初踏紅塵

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懷疑論者,尤好周期股。

初踏紅塵回复的提问

请问判断周期股的股价回升的幅度 是不是指数回升到哪个时期 股价自然达到同时期相应的股价查看全文

初踏紅塵的热门讨论

想問你們一個問題,你們對自己的投資回報率有什麼期待?回報率目標多少?複合年回報率?查看全文

$腾讯控股(00700)$ 事實一:騰訊是個好公司;事實二:騰訊增長飛快,營收從2012約30B升至100B;事實三:騰訊股價成長飛快,2012年下來從30升至目前218那麼,騰訊會是個好投資嗎?事實四,營收增長幅度遠不及股價,複合成長率30%,股價在這期間上升了6倍事實五,騰訊市值巨大,19700億市值,很難一...查看全文

$伯克希尔-哈撒韦A(BRK.A)$ $复星国际(00656)$ 巴郡的核心是價值投資,價投基本是某種形式的套利活動,無論是Graham的Cigarbutt或巴菲特的合理價買優質護城河公司,都是撿便宜。巴氏價投著重公司的現金流,必須具有確定性和可預見性,我今日買這個公司,大概知道五年十年後是怎樣的,這就是護城河...查看全文

当一个策略特别有效,所有人都会採取同样的策略,结果,这个策略最终就变成无效。在雪球上,人人都谈论价投。当然,比起一般的追高杀跌,价投的确更"科学"。但当市场上遍地价投者,要找到低估的股票就不容易。在1937年,Benjamin Graham发表证券分析的时候,当时的证券市场跟今日有着极大...查看全文

$特斯拉电动车(TSLA)$ 還沒開始賺錢的Tesla,市值已經到31.68B,是Fiat Chrysler的3倍多(9.926B),夠買3/4家Ford,合理不合理?查看全文

大空头背后的逻缉

$DryShips(DRYS)$$腾讯控股(00700)$ $恆生指數(ZH346897)$ 这裡有没有人看过电影-大空头?一般人看完都觉得,这几个人像先知一样,能预见到美国楼市会崩盘很厉害。没错,这几个人都很厉害,但厉害之处不在于他们的预测能力,而是他们的手法-利用CDS沽空。普通人看到的是他们在投机,但实际上他们...查看全文

$银河娱乐(00027)$ $澳博控股(00880)$ $金沙中国有限公司(01928)$很多人認為賭場生意很好做,沒啥成本,以前的確如此。但已經群雄割據,以前只得澳博一家,現在有六家,如果大家願意瓜分市場,不互搶生意固然最好,但當彼此互相競爭,發展到現在建個新賭場要花上300億投資。先不說營運成本,僅僅要...查看全文

回复@罕见投资假肢: 我在今年7-8月買入FCAU,如果我一直有跟進這家公司,很可能早在2015年就會買入,那時候還沒有spun off法拉利。但我認為,這篇文章並沒有說中這家公司的核心。其實合併之後,兩家公司並不存在synengy,而且槓桿收購帶來非常高的負債,每年利息開支吃掉相當部份的現金流,每年能...查看全文

向你們請教一個問題,繁體字會不會很難讀,看不懂?查看全文

回复@zwz700: 巨騰會不會停止買金屬設備很難講,以公司往續,一般賺到錢說把錢全花在廠房設備,上市至今年年如是有一點我比較擔心,如果將來手機流行玻璃外殻,將釋出大量過剩產能,比如可成這些金屬專業戶,會大幅拖低毛利,重演金屬取代塑膠的悲慘日子 $巨腾国际(03336)$//@zwz700:回复@GracePYJ...查看全文

回复@2分之1自旋: 當然,我們一直講的現金流只是預測,但不同行業,不同公司之間的現金流都存在不同程度的確定性。比如巴菲特熱愛的護城河公司,所謂的護城河不過是保護現金流確定性的條件。有些周期股即使維持一段不盈利,公司都不會倒,比如說石油股,這樣公司能用最保守的現金流做預測。但對於...查看全文

回复@大隐于市谢强: 我$菲亚特-克莱斯勒汽车(FCAU)$ 看過幾本書,講3G capital,KKR等等這些PE併購,槓桿收購的事績和決策背後的邏緝。首先,大多數併購都是失敗的,無非是作價過高,或過度高估收購帶來的synergy。甚至1+1<2的併購也不在少數,例如AOL Time warner,要完全消化兩家公司絕不容易...查看全文

$澳博控股(00880)$ 很多人覺得,賭博這行業像印鈔機,資本投入不多,賭客源源不絕上門送錢,看著是門很好的生意。事實上,任何好賺的生意都離不開一件事---Barrier of entry,中文譯作進入門檻,生意之所以好賺,全因排除了其他對手進入市場分一杯羹。這個概念類近於畢菲特經常強調的概念-護城河...查看全文

回复@2分之1自旋: 價投不就是bottom up的投資哲學嗎?這是我認為你更像現代投資者的原因,傾向把投資看作確定的科學,而非模糊的藝術。我在Financial Times看過一篇文章,講如何量化巴菲特的哲學。//@2分之1自旋:回复@初踏紅塵:bottom up太枯燥,且我是用金融建模+monte carlo去做bottom up分析,...查看全文

賭博,投機與投資之別

自古以来,投机者众,直到Benjamin Graham发明价值投资之前,鲜有真正意义上的投资。投资者认为股票是公司的拥有权,所以投资应专注股票本身的价值,并与我们付出的价钱(股价)对比。投机者不关注价值,以追逐股价变化为乐,只要股价会涨就行,无论买的是黄金还是废纸都不在乎,这就是投机的本质...查看全文

回复@西瓜先森0710: 中國經濟增長很快,投資機會很多,一般公司增長性都很強,尤其是小公司,比較容易找到這些機會。但這個策略在很多成熟市場,例如香港行不通,具有增長性的公司太少,而且經歷過股市,市場對風險一般比如謹慎我現在玩美股比較多,尤其是航運股,周期股從景氣反轉的收益相當巨大...查看全文

近期市场普遍看好航运业,认为行业正在慢慢復苏,最坏的时间已经过去。的确,最坏的时间已经过去,再差也不会比去年年头差,但说行业復苏,恐怕行内人士不会认同。虽然海运对全球经济有着无可争辨的重要性,但人们其实对航运知之甚少。每每讲到航运,总会提到BDI,却不知道BDI是对应散运业的指数...查看全文

回复@风速漂移: 價值投資最重視的是安全邊際,亦即是對風險的理解,在價投角度,安全邊際愈高,回報會愈高,風險卻更低,這是巴郡模式一直行之有效的原因。巴郡即使利用浮存金為投資槓桿,在堅實的現金流支持下,能長年打敗市場。復星並沒有打著價值的旗號,它背後的邏輯是自己有幾個實業,然後把...查看全文

赌博也好,创业也好,运动也好,所有竞争都只有一小部份赢家。大多数人都是输家,是落败者。投资也不例外,能够一直跑赢大市的只属于少数,为什麽我们认为自己可以打败市场?我们比别人懂得更多吗?我们多数人更聪明吗?抑或我们有更正确的心态? 人们有过度自信的倾向。有研究说96%的驾驶者自认...查看全文

商业模式,基本面这些东西我就不说了,就谈谈咖啡。我这个人算是半个咖啡爱好者,平时没什麽事,都会去咖啡馆坐一整天,很多咖啡迷都不喜欢Starbucks,毕竟对咖啡有点要求的人,都不会被星巴克满足,中国内地的咖啡文化起步比较晚,对咖啡要求不高,精品咖啡概念不流行很正常,反正没发展到这个阶...查看全文

他的全部讨论
快思慢想和行为经济学

我最近在雪球读过篇”快思慢想”(Thinking fast and slow)的书评,我不在此转发了,但有些观点想在此讨论。 作者卡纳曼(Daniel Kahneman)是个心理学家,也是认知科学(Cognitive science)的先驱,前半生和已故的Amos Tversky共事。Tversky据说是个天才,生前其锋芒甚至盖过后来拿到诺贝尔奖的Kahne...查看全文

你指技术分析?非也,它的超额收益(abnormal profit)是存在的,市场的而且确存在动能(momentum),行为经济学在这领域有深耕过,即使“漫步华尔街”作者-Burton Malkiel本人也无法否认动能的存在 (Malkiel, 2003)。只是扣除交易成本后能打败市场的策略少之又少,很多策略经公开后就失去效用。我认为...查看全文

随笔-石油

石油不是个好理解的事情,原因是变量太多,而我们无法好好观察这些变量,不能理解当中的关係。 假设石油是一个经济学定义的完全竞争市场(Prefect competition),所有市场参与者都是受价者(Price takers),那么油价单纯由供需决定。 真正的完全竞争市场在现实并不存在。在完全竞争裡面,所有人都是...查看全文

能喝得出当中差别的人其实少之又少,即使如此,也不见得可口可乐味道更佳。百事的盲测结果更佳,但当被告知所喝的是百事,多数受访者会改变立场,更偏好可口可乐。由此可见,所谓的味道差异无非是心理因素使然。但为何百事更好喝呢?无他,就甜度更高。更甜的饮品往往更好喝,更容易在盲测有好结果...查看全文

回复@守正97: 它跟sblk,dsx这些不同,Egle只做小船,小船运费比大船的要稳定多了,目前在cash breakeven以上,估值跟其他同业差不多,但要注意它存在增发可能。的确,散运业正慢慢改善,但这个復苏很脆弱,市场仍然过剩,运费还没过盈亏平衡点。另外,Egle的balance sheet很solid,没多少到期债务...查看全文

$利标品牌(00787)$ 我只能说此文是年报来的内容拼贴,没有对摊消政策作分析,所以读者无法判断其合理性,惶论无形资产"水份"含量。我没仔细读过利标的年报,但曾经草草screen过他的公告和financial reports。首先,商誉(Goodwill)是收购价减去帐面值(Book value)的馀数。对于零售,批发公...查看全文

总结是,这位股神是noise trader,缺乏投资背景,听消息凭感觉做trading,还会上杠杆,但因为种种原因能完美捕捉marking timing,因此致富。后来把投资所得投入到不熟悉的生意,自己出资,由他人经营,不但不亏,短时间内连本带利赚回来。重点是,以上都是她的片面之词,真确性存疑。先不论得失成...查看全文

有興趣可以看看查看全文

回复@llllllllllllIIII: 价投跟valuation指的intrinsic value其实未必相同。比如Aswath Damodaran是valuation界明星,你看他的YouTube channel,DCF在讲义佔到很重要的部份,他甚至会利用Monte Carlo simulation做很精确的估计。但当你读到Benjamin Graham的Security analysis,它开宗明义地说,内...查看全文

回复@王老轨: 以后的事很难说,但乾运的行业历史很长,这种水平的牛市倒是第一次看到,估计是空前绝后了。散运是个很苦逼的行业,周期波动大,利润又低,直到中国入世后,世界贸易增长突然提速,供应面一时反应不来,供应短缺,所以运费才被推到那个水平。不理解这个行业的话,很容易以为那是常态...查看全文

回复@I__I: 如果明年整体需求大幅回升也存在盈利可能,但这算是相当乐观的预测。要是BDI真的能上2000,我举个例,2003年4月-8月大概是这个水平,当时Capesize日运费达24000- 30000。这是什麽概念?现在的Cash breakeven rate在1万左右,连depreciation约1万5,所以BDI 2000已经是暴利。现在BDI 9...查看全文

「这也生动地诠释了,房地产公司的资金链是多么的脆弱。任何一个微小链条的断裂,都可能带来最致命的结局。」查看全文

你对石油的衰减率有认识吗?资本开支大概在什麽水平才能保持产出不减?我曾经给Statoil发过电邮,询问他们的资本开支计划。他们回复说,2016-2020能够在目前的资本开支水平下,维持每年3-5%的产出增长,这与Pacific drilling的预测形成强烈对比,Pacd在presentaton季度上预测未来1-2年的石油供给将...查看全文

回复@2分之1自旋: 应该说,Behavioral economics/finance致力发现反常现象,并解释为什麽理性假设无法解释这些现象,并给出possible explanations.比如Equity Premium puzzle,股票的长期回报远高于较安全的债券,但其补偿回报远高于额外风险水平。传统EHM假设市场有效,技术分析犹如垃圾,但behav...查看全文

Ravio比起supercell,差的不是一点半点。Supercell是少数能持续开发成功项目的手游公司,先有Clash of Clans,后有Clash Royale。反观Rovio就只有一个Angry Birds,大部份项目都失败收场。近年腾讯积极进行海外收购,也许是内在成长减慢的先兆。即使是Supercell,我也不认为它具有高成长性。Clash ...查看全文

$利标品牌(00787)$ 有人知道利标有哪些业务相似的同业吗?长期纯利率大概是多少?查看全文

不完全是人为吧,委内瑞拉政府相当依赖石油收入,近年油价大跌令政府收入大减,国家不断消耗外汇储备,以致无法入口充足生活必须品。同时货币大幅贬值,人民经历苦不堪言的滞胀。讽刺的是,已故的查韦斯执政时大行福利政策,甚至不惜以各种补贴维持委内瑞拉在南美的影响力。石油令委内瑞拉风光一时...查看全文

我认为马云不理解AlphaGo的意义。例如曾经打败西洋棋王卡斯帕罗夫的深蓝(Deep Blue),不过是一台预设无数个程序的超级电脑。由于西洋棋相对围棋的变化要少很多,所以深蓝可以利用"蛮力"强行利用高速运算打败当年的棋王。当年13岁的Bobby Fischer,在着名的世纪之战(Game of the Century)下...查看全文

"社会政经地位愈高,往往孩子们在各种认知能力有着更好的表现,尤其是语言能力;更确切地说,很有可能是贫穷造就的环境和/或遗传作用的融合影响导致贫穷儿童成就相对较低的总体趋势" 富贵天命?_《环球科学》(“科学美国人”中文版)【唯一官方网站】 网页链接查看全文

Taleb這個人很聰明,思路很獨特,看過它的書就能感受到。即使他的幾本著作有一定厚度,實際上是用以自娛的隨筆。行文看似輕鬆,實則艱澀難懂,很吃讀者的邏輯能力和知識廣度。比如他以火雞悸論論證為什麼經驗不可盡信,繼而引申黑天鵝慨念。很多人以為黑天鵝是尾端風險。其實黑天鵝指的是不能預知...查看全文

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