巨星农牧先做饲料，再做生猪养殖，12年引进新加系母猪，16年引入Pipestone养殖技术管理体系，18年与全球种猪业龙头PIC合作，引入990头美国曾祖代种猪。
Pipestone确实是全球一流的养猪托管咨询的公司，它是以兽医服务起家，后来根据美国养猪行业发展，区域内一些猪场联合出资组建母猪场，然后这些猪场从母猪场按生产批次领取仔猪来育肥，而母猪场的管理就托管给了Pipestone。它这个模式跟国内的农户代养很相似，它们对于农场都没有所有权，托管模式在美国很常见，这个比较讲究契约精神，我们这边农户代养还是蛮常见的，只是农户代养一般都容易在猪价波动大的时候纠缠不清，导致管理成本偏高。
巨星的模式当下主要还是农户代养，所以请Pipestone做咨询是符合逻辑的，2016 年 9 月 27 日，巨星与 Pipestone 签订了《管理及技术服务合同》，合同有效期 7 年。在协议期限内，Pipestone 负责向公 提供多项生猪养殖咨询服务，包括场所设计咨询方案，基因审查、推荐和监督，养殖人员技术支持及培训，兽医技术咨询服务等。（牧原2018年请世界级管理大师拉姆查兰做管理咨询，生猪养殖管理体系对成本的影响非常大，无论是查兰还是pipestone的前董事长Gordon,都赞同这个观点）
巨星农牧目前是主要做农户代养的，后面自建了产能，既有农户代养又有自繁自养，公司未来的规划是只做自繁自养，农户代养保留20万的产能。巨星的自繁自养是直接做一体化的养殖，即生猪全产业链打通，德昌、平塘、雅安这几个都是一体化项目。
目前巨星总产能是539.11万头，已经建成的是231万头，其他的都还在建，产能主要集中在四川地区，22年之后达产的产能基本都是自繁自养。
之前我说巨星的成本非常低，所以它毛利率甚至在21年比牧原还高，其实是错的，巨星这两年毛利远高于同行主要是因为他与PIC的回售协议，他以非常高的价格卖了很多的种猪，所以其生猪均价和毛利都非常高，在21年之后肥猪占比大幅增加，总的出栏价被摊薄了，最终回归生猪均价,22年巨星的毛利略低于牧原，但还是远超同行的，这才是得益于成本的优势。
不过比较有意思的是22年之后的生产指标和完全成本，巨星好像没有公布出来（反正我是只找到一个22年3月育肥成本14.2/公斤，各位有找到的吗？），问就是看公司定期公告。
好吧，那只能自己动手算了。
拿22年年报说，养猪+饲料一共占比是75.5%，就算他只分摊75.5%的集团费用，即2.72亿，生猪养殖的总成本27.21亿，共出栏153.01万头，就假设他出栏均重和平均110kg一样，则其完全成本大约为16.17元/kg。如果他仔猪比较多，假设他出栏均重100kg，则完全成本为17.78元/kg。只是我想不明白，如果是16.17这么好的成绩的话，为啥不公布数据呢？
23年巨星已经没有业绩承诺协议了，23年一季度亏损2亿，按照2022年72.4%的营业成本，75.5%的集团费用，生猪的总成本7.253亿元，按照巨星的出栏量指引300万头，一季度出栏假设为75万头，110kg均重，算出来的成本只有8.79元/kg，如果真只有这个成本贺正刚估计做梦都笑醒，不可能不公布生产数据。
要么巨星的出栏均重不到110kg,要么出栏头数不到75万头，我个人觉得巨星一季度应该没有75万头，可能只有40万头左右。我们用营业收入倒推，按照22年生猪养殖营收占比75%来算，23年一季度生猪养殖收入6.69亿，出栏均价15元/kg,出栏均重110kg，倒推的出栏量是40.6万头。前提是真的有110kg的出栏均重。
而且就算按照40.6万头算，巨星也是16.19元/kg的成本。
其实说巨星16.19元/kg的成本不是不能信，毕竟他种猪引进的是顶级的，管理咨询公司也是顶级的，还是对口的，但是吧，巨星他连每月甚至每季度的出栏量都不公布，连金新农都公布了每月生猪销售量的。
哎，说实话，虽然他涨的很好，但是仔细研究的话，真的经不起研究，他成本都是我们自己推算出来的，如果成本真有这么低，管理层不可能没动机去公布。要么管理层是想着反正以后都搞自繁自养现在公布了也没用，要么管理层就是想要我们自个猜，反正啥数据没有，你也没法证伪，你连仔猪比例和出栏均重都不知道诶。
也许巨星手上的牌没有那么好，管理层不愿意亮牌，或者纯粹是管理层shX
@雪球创作者中心 @今日话题 #今日话题# $牧原股份(SZ002714)$ $巨星农牧(SH603477)$ $温氏股份(SZ300498)$