如下图所示，海天味业“添加剂事件”后，我们比较了21年两家企业的成本结构，发现在规模相差10倍的情况下，千禾味业的每吨酱油的直接材料成本比海天便宜28%，而根据以前的了解，海天是调味品行业里成本控制能力最强的企业，我不相信海天在大豆的采购上没有议价能力，只有一种可能，千禾酱油用的原材料不行，后来跟业内人求证，确认了这一点。当时做了一个测算，如果我们把21年原材料的差价735元*33万吨的酱油销量，差额2.43亿就是千禾味业2021年的利润。换句话说，千禾的利润是从原材料里省出来的。
去年帖子下面有人说话不好听，有些问题没回复，简单举两个例子说一下海天成本上的优势。我们以22年年报数据，海天员工人数7313人，千禾员工2702人，2.7倍；去年海天的收入是千禾的10倍，这就是规模经济性。我们还看到海天的吨运费是千禾的一半，反映的是全国范围内生产线和厂区的布局，海天在全国有14家工厂，千禾只有一个生产基地。
当时也有人说酱油的酿造工艺不一样，你说“零添加”多好，原材料用次的，这本身就违反常识。再有一点，千禾为什么22年大幅提高原材料的成本呢？我推测企业在添加剂风波中想翻身，所以才开始提高产品品质，原材料的巨变应该主要集中于22年的下半年，实际吨材料成本目前应该和海天相近了。所以事实没那么复杂，就是拆成本结构，做原始数据的比较。
这里引申出一个问题，千禾能凭借“零添加”产品成长起来吗？我们在运动鞋、服饰、化妆品等很多行业都见过“爆品”的案例，有的能维持1-3年的成长，后来迅速衰退，因为没有产品开发能力、组织能力也跟不上、研发上不舍得投钱，即使投钱也做不出第二个“爆款”，慢慢地被行业老大PK掉。像国内第一个做出酸奶的是光明乳业的莫里斯安，光明也一度想靠莫里斯安打翻身仗，15年单品卖到50亿，现在呢？光明还是在做出了一款好的产品前提下，千禾的“零添加”产品卖的单纯是概念，长期而言，消费者不是傻子。
在事件中，我们也发现海天反应慢了，长时间和经销商打交道，对消费群体不那么熟悉了。事件之后，海天三位副总裁离任，庞康是个极其低调的人，今年65岁，在创始人打天下之后也面临二代接班的问题。
@小北读财报 @流浪行星 @最后遇到你 @游走的小饭团 @茶入孤凝
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心定则神闲2023-10-05 01:51竟然有海天的投资者觉得股价是给千禾砸下来的？我觉得有点搞笑，跌了快七成的股价现在pe还有近四十，还看不出来问题在哪里吗？更令人无法接受的是一个与老百姓日常生活和健康息息相关的细分行业里面原来龙头的产品已经丢掉了口碑，或许当下业绩的下滑现在仅仅还只是个开始吧！与其找同行、找产品、找材料、找成本的种种瑕疵，不如省下时间去找找别的投资标的吧！
最后遇到你2023-10-03 21:11零添加，发酵360天，……这种和低成本天然就是不相容的。成本低的零添加酱油比成本高的海克斯科技酱油质量高，你信吗？
HLis2023-10-03 20:59海天不能做零添加吗？ 非也，而是中国人收入太低了，只要加钱，没什么做不到，海天卖到国外的酱油基本都是零添加，纯正非转基因大豆，配料表干净到质量好，但大家一看价格，那可是一百多港币一瓶，美国能卖10几刀一瓶。 再看看中国卖掉的海天酱油，都是几块钱一瓶，十几块就是2.5升的一大桶，你说这价格还要好吃酱油？海天只是给大家提供了能消费得起的酱油，还没到给大家卖好酱油的时期。
HLis2023-10-03 20:55这名称好听，实际上就是渣渣，油炸完了，蛋白质，脂肪全提完了，拿来喂猪做饲料的，但现在拿来做酱油，这就是千禾。
输输板2023-10-03 18:07你自信点，海天是千禾十几倍市值，大象已经沦落到和小卡拉米比，本身已经输了
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竟然有海天的投资者觉得股价是给千禾砸下来的？我觉得有点搞笑，跌了快七成的股价现在pe还有近四十，还看不出来问题在哪里吗？更令人无法接受的是一个与老百姓日常生活和健康息息相关的细分行业里面原来龙头的产品已经丢掉了口碑，或许当下业绩的下滑现在仅仅还只是个开始吧！与其找同行、找产品、找材料、找成本的种种瑕疵，不如省下时间去找找别的投资标的吧！
零添加，发酵360天，……这种和低成本天然就是不相容的。成本低的零添加酱油比成本高的海克斯科技酱油质量高，你信吗？
海天不能做零添加吗？ 非也，而是中国人收入太低了，只要加钱，没什么做不到，海天卖到国外的酱油基本都是零添加，纯正非转基因大豆，配料表干净到质量好，但大家一看价格，那可是一百多港币一瓶，美国能卖10几刀一瓶。 再看看中国卖掉的海天酱油，都是几块钱一瓶，十几块就是2.5升的一大桶，你说这价格还要好吃酱油？海天只是给大家提供了能消费得起的酱油，还没到给大家卖好酱油的时期。
不要秀智商了，以为有了什么新发现，一年多前董秘就回答过这个问题，比你懂财务的人多得是，洗地也轮不到你！两家公司酿造时间的不同，决定了一成本核算的延迟性的不同，不懂可以问，装懂只能是千禾吧的笑料。
零添加酱油没护城河，业内厂家都在推。可指标上能做到千禾的没一家。现代工业产品本来就仅需领先同行一点点。行业老大海天就做不出一款不加任何添加物勾兑的酱油，最好的都要加白糖勾兑，且氨氮含量还不及千禾发酵物质之外不加任何勾兑物质的酱油。不过多数老百姓不懂怎么区别酱油好不好。看价格及品牌选购为主。像海天最遥遥领先的技术是存货周转天数仅需四十多天，比做牛奶赶新鲜的伊利还快。科技狠活不是瞎吹的。作为食品发酵工业它有时间发酵吗？洗澡泡菜当泡菜？供不应求的茅台一千三百天存货周转天数。
海天是规模导向的企业，规模导向的内涵是追求成本最小化，为此海天连设备都是自产的。
更不用说用快周转、大产能的生产模式压制行业里的所有弟弟。
这是龙头做大必选的道路。
但是这条路有个不归的代价，就是颠覆现有产能的创新出现时，跟还是不跟，
跟，就是否定自己传统的产能，把广式露天酿造的产能要都改成千禾日式密闭式酿造工艺，等于给自己全面大手术。
不跟，就是去年的风波以后，0添加成了酱油全行业开始形成的升级方向，海天明明早做了0添加，也不坚决推。
海天的0添加为什么会多一些奇怪的东西，比如酵母添加物，比如糖？
是因为生产0添加的管线是改造来的，是不够彻底的。
因为露天酿造才要加防腐剂，密闭管线更容易0添加。
这也是所有没有坚决投入0添加的同行面临的共同问题。
没有多年的经验积累，没有壮士截肢的决心，存量的饭碗，怎么砸了换成新碗？
这也是金龙鱼这些场外人出手的原因，他们看到了帝国的裂缝。
还不用说海天的大佬们财富敌国后心态的变化和管理分歧。
总之，不能用过往的成绩线性外推未来，尤其是漂亮到惊为天人的曲线。
这两年基本没买过快消品行业，但我对这个行业的判断目前看水准还是可以的$千禾味业(SH603027)$
做0添加本身就不是什么有难度的事情，很多时候不做，是成本略高，而添加酱油又卖的十分好，换你是$海天味业(SH603288)$ ，为什么要做出改变？
这道理十分简单，只是$千禾味业(SH603027)$ 的粉丝都十分自以为是。如同光明创造了酸奶，于是觉得这酸奶就是光明独有一样愚蠢，觉得可以超越伊利了。
无论伊利还是海天，在自己的老本行里，都具备后发制人的实力。这种实力其实看看市值体积就明白了，$伊利股份(SH600887)$ 和光明的市值差距约十倍，海天和千禾的市值也约十倍。
这约十倍的差距，可以让龙头既有降维打击的实力，也有让对手子弹先飞一会，然后再模仿复制，从而利用品牌+渠道优势碾压对手。
有时候，睿智的管理层不会因为竞争对手发布了新品，就迫不及待跟进。如同股市有些新概念，先杀进去的人可能吃到大肉，更有可能会变烈士。
海天的管理层是睿智的，让千禾0添加打响品牌这是战略——因为千禾打响0添加的同时，打响的不仅仅是千禾品牌，更是0添加的概念。
我要是海天品牌，有个无名小卒帮我们酱油界打开了一条0添加曲线，而这无名小卒市值和我们差距约10倍，只要懂得孙子兵法的人，就应该知道我们十倍于敌军的实力应该怎么玩。
很多千禾粉丝十分喜欢和海天对比，个人觉得这是对的。但海天粉丝如果把千禾当对手，那无疑是错的。
如同伊利的粉丝，应该要把蒙牛当对手，还把光明当对手，这格局明显低了。
海天的对手不在酱油界，把酱油界的老二和老三当对手，个人觉得做海天粉丝是缺乏基本格局。
海天的对手在调味界的巨无霸，这才需要海天重视的。
海天，不仅仅是做酱油的，更是做调味品的。