这么多字其实核心就一问答,我提炼一下,大家就省时间了
问:5%算长期超额收益吗?
答:对平安这种机构来说真算
@中国平安
1.死差和费差已经足够15%以上毛利,6%以上Roe贡献,而且每年都有,只进不出,超过90%行业。利差全球保险都这样,长期利率下降无解,不能称之为差异性利空。
2.销售改革看那么多人别装看不见,实际大部分头部公司已经完成了精英化专业化,对标友邦保诚从十几年的差距到今天,个人觉得差距不到十年,这些巨大进步基本都是16年那波带来的。
3.投资端久期一直在改善,特别是国家养老保险公司的成立,本质就是上层设计进入改革深水区,金融创新这块,几年内就可以有成效,久期资产匹配这个问题倒确实急不来,而且将来优质资产一定是国营先吃。
4熵增熵减每个行业都有,不必拿出开说,卖驴皮的卖显卡的卖HiFi的都难做,明智开了,大部分行业还是玩不过保险的模式。因为总有一批人不是那么数字铭感导向的。
除了一个久期,其他没啥可烦恼的,因为要么是行业问题要么各行各业都有,是个经济问题,久期要看顶层设计了$中国平安(02318)$ $新华保险(SH601336)$
保险业内人士,从券商转过来的。
文章看完了,咋说呢?
感觉就跟证券分析师分析一个行业一样,用的相似的逻辑
作为外行人不能说错,但是如果是业内人的角度上看,也不能说对
也就只能当成一篇文章看看好了,之后呢,自己该干啥接着 干啥
同意吴老师说的,保险行业资产与负债端久期不匹配;投资收益无法竞争过基金;保险行业乱象,保险条款较复杂导致的有意或无意地误导投保人,而被部分投保人骂成骗子等。
但是我也有一个观点,是保险并非是和银行与券商通过竞争投资收益率来获得客户的,相比银行和券商的纯金融产品,保险甚至是可以部分当成消费品属性来看待的,它的属性可能更多的不是用来拿收益回报的,而是用来消费的。获得的,就是提升未来应对危机,特别是重大危机时的能力,而一旦碰上需要花费巨额资金的重大疾病时,真正可能能帮上忙的,只有保险,银行和券商的收益率再高,也没办法。可能碰上这种疾病的概率小,也正是因为概率小,所以保险公司才能收割大多数人去保障这小部分人,起到劫富济贫,分散风险的作用,这是银行和券商无法做到的功能,在这过程中,所有人应对未来重大危机的能力都得到了提升。
呢么有多少人愿意去花费现在的钱,而去提升未来应对重大危机的能力呢?
这就是我觉得保险未来的增长点,随着人均收入的提升,会有越来越多的人有能力,有多出来的钱,能拿去提升应对未来危机的能力。当然这部分的支出,会降低人们当时的幸福感,但是人均收入越高,这部分降低的幸福感会越低,因为余钱更多,那也意味着会有更多人愿意去投保。而目前中国的人均收入,也差不多到了寿险规模快速提升的临界点,我们国家目前保险的渗透率和密度即便和国外高福利国家相比,也都还差着一大截,养老金等保障缺口也会是国家需要保险行业发力的原因之一。
上述也是我认为未来寿险行业还能够不断释放需求的原因,而同时我国保险牌照的审批非常严格,近三四年印象里国家只审批了一家保险牌照。也就是准入的门槛也非常高,控制了竞争,从而使得业内几家保险龙头能够有进一步成长的空间。
至于产品同质化,这可能就需要公司之间去拼竞争效率,拼谁的成本更低,投资和风控做的更好,附加业务如养老等更能吸引人,或者多业务交叉消费增加客户粘性等。但是我觉得在上面的条件下,产品同质化的影响也相对有限。
行业的一些乱象,或是产品结构还不是非常合理等,这些也能够在发展中去解决。
退一步,即便保险行业靠原有的业务保单,新业务价值不断减弱,但是每年投资收益增加,总资产也能够增加,金钱用不眠。这多少也能使得保险公司具备基本的价值。
而目前的估值,我觉得是肉眼可见的低了,即便假设不能够非常精准,但是就像芒格说的,300斤的胖子不需要用体重计去秤,也能够知道他是胖子。股息,pe,pb,pev,甚至是k线图,港股的新华,太平等,都能看到是较低的水平了,虽然不能说一定赚钱,但是我觉得概率上占优了,起码港股几家保险公司从量化上符合低估值,高股息的策略了。
$中国太平(00966)$ $新华保险(01336)$ $中国太保(02601)$
个人不买保险是因为对以平安为典型的保险公司的不认同。买的容易理赔难,从业人员素质低,宁可多赚点钱为自己获取更多的保障而不依靠不靠谱的保险。
母亲是一个保险意识很强的人,从我出生就一个月15块购买了平安的保险,连交了5年,还没到90年代,已经是一笔很大的支出了,大概2008年到期了,总共取了不到8000块出来。
最后一个问题是核心,行业是否有不可替代性?或者说行业是否是持续的?
如果行业是持续的,会有周期性。存在周期性,理论上就有投资价值。当然,我说的只是理论上,能否实现要具体情况分析。