青侨阳光

青侨阳光

聚焦医药。谦逊而坚韧,冗余而穿透。

青侨阳光的私募基金
总收益 8.7%
青侨阳光
主理人:青侨阳光
青侨阳光回复的提问

您觉得TAVI作为心脏介入产品,将来推广是否需要心外参与?怎么看未来TAVI产品在进口和国产厂商之间的竞争?

青侨阳光的热门讨论

对医药行业的几点反思: “政策逃逸”、“转税红利”、“近因效应”

“很可能,市场高估了医保控费压力和集采降价威力,而忽视了潜在的转税红利。” 过去半年医药股大幅跑输市场,这是事实;医药行业开始进入控费周期,这也是事实。那么在医药股因为市场担心控费跌了这么多之后,现在已经跌到哪了?在探讨这个问题之前,我们先来看3个问题: 一、集采降价威力预期咋...

《周期》读书札记及思考

精读了一遍《周期》,假期里又跟搭档讨论了一遍。整理札记和思考(斜体部分)留存。读这本书,有一个很大的感受,就是有一些话,真的是在“反复说”,有些到了重复3-5遍的程度;有些是从《投资中最重要的事》直接搬过来继续重复。有的时候,恍惚中确实有点是听“祖母的教诲”的意思,心里想着,咋...

人福医药:确定的“逆境”事实,有无潜在的“反转”前景?

引:之前我们提到对医药行业的观点是:国内医药行业2015年后已经进入了长尺度的新周期,在这个新周期我们的关注焦点是“新(基于价值的真创新)、效(提高行业效率)、特(天然壁垒市场)”。医药行业除了相互容易竞争攻伐的平原地带之外,在周边也是特药山头林立:包括行政特许或者说牌照管制的...

PD1单抗简览:新领域,新药王,新挑战

新药研发是典型的科技驱动性业务,每年都会有新药涌现。其中,PD1单抗是过去几年当之无愧的最耀眼明星;不仅引发了行业的全球关注,也时刻牵动着资本市场的敏感神经。本文从“纵轴”视角简单梳理PD1单抗: PD1单抗如何发挥抗癌作用?这个技术和市场是如何发展而来?进一步探讨,未来有哪些可能的...

一文简览之:冠脉支架的风雨江湖

引:从产业地位来说,微创医疗是家很值得关注的公司,2018年11月习总书记的民营企业家座谈会,微创医疗常兆华和恒瑞医药孙飘扬是唯二坐在最内圈的医药企业家;过去3年以来,创新药优先审评上恒瑞医药遥遥领先,而创新医械特别审批上微创医疗远超各家同行。但从市值表现来说,微创医疗又是另一番景...

对于药-械业务特性的一些思考

对于医药行业,我们尽量不用后视镜的眼光看问题,过去的辉煌大多都在当时的时代背景下的特殊演绎;站在当下,在医药新周期正徐徐展开的背景下,本文梳理反思了下我们对药和械业务特性。留存后验。 一、药和械的机会及机会大小比较 我们最看好的其实是药,不管是从专利保护层面(药的专利是保护金...

微创医疗2019股东会投资者问答实录

上午去参加微创2019年股东会,有几个直观感受。 从外围来看:一是今天竟然没有一个机构在提问。去年还好几个,看来今年的人气确实冷下来些了。二是来了很多老外,越来越国际范儿了,列席者应该主要是crm团队和大冢。三是常总终于对股价有点关心了,还是第一次听见常总在公共场合花了那么多时间来...

真相与真实:青侨阳光两周年

青侨阳光成立已满2年,净值为不到1左右。坦白说,这是一次实打实的挑战。虽事实相对残酷,但从心来说:没有后悔当初的决定,也没动摇以后的方向,反而从心底里感激在成立初期碰到这些。这些与之前预期差距巨大的事实挑战,促使我们在思维方式上进行反思和调整,这些反思在顺境的时候是体会不了那...

人福医药:确定的“逆境”事实,有无确定的“反转”前景?3

对于读书,有一个说法是:“先把书读厚,再把书读薄”。对于个股研究,也适合类似的逻辑:“先详尽研究往细里还原,再精炼抽提往粗里重构”。前两篇文章比较繁琐,目的是力求“研究上”尽可能详细穿透;这篇会比较简洁,是希望“认知上”尽可能干练清晰。 前两篇链接如下: 网页链接

【转】在自己的土地上,做世界上最好的教育

本文为李一诺在“2018年度面孔·女性力量盛典”的演讲,转自其公号奴隶社会。 “我这 20 年来,各种各样的职业经历,其实一直让我在教育的终点回看教育。这些成功的孩子,我见过,有些的确成功,但是大部分,在光鲜的简历下面,是一个虚空的自我,他们不知道自己是谁,想要什么,能做什么。” ...

当下医药行业哪点像2000年的房地产? 雪球访谈摘选

“中国逐渐进入人口老龄化阶段,带来了庞大但未被满足的健康需求。与此同时,国内医药需求旺盛,但渗透率低,供给落后,暗示了巨大的潜在机会空间。那么,医药行业会是2000年的房地产么?” 这个访谈题目一出,就有个同行朋友打趣地反问我:医药指数能不能像2000年上海房子一样涨10倍?我回复说:...

样本医院终端销售简析1:恒瑞医药

PDB样本医院销售数据,是业内相对权威的终端销售数据,对我们参考印证部分药企的真实销售很有意义;而且考虑到多数A股上市药企并不详细披露其产品组成,借助PDB的分产品规模和增速,可以更好理解药企增长的动力和压力所在。 今天PDB更新了2018Q4的数据,借此机会挑选几家有意思或有代表性的药企,...

人福医药:确定的“逆境”事实,有无确定的“反转”前景?2

引:在上一篇 $人福医药(SH600079)$ 的分析文章里,我们简要梳理了宜昌人福的业务基础。简单概况就是:以“瑞芬太尼-舒芬太尼”为核心的“人福麻二代”内生增速回落,但预计仍会保持一定的基础增速;以“氢吗啡酮-纳布啡”为核心的“人福麻三代”开始推动公司加速增长,且空间较大动能会较为持久...

医药行业周度简评 - 2019版医保调整及其他

引:为保证对行业的理解和敏感度,每周会我们梳理行业或者公司发生的大事件并静下心来思考这些事件意味着什么,之后梳理成word文档留存,以待后验。之前我们有写周度梳理的习惯给自己参考,后来中断了一段时间,但感觉这样梳理意义还是很大的,所以希望在雪球上继续。点评都是偏主观的,主观难免...

医药行业周度简评 – 高耗治理方案,会否引发类4+7降价?

一、高耗治理方案,会否引发类4+7降价? 2019.5.29日,习近平主持召开深改组第8次会议,审议通过了《关于治理高值医用耗材的改革方案》:高值医用耗材治理关系减轻人民群众医疗负担;要坚持问题导向,通过优化制度、完善政策、创新方式,理顺高值医用耗材价格体系,完善全流程监督管理,净化市场...

医药行业周度简评:集采扩围影响及其他

一、行业政策 1. 这一周最重要的政策新闻,莫过于网上多个信息来源流传的“药品4+7集采扩面企业座谈会”纪要:2019.7.12日,国家医保局,第一批4+7的7家中标企业和13家落标企业,所有企业以4+7中标价作为天花板报价,多家中标、平分市场;4个不变“带量采购、过评品种、效果协同、操作机制”,2个...

医药行业周度简评 - 学术会议AACR更新及其他

引:为保证对行业的理解和敏感度,每一周会我们梳理行业或者公司发生的大事件并静下心来思考这些事件意味着什么,之后梳理成word文档留存,以待后验。之前我们有写周度梳理的习惯给自己参考,后来中断了一段时间,但感觉这样梳理意义还是很大的,所以希望在雪球上继续。点评都是偏主观的,主观难...

标的与组合:生存与效率,如何平衡?

最近有两个问题一直在思考,而且原来觉得是两个问题,后来发现它本质是一个问题。这俩问题就是:到底是生存逻辑优先还是效率逻辑优先?还是说,两者可以基于某种平衡-基于生存的追求效率。另一个问题是,如果要投医药股,我们到底投什么?有没有一个“虚”的东西可以抽提出来。 讨论之后,我们觉...

珍惜沉默性成长期:哪吒饺子导演和美国头部药企小时候…

有些研究它不一定当时就会起效。因为如果研究的是一些长线的东西,短期看上去没啥用;但长期看上去会不同,因为它会埋在心中并最终影响决策。最近在梳理美国头部医药企业“小时候”的经历(市值小于10-30亿美金时期),两周前看了哪吒,之后看到了哪吒导演饺子的经历。昨天清晨和搭档骑行,边骑边...

美国医药Top50过去40年市值回溯梳理

最近在看美国一些老医药公司的老年报,试图寻找它们作为一个组织“穿越周期的成长力量”在哪里。期间做了一个top50公司的市值回溯统计,统计结果很有意思,有些结果也确实出乎我们意料。贴5张图,看看各位看完这些统计梳理之后有什么看法,欢迎详述…… 下面五张图统计美国top50的医药行业相关公...

他的全部讨论

青侨阳光专栏目录分类

青侨阳光,主理人硕士毕业于医学院生物学专业。认同并践行“谦逊而坚韧,冗余而穿透”的投资理念。投研上专注医药,立足于这一聚焦点,试图多角度拆分理解医药行业,之后再重构一个对医药行业的系统深入认识。 按这个思路,把前几年陆续写的专栏文章做了一个分类和排序目录整理。目录分为五个部分...

珍惜沉默性成长期:哪吒饺子导演和美国头部药企小时候…

有些研究它不一定当时就会起效。因为如果研究的是一些长线的东西,短期看上去没啥用;但长期看上去会不同,因为它会埋在心中并最终影响决策。最近在梳理美国头部医药企业“小时候”的经历(市值小于10-30亿美金时期),两周前看了哪吒,之后看到了哪吒导演饺子的经历。昨天清晨和搭档骑行,边骑边...

医药行业周度简评:高耗政策落地及其他

一、高耗政策落地 本周最最重要的政策,应该是高耗政策的落地。 2019.7.31日国办发37号文《关于引发治理高值医用耗材改革方案的通知》,其中核心是完善价格形成机制:1. 统一编码体系和信息平台;2. 实行医保准入和目录动态调整,逐步实施以量换价;3. 完善分类集中采购办法,探索按类别集中采购...

美国医药Top50过去40年市值回溯梳理

最近在看美国一些老医药公司的老年报,试图寻找它们作为一个组织“穿越周期的成长力量”在哪里。期间做了一个top50公司的市值回溯统计,统计结果很有意思,有些结果也确实出乎我们意料。贴5张图,看看各位看完这些统计梳理之后有什么看法,欢迎详述…… 下面五张图统计美国top50的医药行业相关公...

回复@metalslime: 1. 国内高值耗材过去5-6年整体年化增速差不多还有15%-20%,包括最新科创板上市的心脉医疗和南微医疗,包括港股爱康医疗、春立医疗、先健科技,包括a股的大博医疗等,持续高增;这个相信大家去查一下财报就有感受也都看得到;2. 这个增速远高于药品和其它医疗器械整体差不多10%-12...

对于药-械业务特性的一些思考

对于医药行业,我们尽量不用后视镜的眼光看问题,过去的辉煌大多都在当时的时代背景下的特殊演绎;站在当下,在医药新周期正徐徐展开的背景下,本文梳理反思了下我们对药和械业务特性。留存后验。 一、药和械的机会及机会大小比较 我们最看好的其实是药,不管是从专利保护层面(药的专利是保护金...

医药行业周度简评:健康中国行动计划及其他

一、总量数据 据医保局,2019年前6月:职工医保参保3.21亿,收入6865.79亿、支出5292.55亿,期间结余1573亿、结余率22.9%;居民医保参保10.20亿人,收入5178.68亿、支出3765.38亿,期间结余1413亿元、结余率27.3%,合计参保13.41亿人,收入1.2044万亿、支出9058亿,期间结余2987亿,结余率24.8%。...

骨科学习曲线长,心律质量高度敏感,这俩特性逻辑上都会带来强粘性壁垒,未来的格局会天晴头部稳固集中,壁垒属性比冠脉支架好,估计也是常总重金布局的初始想法吧。当然3D打印和手术机器人未来会否缩短骨科学习曲线有不确定性。微创子版块,目前是最看好心脉、心通,竞争优势大;未来还是得骨科和...

以前梳理过恩华产品的终端销售,可比角度说,恩华销售不差的。恩华相对麻烦的问题,可能是产品线不算好。

港股对控股型公司估值确实会比简单加总有折扣,但如果跟市场建立了信任也影响不是很大。中生旗下天晴也只是50%-60%的控股。微创关键是多年miss业绩对机构投资者信任伤害比较大,需要有明确的业绩持续改善预期,才可能重获有效估值预期。

从博弈论的角度,改变独家中标是非常大的影响;就像囚徒困境中,只有一次机会与还有别人招了之后也可以跟着招的机会,逻辑上会是非常不一样的博弈结果。这25品种里比如恩替卡韦、吉非替尼等已经非常低的价格,可能未必还能降多少;有些还有下降空间,但也不太会像去年那样超预期

医保结余率还在下行,财政部在兑现减税降费也很难超额趸交,控费应该还是会有持续温和趋严的;现在医药行业估值应该算不上熊市。

集采是以一致性评价为前提,只局限于过一致性评级的品种。而一致性评价是以行业整风为前提的,药监局“722”惨案后临床试验的可信度大大提高了。

对IVD影像大的可能会是DRG,而不是集采。民营医院明面上理解会是好事,药便宜了可以腾出更多资源扶持诊疗;不过很多民营医院,所谓的供应链管理是盈利大头,比如港股上市的华润医疗——医院拿着自己的需求找药企谈判以量换回购(缩小版的集采),如果国家集采把这些药品提前降价了,对很多民营医院...

集采是调结构,不改变总量。既然是调结构,就一定是几家欢乐几家愁,几家受益几家损,用詹积富的话应该叫“腾笼换鸟”。

看企业,创新药企或创新占比高的未必下滑;有些所谓高价品牌仿制药企,现有业务盈利可能是不可逆下行,需要几年走出低谷取决于什么时候能有靠谱新产品上市放量。

很多列入精神药品目录的,最终也还是集采的吧。但列入麻药管制的估计不会,列入麻药目录的基本都是有成瘾性的类鸦片衍生物,国家严格管控比如限定2-3家生产,就是为了提高安全;而且麻药逻辑上还是国家定价,国家真需要随时可以调价;只是基于安全考虑国家10多年没太动过价格。

中国医保是量入为出的总量控制制度;集采挤压仿制药水分,医保就可以腾出更多资源去提高医生待遇和推动创新发展。

对瑞博生物、苑东生物,尤其南通联亚等生产型“仿药新势力”,应该算利好。比如联亚本来国内业务是0也没准备做,因为转报通道和集采,反而可能带来机会。

海正机会不突出;今年集采如果按现在的流传信息,仍然限定25名单但区域上全国扩围,对其它某些过评但没纳入的产品是喘口气,但对氯吡格雷这种已经列入4+7,今年扩围到全国,对信立泰的压力也算扩围吧;麻药和疫苗类似,对国家来说更重要的不是省几个亿、更重要的是安全上别出事,所以才会管控,人...

不会啊,利益只会转移不会消失