整合 vs 附加值服务 vs ...
$瑞奇包装系统(TRS)$ 这个公司是我们之前聊过的$马斯可木业(MAS)$ 的高管们在1986年作为一个工业业务收购载体而建立的。
五年前公司业务中，包装占营收42%，60%的EBIT，EBITDA率为23%，包括消费者分配装置（比如肥皂，沐浴液，Purell净手液等），消费者产品包装，工业气缸，工业滚筒的外壳。这...
$第一资本信贷(COF)$
在读一些Rich Fairbank的东西，挺多感触。Fairbank的一句话说的很好：80% of strategy is figuring out where the world is going and 20% is figuring out what you're going to do in response. If you can figure out where the world is going, what you need to...
应收票据从86亿降低到了63亿，存货（大概101亿，去年116亿）和应收账款（44亿，去年56亿）基本持平，应付账款从70亿降低到了65亿，经营资本这部分应该不会有雷了。
短期借款从100亿下降到了44亿，长期借款从97亿增加到了156亿，总有息负债200亿稳定，货币资金从680亿增加到了700亿，长期股权投...