白云山整体印象：
一、2012-2021年年报数据印象
1、分红整体增长趋势明显，但并不顺滑。2021年分红超10亿；
2、分红比例近年稳定在30%，30%是我关注的下限，再少，我就不关注了；
3、净利润2014-2018年5连增，之后2连降，2021年重拾增长，不是太稳；
4、ROE在10%-16%之间波动。白云山我今年才加到核心股票池里面，原因是ROE一只达不到20%的标准。今年开始重点关注。起因是分红的增长。ROE不达标，主要原因是有一块“大商业”，营业收入占了大头，毛利率才6.64%。ROE主要受这一块拖累。剔除这一块，数据就好看了；
5、负债率近4年超过50%，对于国企，可接受；
6、毛利率2017-2020年，4连降。2021年开始回升。毛利率不到20%，这也是受了“大商业”业务的拖累。另外两块“大南药”（包括金戈等）、“大健康”（其实就是王老吉），毛利率都是超过40%的；
7、净利润率才5%，不忍直视，是受到“大商业”业务的拖累，这一块毛利率才6.64%，净利润率就别提了。剔除了这一块，数据会好看很多；
8、营业收入近3年停滞不前，这个需要观察，能实现两位数的增长就好了；
9、近5年，整体上，现金流大于净利润，这个不错，但是现金流2020、2021波动很大，这个比较吓人；
10、营业收入、净利润、分红比例欠佳，依然是“大商业”业务的问题；
11、毛利率、净利率，经历了2018-2020三连降，2021提升，希望能继续提升。整体感觉，白云山有这个底蕴，但具体能不能提升，我心里也没有底。
12、特别的：2012年之前，广药系有白云山、广州药业两家公司合并而来。到现在将近10年，从分红金额上看，上升趋势很明显。这底蕴，如果经营上进的话，是比较有前途的。
二、行业和公司印象
优点：
1、拥有不少好的品牌，金戈这个切入点不错，让人看到了老牌国企的上进心；
2、老牌国企，有底蕴；
不确定性：
1、经营效率是否能提升？
2、是不是能孵化其他大单品？
附1：
本人投资哲学：
1、投资，就是交易自己片面的观点。上市公司太复杂了，我无法准确掌握公司信息；
2、寻找有闪光点的公司持有，但严格限制单个公司的仓位，一般个股仓位上限是3%；
声明：本文只分析股票特点，不讨论估值高低，无推荐意图。
利益披露：本人持有白云山。
下期预告：泸州老窖。
附2：
白云山-10年数据可视化
1、历年分红
2、历年分红比例
3、历年利润增长率
4、历年ROE
5、历年负债率
6、历年毛利率
7、历年营业收入净利率
8、历年营业收入
9、历年 净利润、现金流 比较
10、历年 营业收入、净利润、分红 比较
11、历年净资产
12、历年总股本
13、历年 毛利率、净利率 对比
生成时间
2022-05-09
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