巨星农牧是一家后起的高成长小规模猪企业，前身是振静股份，2020年7月定增募资17.025亿元，现金支付1.175亿元收购的巨星农牧，并在8月份更名为巨星农牧。（巨星农牧本身是1984年成立的一家养猪企业）
巨星目前是自建种猪，自产仔猪，委托育肥（在建的产能是楼房养猪），和温氏的模式一样，但在温氏的模式上有所创新：首先，巨星的种猪场是自建租赁，就是委托其他公司建造，然后每年给委托公司租金，而不是一次性支付工程款，这样做的好处是杠杆更大，小部分资金就可以建多个种猪场；其次，巨星和农户形成更深层次利益绑定，农户既能赚到节约下来的成本的钱，还能赚到猪价上涨的红利（公司会分红给农户），2022年农户的代养费平均在200-220之间，与温氏新希望的差不多，但是它算上分红等实际给应该的更多
这两种模式的风险是很大的，虽然看上去解决了农户不诚信不自觉的问题，解决了资金的问题，但这两个模式都会加大巨星的杠杆，资金链断裂的风险会增加。
巨星在成本上披露的信息极为有限，研报里面的完全成本都是推算出来的，比如21年的完全成本，我看了很多报告，基本上是16.5-17.5元/公斤这个区间里面（刚看到有人发交流纪要，21年完全成本在17-18元/kg）。21年生猪的营业成本13.225亿，生猪养殖占总收入60%，3费加起来2个亿，就算生猪业务三费为1.2亿，21年生猪营业总成本14.43亿，生猪总成本87万头生猪出栏，出栏均重130kg（交流纪要里提到的），直接算的话成本只有12.8元/kg,与调研的出入很大，说明巨星有很多猪不到130kg，应该是仔猪销售比重比较高，要么就是要把自销的饲料算入成本当中（有知道的兄弟可以说一下）。
2022三季报（应该是纪要交流披露的），PSY 维持在28 左右，料肉比可达2.67 左右，育肥出栏率92%，三季度公司生猪养殖完全成本约16.8 元/kg。这生产指标绝对的行业领先，料肉比甚至高于牧原的2.9。
从毛利看，巨星的低成本似乎是合理的——21年巨星生猪养殖毛利率26.21%,比牧原的16.74%还高10%左右，22年三季度总体毛利6.48%，生猪毛利没披露，按照它21年的比例看，大约在10%以上，牧原三季度毛利在8.49%左右，巨星的毛利率持续高于牧原（20年生猪毛利是58%，略低于牧原的60%）。
从它的种猪杂交体系来说，与PIC合作开发的五系杂交好像也能支撑它PSY较高的水平：
巨星2021年出栏87万头，22年预计出栏120-150万头，23年出栏目标是260-300万头，未来总目标是1000万头。当下已有产能150万头以上，在建和已经规划产能500万头，加上已有的土地规划，能达到1000万头产能。当下巨星资产负债率52%，牧原等猪企是62%,模式相近的温氏的资产负债率也是60%+，巨星还有很大的融资空间，并且它的养殖模式能附加更大的杠杆，扩张速度和能力按理来说比当年的其他所有猪企都要大
巨星的产能主要以川渝地区为主，占40-50%左右，两广20%左右，华东地区（安徽、浙江、江苏等）20%左右，京津冀10% 左右。它规划扩产的项目里有很大一部分是自繁自养。
在巨星上赚规模增长的钱还是能赚到的，至于成本能不能保持这么优秀，那就真不知道的了，毕竟养猪规模不经济（主要是饲料不经济，管理不经济）已经被其他猪企证明过了。养猪行业高潮的时候，一万头猪对应1亿的市值，正常情况下1万头猪对应5千万的市值，未来如果巨星的资金链管理的好，不断裂的情况下到1000万头猪的出栏，对应的市值差不多应该在500亿左右。中期来看，23年出栏量达到300万头的话，也能有个150亿左右的市值。
作为小仓位博弈大收益还是可以的，重仓押注不值得,养猪行业水一直都很深，信息披露也并不充分，不确定性较大
《牧原——未来的万亿猪王》《关于温氏的零碎认知》《关于新希望的零碎认知》
《关于牧原的一些零碎认知》#今日话题# @今日话题 @雪球创作者中心 $巨星农牧(SH603477)$ $牧原股份(SZ002714)$ $温氏股份(SZ300498)$
———————————————————————————————————————
今天读完了《从伊利蒙牛到永业》这本书，这本书主要讲的是永业集团，还有所谓的内蒙古文化，不过这本书纯粹是垃圾书。它既没有把内蒙古文化讲明白讲好，也没有讲清楚伊利蒙牛为什么会壮大起来，它居然把内蒙古卖保健品卖的好吹捧成内蒙企业能力强？？？还有他全文捧上天的永业集团，我去搜了下，10年纳斯达克上市，13年就私有化退市了，为啥13年要私有化退市呢？因为它所谓的大单品生命素，农民不买账了，所有的损失都让经销商背了，这样的公司，能被吹上天，我真的，只能说一个6字。避雷避雷，真垃圾，好久没读到这么垃圾的书了。
