青侨阳光

青侨阳光：聚焦医药、前瞻判断、价值发现

本文为$青侨阳光(P000385)$ 近期线上交流和文字摘取汇总~
（一）线上交流
1.《烈火炼真金，挫折助前行》2023年1月线上交流
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2《创新动力强劲，背离孕育良机》2022年9月线上交流
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前阵子在梳理行业的时候，看到一个让人眼前一亮的新技术：犹他大学研究员2018年发文介绍了ARC蛋白能够自我组装成类似病毒衣壳的结构，可以在细胞间递送RNA；然后张锋实验室借鉴这个思路开发了一种叫SEND的蛋白递送系统，让PEG10蛋白像病毒蛋白一样自组装成病毒一样的结构，并用这个结构在人和小鼠...

2023年1月医保局披露的医保基金收入3097亿增长4.6%，支出1872亿，增长21.0%，期间结余率是39.6%。结余率比去年下降一点，支出增速远高于收入增速。
考虑到2023年的春节主要在1月份（2022年是2月份），这样的增速是不寻常的，在春节干扰的情况下还能支出显著加速，1月的医院终端的需求应该非常...

如何理解全面注册制对A股的长远影响

本文为$青侨阳光(P000385)$ 2月报行业梳理与投资思考部分节选~
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2023.2.17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，并立即起施行。准入是资本市场的核心环节，对注册制的改革会有牵一发而动全身的效果。从设立科创板试点注册制，到全面推行注册...

行业跟踪与梳理：肿瘤与自勉之外，可能会出大的新增长点。（节选自$青侨阳光(P000385)$ 1月报）
2023年1月6日，卫材和百健联合开发的的Aβ单抗lecanemab获批上市，治疗阿尔茨海默病，属于该类别的第二款上市产品。不过与第一款产品(aducanumab)广受质疑并最终退市不同，lecanemab有着坚实的临...

怎么理解医药行业在市场压力下的转型升级

本文为$青侨阳光(P000385)$ 1月报节选。
医药行业经过过去一段时间的“折腾”，在微观层面给我们的感受是这些市场和竞争的压力确实在推动着行业的转型升级。整个过程可能需要比较长的时间，但趋势正在变得明显：未来5到10年，一批优秀的先锋企业将推动本土医药进入以原始创新为引领的新阶段。<...

历史总会有波折，未来永远可期待

伴随着上周港股创新药械的进一步上涨，$青侨阳光(P000385)$ 基金在时隔1年半之后终于有了一点小的突破。回顾2022年上半年和下半年的冰火两重天，其中的酸甜苦辣，多少有些让人感慨。
自2021年7月开始，港股医药就像掉进了滑梯，开启单边下跌行情。起初组合表现还不算太差，因为个别优质标的在...

线上交流文字实录～历史总是有波折，未来永远可期待！

昨天线上交流的回放链接：网页链接

明天晚上（1月10日晚）8:00-9:00，$青侨阳光(P000385)$ 线上交流 （链接明天下午出来）。岁末年初，借这个机会聊聊我们对医药行业的一些梳理和基金的反思：
医药行业在过去一两年经历了一些比较大的挑战，这些挑战带来了一些实实在在的压力，但也正是这些压力，反倒在推动国内医药行业的往更好...

对医药产业认知周期的一些思考

本文为$青侨阳光(P000385)$ 11月报部分节选。过去两年多，医药行业大幅起落之后，对Hype cycle（情绪认知周期）有了一些更深切的体会和思考。
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在分析技术浪潮所处的发展阶段时，“HYPE CYCLE”是个很好用的参考工具，从单克隆抗体mAb、到小干扰核酸siRNA，它们的发展过程都很好地...

一文简览之双抗药物的独特价值

抗体药物，正在进入以“双抗”与“ADC”为代表的“工程化时代”，这会是个不小的技术浪潮。抗体药物的“工程化改造浪潮”不涉及底层技术的颠覆、却有着巨大的升级和拓展空间，对基础积淀不足但试错优势巨大的中国企业来说，正是扬长避短，发挥比较优势的难得机遇。
市场上对双抗价值的理解有多...

“1-2年内，看公司双抗产品何时获批、如何定价、如何放量”，“2-3年后，看公司何时在重点适应症上用大3期头对头的方式击败K药(或其它PD1单抗)，以及看公司何时能实现海外的高价值授权”。
产品A获批、定价和放量都兑现了，产品B原来觉得会2024年上半年等国内三期数据出来后对外授权，没想到20...

“首先医药都看好，行业还是很好的。其次，如果最看好的话，我们是最看好创新，看好中国的创新，港股上市的中国创新，是那些有机会代表中国走向世界，去改变某些治疗格局的中国创新，用我们的话叫去投资时代徽章级的企业。”

过去几个月，医药有比较明显的修复，不排除短期回调消化的可能。但拉长时间看，医药行业还会稳健增长，国产创新动力仍然十分强劲。现在的估值跟历史均值相比，仍然显著低估，未来很值得期待~

3月份的交流“暴击不改预期，创新终将崛起”，7月份的交流“行业在改善，春暖花会开”，9月份的交流“创新动力强劲，背离孕育良机”……如果用 一句话总结我们的观点，最喜欢的其实还是这句：暴击不改预期，创新终将崛起。
看好本土创新崛起，布局未来时代徽章。周五晚八点，欢迎交流~$青侨阳...

今年基金的净值波动有点超预期，上半年跌幅很大，下半年净值的修复也比较快。最近经常被问到与之相关的类似问题：青侨之前做错了啥，才会有这么大跌幅？青侨后来又做对了啥，才会有比较明显的修复？
其实，我们的策略一直没变，过去半年多也没有太大的调仓，还是明确看好和坚定持有港股的创新...

通透取舍：对提升决策能力的一些思考

本文为$青侨阳光(P000385)$ 10月报投资思考部分节选，是对提升决策能力的一些思考~
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回顾过往经历，“问题与痛苦”一直是推动我们学习、思考、进步的首要动力。
初入市场时，大幅亏损与持续跑输市场带来的精神煎熬，无所抓扶与无所依靠带来的漂泊恐惧，是最大的痛苦。这些痛苦...

这是九月下旬在雪球内部做的一个交流，才短短几周过去，市场情绪已经有了显著差异，不过我们的观点仍然没变：创新动力强劲，背离孕育良机。过去一年医药股跌了很多，尤其是海外上市的中国创新药械，比如港股上市的本土创新药械企业，从去年高点以来的最大跌幅平均值高达-80%。生物医药里的中国创新...

怎么理解港股医药的历史性大跌和潜在修复

港股医药为何会有如此大的整体性跌幅？未来会否修复，会以怎样的方式修复？就我们对市场的理解做些初步探讨。本文为$青侨阳光(P000385)$ 9月报部分节选。
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最坏时候可能已过，耐心等待信心回暖
过去1年多时间，对港、美、A三地市场的医药投资者来说，都是个艰难的阶段。...

对医药投资的一些思考：业务本质和投资方向

怎样的业务和公司才能更具长期确定性？怎样的方向上，我们可以找到具有可观增长前景的潜在时代徽章？本文为$青侨阳光(P000385)$ 9月报部分节选~
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二级市场的投资极少可以永续持股，所以多数时候的买入决策，是基于未来可以更好价格卖出的预期。更好的价格意味着卖出需要显著优...