芦哲

【芦哲&张佳炜】海外分析师维持全年2次降息预期不变——#海外周报20240625

芦哲 S1220523120001
张佳炜 S1220523120005
联系人 韦祎 王茁
核心观点
核心观点：海外分析师对2024年美国经济韧性与通胀黏性的预期小幅下调，预期24Q2-25Q1美国GDP增速分别为2.0→1.6→1.6→1.8%、CPI同比增速分别为3.3→3.0→2.9→2.5%，24Q3-25Q4联储政策利率分别为5.25→...

【方正芦哲】哪些专项债未披露“一案两书”？-政府债券跟踪第25周

芦哲 S1220523120001
邵新惠 S1220524040003
联系人 刘子博
核心观点
哪些专项债未披露“一案两书”？
2019年4月，财政部发文规范地方债发行信息披露，要求充分披露新增专项债的“一案两书”等信息。自2020年至2021年，针对专项债调整募集资金用途后的“一案两书”信息披...

【方正芦哲】基建实物工作量同比降幅走阔——量化经济指数周报-20240623

芦哲 S1220523120001
王洋 S1220523120003
联系人 李昌萌
核心观点
周度ECI指数：从周度数据来看，截至2024年6月23日，本周ECI供给指数为50.40%，较上周回落0.01%；ECI需求指数为49.77%，较上周回落0.02%。从分项来看，ECI投资指数为49.74%，较上周回落0.04%；ECI消费指数为49...

【方正芦哲】“降息”有新锚、利率体系重塑

芦哲 S1220523120001
王洋 S1220523120003
2024年6月19日，人民银行行长潘功胜在第十五届陆家嘴论坛上发表《中国当前货币政策立场及未来货币政策框架的演进》主题演讲，围绕优化货币政策中介变量、健全市场化利率调控机制、央行二级市场买卖国债等方面做了清晰的政策指引：
调整M1...

【方正芦哲】哪些省份纳税贡献较高？-政府债券跟踪第24周

芦哲 S1220523120001
邵新惠 S1220524040003
联系人 刘子博
核心观点
哪些省份纳税贡献较高？
自2018年至今在“放水养鱼”的思路指引下，国内宏观税负稳步下降，全国减税降费、退税缓费累计超过10万亿元。自2018年至2022年，国内名义GDP年均增速达到6.5%左右，同期全国税...

【方正芦哲】内需的三个“短板”何时改善？——5月经济数据点评

芦哲 S1220523120001
联系人：占烁
核心观点
5月内需继续小幅走弱，同时，4月经济呈现出来的供给强于需求的三个特点仍在5月延续。一是生产强，消费、投资弱，供需失衡的格局仍未改变；二是服务业生产中，生产性服务业普遍强于生活性服务业，5月信息传输、软件和信息技术服务业，租...

【芦哲&张佳炜】欧洲议会选举：极右翼民粹异军突起，欧洲股债汇三杀——#海外周报20240616

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张佳炜 S1220523120005
联系人 韦祎 王茁
核心观点
核心观点：本周欧洲议会选举结果出炉，虽然中右翼和中左翼政治团体依旧保持主导地位，但极右翼势力意外崛起，并在法国获得了远超预期的支持率，导致欧洲市场避险情绪升温，欧洲斯托克、法国CAC40、欧元...

【方正芦哲】猪价加速上行或支撑CPI进一步回升——量化经济指数周报-20240616

芦哲 S1220523120001
王洋 S1220523120003
联系人 李昌萌
核心观点
周度ECI指数：从周度数据来看，截至2024年6月16日，本周ECI供给指数为50.41%，较上周回落0.05%；ECI需求指数为49.79%，较上周回落0.03%。从分项来看，ECI投资指数为49.78%，较上周回升0.01%；ECI消费指数为49...

【方正芦哲】社融与贷款分化，重视资金不稳定风险 ——2024年5月份金融数据点评

芦哲 S1220523120001
王洋 S1220523120003
2024年6月14日，人民银行发布2024年5月份金融统计数据，具体来看：
（1）社会融资规模：2024年5月单月新增社融20692亿元，摆脱4月份负增长，并且同比多增5132亿元；前5个月社融累计新增14.8万亿，同比少增2.52万亿元，截至5月末，社融存量...

【芦哲&张佳炜】美国5月CPI全面逊于预期——美国2024年5月CPI数据点评

芦哲 S1220523120001
张佳炜 S1220523120005
联系人 韦祎 王茁
核心观点
核心观点：美国5月CPI与核心CPI全面逊于预期，降息预期再度升温。结构上，高波动的机票与黏性较强的车险意外转跌是本次CPI逊于预期主要推手。向前看，若以+0.2%环比路径增长外推，则CPI同比将于8、9月下...

【芦哲&张佳炜】6月FOMC：年内或只降息1次，R*继续上移——#2024年6月FOMC会议点评

芦哲 S1220523120001
张佳炜 S1220523120005
联系人 韦祎 王茁
核心观点
核心观点：6月FOMC会议强化了今年内最多只降息一次的可能性，中性利率R*的上调意味着美债利率更有限的下行空间。大选前，降息预期仍将维持宽幅震荡，但Q4面临进一步调降的风险。6月SEP上调2024、2025年...

【方正芦哲】 “原材料价格强、消费价格弱”的局势不变——5月物价数据点评

芦哲 S1220523120001
联系人：占烁
核心观点
5月，CPI同比上涨0.3%，与上月持平，环比下降0.1%；PPI同比下降1.4%，降幅比上月收窄1.1个百分点，环比+0.2%，上月为-0.2%，这是PPI环比增速经过了连续6个月下降后首次上涨。弱于预期的CPI和强于预期的PPI，背后是原材料价格强、消费价...

【方正芦哲】 信用债“资产荒”有可能缓解吗？-政府债券跟踪第23周

芦哲 S1220523120001
邵新惠 S1220524040003
联系人 刘子博
核心观点
信用债“资产荒”有可能缓解吗？
2024年1-5月，地方国企信用债净融资规模达4859亿元，同比大幅下降43.1%，主要由于城投债净融资规模仅为-2080亿元，较上年同期的5650亿元大幅下降。
从募集资金用...

【方正芦哲】5月份新增贷款或再次同比少增——量化经济指数周报-20240610

芦哲 S1220523120001
王洋 S1220523120003
联系人 李昌萌
核心观点
周度ECI指数：从周度数据来看，截至2024年6月9日，本周ECI供给指数为50.46%，较上周回升0.03%；ECI需求指数为49.82%，较上周回升0.01%。从分项来看，ECI投资指数为49.77%，较上周回落0.05%；ECI消费指数为49....

【芦哲&张佳炜】印度大选莫迪“虽胜尤败”，后续影响如何？——#海外周报202406010

芦哲 S1220523120001
张佳炜 S1220523120005
联系人 韦祎 王茁
核心观点
核心观点：上周印度大选结果出炉，现任总理莫迪领导的印度人民党与全国民主联盟连续第三次赢得大选，但得票数大幅低于预期和上届大选结果。人民党未能单独赢得273票以上意味着其需要与其他盟友党派联合...

【芦哲&张佳炜】5月非农数据“说谎了吗”？——#2024年5月美国非农数据点评

芦哲 S1220523120001
张佳炜 S1220523120005
联系人 韦祎 王茁
核心观点
核心观点：美国5月新增非农大超预期，市场对9月和全年降息预期大幅回调。但企业调查和家庭调查口径下的新增就业人数分歧严重，因而新增非农就业大增的同时，失业率抬升。需求上，新增非农27.2万，比预期...

【方正芦哲】出口增速如期回升，全年较为乐观——5月外贸数据点评

芦哲 S1220523120001
联系人：占烁
5月出口如期回升，全年增速较为乐观
5月出口同比高于预期，环比外推6-8月增速在7%左右，全年3%-5%之间。5月出口同比7.6%，高于Wind一致预期6.4%；进口1.8%，低于一致预期4.5%。客观看待5月出口增速。从环比来看，5月出口增速为3.4%，2013-2023年...