牧原回到了21年猪周期底部的位置，不一样的是，当下牧原年出栏头数是7000万头，21年是4000万头；不一样的是，当时猪价10元/kg, 现在猪价16元/kg；不一样的是，那时牧原成本16元/kg，现在成本14.3元/kg。
股价不涨，一切基本面都值得去怀疑。没办法，股价就是检验判断的唯一，我们不管怎么去分析一个企业，最终都是为了低买高卖，如果价格到不了高点，那么分析就是失败。无论牧原未来集中度如何，成本降低到什么程度，能够让其价值回归的也大概率是周期，猪周期这个巨大影响因子，影响的是行业里的每一个企业。
而在周期顶底的时候，总会有周期失效的理论。
20年在经历19年非洲猪瘟后，猪价并没有直接大幅下跌，彼时猪周期失效理论开始发声，一大部分观点认为猪肉价格不可能大跌，各大猪企开始高位扩张，直到2021年6月现实给所有人当头一棒。
从21年6月开始，到23年9月，2年3个月，中间只有一波小行情，如今猪肉企业都在亏损，资产负债率在极高位置，猪肉股价迟迟没有大动作，周期失效论再次兴起。
想要知道周期有无失效，我们必须知道猪周期到底是什么周期。周期形成就是一个简单的蛛网理论，赚了多养母猪，亏了多卖母猪，来来回回，形成周期。周期扭转的关键在于买卖母猪，买卖母猪的决策依据在于盈亏预期，那么什么时候养猪的人是赚的？当然是销售价格大于养猪成本的时候。
那么再深挖，当养猪完全成本为0时，猪肉价格会是多少？当然是0。就像你在路边随手捡起一块石头，这是不需要钱的。现实情况是，猪肉成本主要分为饲料成本和人工成本，以及建设猪舍的成本，这三个成本的高低，决定了猪肉价格长期至少是多少钱，也就是猪肉价格周期的中枢价格。当然现实养猪中，养猪会有很大的浪费，比如员工给猪喂的饲料大于猪能吃的饲料，剩下的就是浪费的，再比如猪生病了，掉肉，掉的这部分肉需要的粮食就是浪费掉了。
所有的养猪成本就是决定猪肉价格的关键。
美国猪周期当下就是饲料原料的周期，美国猪肉销售端非常集中，CR30达到90%，肉猪拍卖成交量为5%，销售端直接向养殖场订购猪肉，销售决定供给，供需差距很小;我国猪肉销售分散在各个农贸市场、大型商超中，主要是个体户销售，肉猪基本都是拍卖成交，供需差距主要受供给端变化影响。
更何况我国的屠宰行业还没有完成第一步集中度提升，猪肉销售端也没有完成整合，猪周期本质上还是原来那个猪周期，只是多了一些外部变量——比如二次育肥的资金更多了，参与周期炒作的人更聪明了，大猪企亏损再多也能继续死扛。
不管外部变量怎么运行，猪周期的中枢都没有变，拉长时间看，每一轮完整的周期（无论大小）中，行业总体养殖利润一定为正数，近两年行业总体养殖成本为17元/kg左右，也就是平均猪价一定在17元/kg以上。今年原材料价格回落，猪肉成本总体会下降5毛钱左右，平均猪价应该也会降低5毛钱，总体不会低于16.5元/kg。
猪价在16.5元/kg以下运行越久，未来产生高猪价的可能性越大，当下的损失在未来都会有所补偿，这便是周期。
但是周期理论被越来越多人知晓，尽管周期运行不会改变，想要从猪周期这种近乎明牌的周期中赚到钱，你需要付出的，很有可能是超越其他人的耐心。
说句实在的，猪周期这钱不是那么好赚的，今年四五月非洲猪瘟局部爆发的时候，涨的最厉害的是巨星农牧，是新五丰，甚至还有金新农，最透明的牧原，没得赚。当下只知道牧原被低估，但是啥时候回归是真不知道，我个人想法是，配置一下，跟随他成长，看行业变革，短期内涨跌，不重要。我牧原仓位挺重，但不是满仓，现在只占我30%不到仓位，短期我还可以靠其他的顺周期赚钱，重要的是这个仓位占比，在牧原不涨其他公司大涨的时候，不会让我有换仓的想法。
期望越大越容易扭曲操作，当大家都遗忘牧原的时候，可能就回归了吧。
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