$融创中国(01918)$ $中国恒大(03333)$ $中国奥园(03883)$ 佳兆业 花样年 阳光城 当代置业
陷入流动性风险的地产公司，大多高喊想要卖资产回笼资金解决流通性危机，但声音喊的很大，实际上没卖出过多少资产。比如融创，大喊卖卖卖，说下半年除了我们谁都有可能暴雷，这几个月也没卖掉多少资产，相对于它一万亿的表内负债（其实是严重低估的数字）不值一提。反而是英皇国际，短短几天功夫就连发好几个公告，套现了超过十亿港币的资产（人家总负债才两百多亿）。一边套现资产，一边提前回购4.5%利息的债券，为啥呢？减负债啊，毕竟在总有息负债利息是百分之二点几的情况下，4.5%的贷款利率太高了呗。而融创，这时候要能够发的出14.5%利率的美元债解决燃眉之急，老孙说不定要给金主爸爸跪下。
所以说谁在真的卖卖卖，谁在真的减负债，谁的资产真能够卖出去，谁更有可能活下去，一目了然。
但港股市场给的估值如何呢？融创百分之八十五以上的总资产负债率（算上明股实债后，我认为这个数字非常保守了），pb0.35，目前股价对应总资产折扣率为0.85+0.15*0.35=0.90。而英皇国际百分之四十八的总资产负债率，pb0.12，目前股价对应总资产折扣率为0.48+0.52*0.12=0.54。也就是说，不知道能否活下来的融创要打九折，保证能够活下来的英皇国际才打五四折，市场是否真的足够理性呢？